證監(jiān)會主席吳清 資料圖

文/識局智庫研究組

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)消息，前幾天（2月27日），就在政治局召開會議為“十五五”規(guī)劃綱要定調(diào)的同一天，證監(jiān)會主席吳清在北京主持召開了一場有些特別的座談會——資本市場“十五五”規(guī)劃外資機構(gòu)座談會。

參會者是8家在華外資證券基金期貨機構(gòu)代表，這是春節(jié)后證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的首場資本市場座談會。

當全球地緣政治硝煙四起，當美伊戰(zhàn)火點燃中東，中國資本市場卻在以另一種姿態(tài)向世界敞開大門——不僅歡迎外資“走進來”，更邀請他們坐下來，參與未來五年改革藍圖的繪制。

這場座談會釋放的政策風向，值得細品。

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春節(jié)后首場座談會邀請的全是外資機構(gòu)，證監(jiān)會對資本市場對外開放的重視程度可見一斑。

但這并非一場簡單的“征求意見會”。從更深層次看，這是一次戰(zhàn)略性的“智庫賦能”——證監(jiān)會打開智庫大門，邀請8家在華外資機構(gòu)作為“外腦”，為“十五五”資本市場改革精準“畫像”。

外資機構(gòu)的獨特價值在于：他們深耕全球資本市場，熟悉國際監(jiān)管規(guī)則和市場運作模式，同時又是中國資本市場開放的親歷者和見證者。

在“十五五”規(guī)劃編制進入“開門問策、集思廣益”的關(guān)鍵階段，引入這一特殊“智庫”，既是擴大高水平制度型開放的具體實踐，也是通過匯聚外腦、凝聚共識，為改革藍圖提供多元化視角的戰(zhàn)略考量。

從數(shù)據(jù)看，外資參與中國資本市場的意愿正在回升。

國家外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月，外資持有境內(nèi)人民幣債券存量超過6000億美元，處于歷史較高水平；2025年上半年，外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，其中5月、6月凈增持規(guī)模達188億美元。

目前境外投資者持有境內(nèi)債券、股票的市值占比約為3%至4%，仍有較大提升空間。

座談會上，參會機構(gòu)一致表示，對中國經(jīng)濟和中國資本市場長期向好發(fā)展充滿信心。這種信心，既源于2025年我國GDP同比增長5%的經(jīng)濟基本面，也源于新“國九條”發(fā)布以來資本市場基礎(chǔ)制度的不斷完善。

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座談會上，8家外資機構(gòu)圍繞“十五五”時期資本市場改革，提出了四點具體建議。這四點建議，實際上勾勒出外資視角下中國資本市場改革的“優(yōu)先級清單”。

建議一：政策連續(xù)性與可預期性。

外資機構(gòu)建議，持續(xù)提升資本市場服務實體經(jīng)濟的適配性和覆蓋面，提高政策的連續(xù)性和可預期性。

這一訴求直指外資展業(yè)的最大痛點——政策波動帶來的不確定性。穩(wěn)定的政策環(huán)境，是外資機構(gòu)敢于長期投入、持續(xù)加倉的前提。

建議二：上市公司投資價值與投資者保護。

外資機構(gòu)提出，進一步提升上市公司投資價值，強化投資者保護和公司治理。

這背后是注冊制改革深化的核心命題——當上市門檻放寬，上市公司的質(zhì)量和治理水平就成為市場信心的基石。

建議三：跨境投融資便利化與國際規(guī)則對接。

外資機構(gòu)建議，不斷提高跨境投融資便利化水平，加強與國際標準和監(jiān)管規(guī)則對接。

這意味著要進一步簡化跨境流程、優(yōu)化外匯管理、降低制度性成本，讓外資參與中國市場的“最后一公里”更加通暢。

建議四：雙向開放與差異化發(fā)展。

外資機構(gòu)提出，推動行業(yè)機構(gòu)“引進來”和“走出去”雙向開放，支持外資機構(gòu)差異化、特色化發(fā)展，提升本土機構(gòu)全球資源配置能力。

值得注意的是，這一建議不僅關(guān)注“引進來”，同樣強調(diào)“走出去”——幫助中國本土機構(gòu)提升全球配置能力，實現(xiàn)真正的雙向賦能。

有分析將上述建議進一步細化為五大方面，增加了“完善市場生態(tài)，培育長期資本”的內(nèi)容，強調(diào)引導長期資金入市、完善長期資本激勵機制，以服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

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面對外資機構(gòu)的建言，吳清在座談會上明確了證監(jiān)會的改革方向。他用三個關(guān)鍵詞概括了未來五年的工作主線：防風險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展。

具體而言，吳清劃出了以下三個重點：

重點一：以“兩創(chuàng)板”改革為抓手，深化投融資綜合改革。

科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板作為注冊制改革的核心載體，試點以來在集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域形成了“硬科技”企業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚，暢通了科技、資本和實體經(jīng)濟的高水平循環(huán)。

“十五五”時期，證監(jiān)會將持續(xù)深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革，進一步健全資本市場制度、產(chǎn)品和服務體系，提高制度包容性、適應性和吸引力、競爭力，更好服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

