知嘹汽車/宇剛

虧了整整10年的蔚來，終于敢把“盈利”這兩個字?jǐn)[上臺面了。

就在比亞迪用閃充技術(shù)告訴所有人“換電可能走錯路”的時候，李斌卻在最近的一場直播里說，2026年蔚來要實現(xiàn)全年盈利了。支撐這句狠話的，是一套瘋狂到讓人捏把汗的組合拳——三大品牌、10款新車、1000座換電站。

這架勢簡直是直接推籌碼梭哈。

其實蔚來盈利的曙光確實已經(jīng)照進(jìn)來了。財報數(shù)據(jù)顯示，蔚來在2025年第四季度Non-GAAP凈利潤達(dá)到7-12億元，全年交付32.6萬輛。賬面上終于實現(xiàn)了單季度盈利，對燒錢燒了十年的蔚來來說，確實是仿佛看到曙光了。

但全年算下來，凈虧損依然超過140億元。單季度盈利和全年盈利之間，依舊隔著一座喜馬拉雅。

所以李斌急了。三大品牌一起上陣，蔚來、樂道、螢火蟲排著隊推新車，平均每個月至少一款。這種節(jié)奏放在過去都不敢想，蔚來向來是慢工出細(xì)活著稱，現(xiàn)在卻把自己逼成了“車海戰(zhàn)術(shù)”。

當(dāng)然，密集投放只是表面，真正關(guān)鍵的是能不能把三個品牌打通。

以前樂道用戶進(jìn)不了部分換電站，螢火蟲也直接被排除在換電體系之外，這種局面直接拖垮了這兩個子品牌的市場競爭力。今年蔚來準(zhǔn)備新建1000座換電站，總量達(dá)到4700座，最關(guān)鍵的是3月份要試點(diǎn)首座兼容三大品牌的第五代換電站。一旦這一步走通了，換電站的利用率才能拉起來，樂道和螢火蟲才能真正繼承蔚來最值錢的家底。

此外，渠道也有動作。以前各品牌賣各的車，現(xiàn)在搞SKY門店，三個品牌一起賣，建店成本和人員開支都得往下壓。

但理想歸理想，現(xiàn)實依舊不容樂觀。

因為要實現(xiàn)李斌說的40%到50%銷量增長，蔚來今年得賣到45萬到49萬輛車，平均每個月要交4萬輛。結(jié)果前兩個月的數(shù)據(jù)出來了，整體交付不到4.8萬輛，月均只有2萬，目標(biāo)達(dá)成率直接砍半。

更詭異的是銷量結(jié)構(gòu)。賣得最好的居然是售最貴的ES8，占比超過一半。原本該扛大旗的ES6、ET5這些走量車型，反而成了配角。這種旗艦車扛銷量的局面，雖然能拉高短期利潤，但想實現(xiàn)45萬+的目標(biāo)，確實還有點(diǎn)吃力。

蔚來自己當(dāng)然知道問題出在哪，今年的新車規(guī)劃就是沖著填坑去的。最吸睛的肯定是那臺被官方稱作“今年全球技術(shù)最先進(jìn)的SUV”的ES9。5納米車規(guī)級智駕芯片、全線控底盤，4月9日亮相，目標(biāo)很明確——把品牌高度抬上去，同時提升單車?yán)麧櫋?/p>

真正走量的任務(wù)，交給了樂道L80。這臺大五座SUV跟L90共用車身尺寸，直接復(fù)制理想L系的產(chǎn)品邏輯，瞄準(zhǔn)家庭用戶痛點(diǎn)。4月下旬發(fā)布，5月交付。蔚來主銷的5566組合上半年也會升級，智駕小藍(lán)燈、零重力座椅都安排上。

但即便這樣算下來，從單季度盈利跳到全年盈利，還是覺得有點(diǎn)冒險。因為每個月得賺14億以上，什么概念？蔚來歷史上最好的單季度業(yè)績也就剛摸到盈利的門檻。首先產(chǎn)能是個問題，F(xiàn)3和F4新工廠效率沒拉滿，再加上行業(yè)價格戰(zhàn)打得頭破血流，上半年想看到盈利拐點(diǎn)，確實有點(diǎn)困難。

看來真正的機(jī)會窗口，大概率要等到下半年了，等ES9和樂道L80這兩張牌打出效果之后。

不過蔚來的錢并不是瞎燒的。換電站、智駕芯片、全域操作系統(tǒng)，這些投進(jìn)去的錢，友商短期內(nèi)也根本復(fù)制不了。李斌選的路從一開始就是最難的那條，既然已經(jīng)走到這兒了，想回頭也回不去。開源，成了唯一的活路。

至于年底能不能兌現(xiàn)盈利的承諾，可能已經(jīng)不是衡量蔚來價值的唯一標(biāo)準(zhǔn)了。能撐到今天還不倒，本身就挺傳奇的了。

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