（中南文化月K線圖）

價值線 |來源

熱公司|欄目

錢唐|作者

邊江|編輯

價值線導(dǎo)讀

近日，一則交易預(yù)案讓沉寂已久的中南文化（002445）瞬間引爆市場。公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買江陰蘇龍熱電有限公司57.30%股權(quán)并募集配套資金。公司想以此突破業(yè)務(wù)瓶頸，拓展發(fā)展空間。消息一出，股價連續(xù)4日一字漲停。

然而，數(shù)據(jù)顯示，蘇龍熱電2024年度、2025年度營業(yè)收入分別為37.80億元、30.95億元，凈利潤分別為6.21億元、3.47億元。收購標(biāo)的疑似缺乏成長性。

更讓人唏噓的是中南文化那段驚心動魄的過往：起源于校辦企業(yè)的中南重工，2010年上市后業(yè)績變臉，試圖在影視傳媒的浪潮中淘金，結(jié)果卻是在監(jiān)管重拳與商譽減值的雙重打擊下，短短兩年巨虧39億元，原董事長更因資金占用、違規(guī)擔(dān)保被公開譴責(zé)。

源起校辦企業(yè)

1985年5月，江陰縣山觀鎮(zhèn)金童小學(xué)金屬制品廠成立，該廠是校辦集體所有制企業(yè)，1987年，20歲的陳少忠進入該廠工作。該廠1988年更名為紡織機械配件廠，主營紡織配件、皮帶扣等。

（來源：招股說明書）

1998年，金童小學(xué)因為紡織機械配件廠經(jīng)營不善、連年虧損，改制成為江陰市江南高壓管件廠（簡稱高壓管件廠），金童小學(xué)成為其名義控股股東，高壓管件廠保留了校辦企業(yè)性質(zhì)，由陳少忠經(jīng)營。2007年12月，高壓管件廠改制為中南投資（后來的上市公司中南重工的控股股東）。高壓管件廠改制設(shè)立后，陳少忠一直為其實際控制人。

中南重工前身是江南管業(yè)，設(shè)立于2003年5月。2006年7月22日，陳少忠在新加坡設(shè)立了全資子公司江南國際，2006年8月28日，江南國際設(shè)立全資子公司重工裝備，擬由重工裝備收購江南管業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，實現(xiàn)江南國際在新加坡上市。但上市計劃進展并不順利，隨后啟動國內(nèi)上市計劃，于2010年7月在深交所上市（股票代碼002445），是國內(nèi)第一家工業(yè)金屬管件上市公司。

（中南文化原董事長陳少忠）

“文化”夢碎，兩年巨虧39億元

上市后的中南重工，當(dāng)年就業(yè)績變臉。2010年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.01億元，同比減少9.47%，實現(xiàn)歸母凈利潤4902.17萬元，同比減少26.90%。此后幾年，雖然收入增長了，但增收不增利，到2013年，公司歸母凈利潤0.50億元，比上市前的2009年還少。

彼時，影視傳媒火熱，制造業(yè)估值低、影視業(yè)估值高。公司2014年開始轉(zhuǎn)型。2014年度公司進行了重大資產(chǎn)重組，全資收購了大唐輝煌，大唐輝煌的股東中包括唐國強、陳建斌等知名演員。而解直錕的“中植系”當(dāng)時正是大唐輝煌的重要股東。

公司還于2014年4月份設(shè)立了中南文化產(chǎn)業(yè)基金，公司全面進軍大文化產(chǎn)業(yè)。2016年5月31日，公司證券簡稱由“中南重工”變更為“中南文化”。進軍影視傳媒后，中南文化曾出品《我不是藥神》《建軍大業(yè)》等爆款影視劇。

2015年至2017年，公司收入、歸母凈利潤出現(xiàn)了較快增長。但很快出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折點。

2018年度，公司涉及的影視和游戲行業(yè)在監(jiān)管的重拳整治下，整體增速放緩、洗牌明顯加速，當(dāng)年，公司收入同比下降近四成，歸母凈利潤-21億元，次年又巨虧約18億元。

兩年虧掉39億元，大部分和商譽減值有關(guān)。例如，2018年，商譽減值達15.29億元，這正是早前收購大唐輝煌等傳媒公司留下的后遺癥。

原董事長陳少忠曾被公開譴責(zé)

嚴(yán)重虧損只是冰山一角。

2019年4月26日，“ST中南”及相關(guān)當(dāng)事人因存在違規(guī)行為受到深交所紀(jì)律處分，部分違規(guī)行為如下：

2018年1月至6月，ST中南原實際控制人陳少忠通過指示公司財務(wù)人員向控股股東江陰中南重工集團有限公司（以下簡稱“中南集團”）指定收款方支付款項的方式占用上市公司資金，累計占用金額7.30億元；

ST中南未經(jīng)正常審批流程開具無真實交易背景的商業(yè)承兌匯票，并通過貼現(xiàn)后轉(zhuǎn)入中南集團指定第三方的方式向中南集團提供資金，違規(guī)開具商業(yè)承兌匯票合計金額1.98億元；

2017年9月至2018年6月，ST中南存在未履行審批程序，以公司名義為控股股東中南集團及原實際控制人陳少忠的債務(wù)提供擔(dān)保的情形，涉及違規(guī)擔(dān)保金額11.31億元；

此外，還有重大訴訟披露不及時等問題。由此，公司遭公開譴責(zé)的處分；原實際控制人兼董事長陳少忠、時任總經(jīng)理洪濤、財務(wù)總監(jiān)田也遭公開譴責(zé)。

2019年4月，中南文化控股股東中南集團將25%的上市公司股權(quán)對應(yīng)表決權(quán)委托給“中植系”的北京首拓融匯行使，使得后者成為公司控股股東，解直錕成為公司實際控制人（2021年12月18日，萬億“中植系”掌門人解直錕猝然離世，2026年2月，北京一中院對中植系核心案作出終審判決，這起被稱為中國最大民營財富管理平臺崩盤案正式進入司法執(zhí)行階段）。

一年后即2020年，中南集團持有的3.40億股上市公司股份被拍賣，江陰國資旗下的江陰澄邦企管以3.5億元競得，成為新的控股股東。

一度瀕臨退市邊緣，在江陰國資入主并理順治理結(jié)構(gòu)后，中南文化才止住了失血的傷口。此次擬收購蘇龍熱電，回歸現(xiàn)金流相對穩(wěn)定的公用事業(yè)，是這家曾傷痕累累的上市公司在風(fēng)雨飄搖后做出的務(wù)實選擇。或許，對公司而言，活下去，比什么都重要。