重點二：堅持以開放促改革、促發(fā)展，推動對外開放邁向更深層次。

吳清明確指出，要著力推動資本市場對外開放邁向更深層次、更高水平，積極參與和推進全球金融治理改革。這意味著未來的開放不僅是“引進來”規(guī)模的擴大，更是制度型開放的深化——在規(guī)則、標準、治理層面與國際接軌。

重點三：持續(xù)營造透明、穩(wěn)定、可預期的市場環(huán)境。

這是吳清反復強調(diào)的一句話。穩(wěn)定的市場環(huán)境是資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)，也是吸引外資、培育長期資本的關(guān)鍵。

“十五五”時期，證監(jiān)會將進一步完善政策傳導機制，提高政策的連續(xù)性和可預期性，加強市場監(jiān)管，嚴厲打擊違法違規(guī)行為，維護市場秩序。

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此次座談會釋放的最核心信號，是中國資本市場開放正在從“規(guī)模擴張”邁向“質(zhì)量提升”的新階段。

過去幾年，中國資本市場開放的主要成就在于“量的積累”——滬深港通額度持續(xù)擴大、外資持股比例限制逐步放寬、跨境投融資渠道不斷拓寬。

而“十五五”時期的開放，將更多聚焦于“質(zhì)的飛躍”——制度型開放。

所謂制度型開放，核心是規(guī)則、規(guī)制、管理、標準等層面的與國際接軌。外資機構(gòu)提出的“加強與國際標準和監(jiān)管規(guī)則對接”“提高政策的連續(xù)性和可預期性”，正是制度型開放的具體訴求。

從更深層次看，制度型開放的意義在于：它不僅是吸引外資的手段，更是推動國內(nèi)改革的外部動力。當中國資本市場的規(guī)則與國際接軌，當政策的透明度和可預期性達到國際水準，本土機構(gòu)將在與外資的同臺競技中提升全球資源配置能力，最終實現(xiàn)“引進來”與“走出去”的雙向賦能。

“十五五”時期是中國資本市場從“規(guī)模擴張”向“質(zhì)量提升”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵五年，面臨著服務新質(zhì)生產(chǎn)力、防范化解金融風險、完善基礎(chǔ)制度等一系列重大任務。而外資機構(gòu)作為重要的“橋梁”，能夠推動中國資本市場在制度設(shè)計、監(jiān)管模式、市場運作等方面與國際接軌，提升開放質(zhì)量。

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淺見以為，證監(jiān)會打開“智庫”大門，邀請外資機構(gòu)參與“十五五”規(guī)劃編制，背后蘊含著清晰的戰(zhàn)略邏輯。

首先，這是擴大高水平制度型開放的必然要求。

當前，中國資本市場已成為全球第二大股票市場和第二大債券市場，具備了與全球市場深度融合的基礎(chǔ)。“十五五”時期推動資本市場高水平開放，不僅需要“引進來”資本和機構(gòu)，更需要“引進來”先進的理念、經(jīng)驗和規(guī)則。

其次，這是科學編制“十五五”規(guī)劃的現(xiàn)實需要。

單一的內(nèi)部決策難以覆蓋所有復雜場景，而通過打開智庫大門，匯聚外資機構(gòu)等外部智慧，能夠彌補信息短板，提升規(guī)劃編制的科學性、針對性和可操作性，確保改革舉措符合市場需求、契合發(fā)展實際。

再次，這是構(gòu)建“共建共治共享”市場生態(tài)的重要探索。

資本市場的健康發(fā)展，需要監(jiān)管部門、市場主體、中介機構(gòu)等多方共同參與。此次座談會形成了“監(jiān)管引導、智庫獻策、雙向賦能”的良好互動格局，為未來五年的改革凝聚了共識。

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2月27日的這場座談會，在美伊戰(zhàn)火的映襯下，顯得格外意味深長。

當中東陷入新一輪動蕩，當全球資本市場為之震顫，中國證監(jiān)會卻在冷靜地謀劃未來五年的開放之路。這不是對外部世界的漠視，而是一種戰(zhàn)略定力的體現(xiàn)——無論風云如何變幻，辦好自己的事，布局未來的局。

吳清在座談會上向外資金融機構(gòu)發(fā)出的邀約：外資機構(gòu)是中國資本市場的重要參與者和見證者，希望大家進一步發(fā)揮在全球配置資源、國際視野和專業(yè)經(jīng)驗等方面的優(yōu)勢，為中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展積極建言獻策、貢獻力量。

這不僅是禮節(jié)性的表態(tài)，更是一種戰(zhàn)略性的姿態(tài)。在“十五五”的藍圖繪制中，中國愿意傾聽世界的聲音，也準備好以更高水平的開放，回應世界的期待。

對于市場而言，這場座談會也傳遞出清晰的信號：未來五年，中國資本市場的關(guān)鍵詞是“市場化、法治化、國際化”；改革的抓手是“兩創(chuàng)板”深化；開放的方向是制度型、深層次、高水平；追求的目標是“透明、穩(wěn)定、可預期”。

當不確定性成為世界的常態(tài)，可預期的資本市場，將是最大的吸引力。

*參考資料:《 證監(jiān)會召開資本市場“十五五”規(guī)劃外資機構(gòu)座談會》