海聯訊這一刀砍得太狠了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

董事長、總經理、財務總監、董秘，同一天遞交辭職。放在任何一家上市公司，這都是罕見的場面。

3月5日晚，海聯訊一紙人事公告在市場引發震動，五位核心管理層人員在同一天提交辭呈。這已是今年以來的第二輪高管離職。一個月前，三位董事與三位任期將滿的獨立董事已率先離場。

據公司公告信息梳理，今年以來累計11位董監高人員發生變動，拉長至近一年則達18人次，調整密度在A股上市公司中并不多見。

辭職公告發出當天，一批新面孔同步走馬上任，且幾乎清一色來自同一家公司——杭汽輪。這個細節，將這次人事變動的真實背景指向了今年2月剛剛落地的一筆重大資產重組。

3月5日同步公布的新管理層名單，勾勒出了一個完整的新班底。新任董事長葉鐘在杭汽輪從基層崗位起步，歷經數十年升至董事長，對業務的熟悉程度不言而喻。

新任總經理李秉海同樣出身杭汽輪，長期負責合同管理與生產制造；副總經理孔建強、趙家茂、王崢嶸等人，也均為杭汽輪管理層出身，分管技術、財務、市場等各核心條線。

董事會席位同步擴編，由7名增至9名，結構為5位非獨立董事、3位獨立董事與1位職工董事。

離任的舊班底，去向各有不同。董事長錢宇辰保留普通董事身份，未完全淡出；總經理高春鳳則徹底退出，不再擔任任何職務；財務總監馬紅杰、董秘陳翔等人轉入深圳分公司，另任管理職務，并未離開公司體系。

這種“有序交接”的方式，在更早之前已有預兆。今年2月12日，海聯訊宣布啟動董事會改選和公司更名事項，同期公布的股東會通知還涉及經營范圍、注冊地址等多項變更。

公司注冊資本擬從3.42億元大幅提升至15.17億元，名稱擬由“杭州海聯訊科技股份有限公司”變更為“浙江杭汽輪動力科技集團股份有限公司”，證券簡稱也將隨之改為“汽輪科技”。換句話說，人事換血不過是收尾動作，整盤棋早已布局。

這一切的起點，是今年2月初完成的換股吸收合并。海聯訊以9.35元/股的定價，按1:1換股比例完成對杭汽輪的吸并，杭汽輪B股折算人民幣后以約溢價34%的條件完成置換。

本次新增上市流通股11.75億股，對應新增市值約109.85億元（按雙方換股價格計算）。合并完成后，杭汽輪法人資格注銷，原有資產、人員和業務線全部劃轉至海聯訊旗下，杭汽輪長期面臨的B股流動性困境，也借此一并化解。

兩家公司的體量差距可以說明這次合并的分量，據公開財務數據，杭汽輪2024年營收約66億元，凈利潤約5.4億元；同期海聯訊營收2.28億元，凈利潤不足一千萬。并表之后，海聯訊的合并口徑總資產和歸母凈利潤都將大幅提升。

資本市場對這次重組的反應，遠比財報數字來得積極。2026年以來，海聯訊股價累計漲幅超過90%，核心驅動力正是吸并杭汽輪帶來的資產重估預期。

公司近期密集接受機構調研，廣發證券等約34家機構到訪，管理層在溝通中明確表示將延續杭汽輪原有團隊和業務條線，以工業透平為主導方向推進整合。

合并后，杭州國資委持股比例升至52.19%，國有背景的介入，也在一定程度上為公司的信用背書和資源獲取增添了籌碼。

但需要注意的是，這波股價上漲所對應的，是一家業績持續承壓的公司。今年1月，海聯訊發布2025年全年業績預告：歸母凈利潤預計在200萬至300萬元之間，較上年下降幅度在68%至79%區間，是近年來最差的一年業績。

拉長來看，2023年至2025年前三季度，公司歸母凈利潤依次為1080萬元、946萬元、392萬元，三年連續下滑。對此，公司將原因歸結為市場競爭導致營收承壓、吸并項目推高期間費用，以及金融資產公允價值變動帶來的賬面損失。

重組本身并不自動解決所有問題，工業透平制造與電力信息化，屬于兩條運作邏輯差異顯著的業務線，協同路徑并不天然清晰。新管理團隊能否在磨合期內穩住運營節奏，杭汽輪的盈利能力能否在并表后得到完整釋放，都還需要后續的財報數據來驗證。

對于持續關注這家公司的投資者來說，當前的股價已在相當程度上反映了重組預期，接下來真正值得跟蹤的，是雙主業協同的實際效果，以及“汽輪科技”這個新身份能否承載起市場的期待。

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