伯克希爾一季度凈利潤增長120%，現金儲備創紀錄達3970億美元，連續14個季度凈拋售股票｜財報見聞

伯克希爾哈撒韋2026年第一季度業績顯示，運營利潤同比增長18%，現金儲備飆升至3970億美元的歷史峰值，與此同時公司連續第14個季度凈拋售股票——這一持續逾三年的減倉趨勢在新任CEO Greg Abel主導下并未改變。

5月2日，伯克希爾哈撒韋公布的最新財報顯示，一季度，伯克希爾凈拋售股票81億美元，為近兩年來最大單季凈賣出規模，股票銷售產生應稅收益72億美元?，F金儲備較2025年底增加約70億美元，規模已超過美國政府財政總賬戶的常規余額

財報還顯示，公司在中斷逾22個月后重啟股票回購，斥資2.342億美元回購自家股票，為Abel上任以來首次。

另外，財報結果還顯示，美國經濟整體保持增長，但消費端出現局部壓力——旗下建材、房車及消費品業務均受到需求疲軟拖累。Abel在奧馬哈股東大會上表示，他將秉持耐心原則，不會為部署資金而倉促出手，"這并不意味著你需要把所有資本都用出去"。

現金創紀錄，拋售連續14季未止

財報顯示，截至2026年3月31日，伯克希爾現金及短期國債持倉達3970億美元，再度刷新歷史紀錄。這一數字折射出公司長期以來難以找到符合其價值導向原則的大型收購標的，同時也是持續減持股票組合的直接結果。

數據顯示，本季度伯克希爾出售股票總額達240億美元，買入約159億美元，凈賣出81億美元，將凈拋售連續季度數延伸至14個季度——自2022年第三季度以來，公司從未在任何單季度實現凈買入。本季度股票凈賣出規模為2024年第三季度以來最大，彼時公司曾大幅減持蘋果持倉。

季報顯示伯克希爾在銀行、金融服務及消費品行業均有減持，具體持倉變動將于本月稍后披露。截至季末，公司61%的股票投資公允價值集中于美國運通、蘋果、美國銀行、雪佛龍和可口可樂五只股票。

龐大的現金儲備引發市場持續關注。分析人士和投資者認為，在滿足保險監管要求之外，公司仍握有可觀的"干火藥"，可用于大型并購或增持上市公司股份。

Abel在股東大會上表示，他持續評估各類投資機會，無論是收購上市或非上市公司，還是入股部分企業，但強調投資須以充分理解經濟前景和風險為前提。

運營利潤增長18%，保險與鐵路領漲

財報顯示，伯克希爾一季度運營利潤達113.46億美元，較去年同期的96.41億美元增長約18%，超出市場預期。各主要業務板塊中，保險承保和貨運鐵路表現最為突出。

保險承保利潤從上年同期的13.36億美元增至17.17億美元，增幅約29%，主要受益于再保險業務的強勁表現，部分抵消了去年同期洛杉磯野火造成的損失影響。

然而，旗下汽車保險子公司Geico稅前承保利潤下滑35%，原因是理賠支出上升，同時加大營銷投入以爭奪新客戶。CFRA Research分析師Cathy Seifert指出：

"Geico同行本季度普遍錄得顯著改善的承保業績，Geico是一個體量龐大的業務單元，這一幅度的惡化不容忽視。"

貨運鐵路子公司BNSF稅后利潤為13.77億美元，同比增長約13%，受益于谷物、石油燃料、油籽等貨物運輸需求走強。Abel在股東大會上表示，對一季度業績感到滿意，但仍有改善空間。

伯克希爾能源公司利潤小幅增至11.14億美元，制造、服務及零售板塊利潤升至31.99億美元，增幅約5%。保險投資收入是本季度唯一同比下滑的板塊，從28.93億美元降至26.79億美元，降幅約7%。

消費端承壓，經濟不確定性顯現

盡管整體運營利潤表現強勁，伯克希爾旗下多個消費導向型業務在本季度承受了明顯壓力，折射出美國消費者信心的走弱。

公司披露，經濟環境對建材業務形成拖累，Clayton Homes移動房屋業務受到沖擊，原因是"普遍經濟環境導致客戶需求下降"。房車制造商Forest River、服裝品牌Fruit of the Loom以及玩具制造商Jazwares（旗下擁有Squishmallows品牌）均報告收入下滑，公司將其歸因于"較高的經濟不確定性"和消費者信心下降。

與此同時，Abel在股東大會上表示，隨著更多資本涌入保險市場，整體保險行業正在"趨于寬松"，競爭加劇使伯克希爾難以對所承擔風險收取足夠的保費。汽車保險客戶出現了前所未有的比價購物現象。

在野火法律風險方面，Abel對俄勒岡州上訴法院近期的裁決表示歡迎——該裁決暫時免除了旗下PacifiCorp因2020年野火可能面臨的數十億美元潛在賠償責任。"我們在法律層面回到了起點，"他說，意指威脅已有所減輕。此前，PacifiCorp因野火累計估計可能損失約29億美元。

GAAP凈利潤翻番，外匯收益助力

GAAP口徑凈利潤從2025年一季度的46.03億美元升至101.06億美元，同比增長約120%，主要由已實現投資收益驅動。本季度，伯克希爾出售投資錄得稅后已實現收益58億美元，較2025年一季度的24億美元增長逾一倍。

"其他"板塊利潤從0.41億美元飆升至12.60億美元，成為運營利潤增長的重要來源。其中，外匯匯兌收益貢獻2.49億美元，而2025年同期錄得外匯匯兌虧損7.13億美元，兩年間形成約9.62億美元的有利差異。

伯克希爾在財報中再度強調，凈利潤數字因須依會計準則計入股票持倉未實現損益，季度間可能大幅波動，并非衡量經營表現的可靠指標，以凈利潤每股數據作出投資判斷對不熟悉會計規則的投資者而言"可能極具誤導性"。

在Kraft Heinz問題上，伯克希爾暫未對該持倉計提新的減值損失，盡管其賬面價值已超出公允價值14億美元。公司去年曾就此計提38億美元減值。

Abel首秀：延續巴菲特風格，股東大會人氣降溫

本季度財報是Abel自今年年初接替巴菲特出任CEO以來的首份季報，也是他首次以CEO身份主持奧馬哈股東大會。95歲的巴菲特仍出席會議并發表簡短致辭，并表示"Greg正在做我所做的一切，甚至更多"，巴菲特仍擔任公司董事長。

Abel在大會上承諾不會拆分伯克希爾，稱公司運營高效、管理團隊實力雄厚，"我們希望伯克希爾長久存續"。他重申將堅守巴菲特式的耐心投資理念，傾向于永久持有投資標的，并強調"憎惡官僚主義"是伯克希爾的核心文化。

據彭博報道，Abel此前曾表示，他與巴菲特均認為公司股票內在價值高于市場價格，這是重啟回購的依據。然而，自巴菲特去年宣布退休以來，伯克希爾A類股今年已下跌約6%，與標普500指數約6%的漲幅形成鮮明反差。

股東大會的人氣也出現明顯降溫。盡管仍有數萬名股東趕赴奧馬哈，但當Abel登臺時，約18000個座位中有數千個空置，排隊入場的人龍也較往年明顯縮短。

據華爾街日報此前報道，Abel還決定出售此前由前股票投資經理Todd Combs管理的部分股票持倉，后者已于去年底加入摩根大通擔任投資顧問職務。