文/熊逾格

編輯/子夜

新勢(shì)力下半場(chǎng)，理想迎來(lái)驗(yàn)收時(shí)刻。

2026年3月12日，理想汽車公布了2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，理想在2025年錄得1123億元營(yíng)收，規(guī)模維持行業(yè)前列，錄得凈利潤(rùn)11億元，是造車新勢(shì)力車企中，唯一一家連續(xù)三年?duì)I收破千億，持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)。

圖源理想汽車2025年年度業(yè)績(jī)公告

春節(jié)前夕，理想汽車董事長(zhǎng)兼CEO李想在微博上親自宣布全新一代L9即將在今年二季度上市。其中，被稱為“L9終極版”的L9 Livis旨在為用戶提供“極致體驗(yàn)”。

這樣一款拳頭產(chǎn)品背后，是理想連續(xù)三年、平均每月10億、累計(jì)超過(guò)330億元的研發(fā)投入。

全新一代理想L9，圖源理想汽車官方微博

截止2025年末，理想賬上現(xiàn)金儲(chǔ)備超過(guò)1000億元，累計(jì)凈利潤(rùn)超200億元。在持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入的情況下，理想仍然稱得上是彈藥極為充足的新勢(shì)力車企。

2026年，新能源市場(chǎng)進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)深水區(qū)，行業(yè)分化加速。

過(guò)去一年，理想完成了一次主動(dòng)“蓄力”：財(cái)務(wù)正循環(huán)持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，研發(fā)投入連續(xù)三年新勢(shì)力第一，銷售組織與門(mén)店體系完成重建，超充網(wǎng)絡(luò)規(guī)模居行業(yè)第一。

財(cái)報(bào)中，李想對(duì)新一代L9寄予厚望：“2026 年，我們將迎來(lái)重要的產(chǎn)品周期”“全新理想L9為用戶帶來(lái)代際體驗(yàn)提升”。

3月過(guò)后，背負(fù)理想一路積攢的勢(shì)能，號(hào)稱“值得等待”的新一代L9，或許注定帶來(lái)驚喜。

1、持續(xù)盈利，給了理想“花錢(qián)”的底氣

新能源行業(yè)不缺敢花錢(qián)的企業(yè)，缺的是持續(xù)花錢(qián)的資格。燒錢(qián)的同時(shí)，企業(yè)必須捫心自問(wèn)：下一輪彈藥從哪里來(lái)？

倘若依賴外部融資，便意味著每一次大規(guī)模研發(fā)投入，都要對(duì)著資本市場(chǎng)講好故事。在市場(chǎng)情緒熱烈的上行期，這或許并不難。然而，當(dāng)行業(yè)進(jìn)入下半場(chǎng)，市場(chǎng)呼喚更多實(shí)績(jī)，這條路便會(huì)被堵死。

回顧眾多造車新勢(shì)力玩家，不乏前期一路風(fēng)光無(wú)限，卻在窗口期被迫踩剎車，困于資金鏈斷裂，最后黯然退場(chǎng)的例子。

相比之下，理想的處境完全不同。

過(guò)去三年，理想累計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)200億元，營(yíng)收持續(xù)破千億，是國(guó)內(nèi)新勢(shì)力中唯一連續(xù)三年整體盈利的車企。

財(cái)務(wù)上的差距不只是數(shù)字，更意味著完全不同的戰(zhàn)略自由度。一家能夠持續(xù)造血的企業(yè)，能夠支撐的戰(zhàn)略縱深，自然與著眼生存的企業(yè)不在同一量級(jí)。

圖源理想汽車官網(wǎng)

從盈利，到現(xiàn)金積累，再到支撐大規(guī)模研發(fā)，造就了理想的產(chǎn)品力領(lǐng)先，隨之而來(lái)的銷量與利潤(rùn)，又促進(jìn)持續(xù)的再投入。

理想過(guò)去三年走通了這條路，正循環(huán)一旦建立，與持續(xù)依賴外部融資的對(duì)手之間，差距會(huì)隨時(shí)間拉大。

財(cái)務(wù)健康不是終點(diǎn)，但連續(xù)盈利確實(shí)給了理想“不踩剎車”的能力。

2、理想的錢(qián)都花在哪了？

有底氣投入是一回事，把錢(qián)花對(duì)是另一回事。

2025年，面對(duì)增長(zhǎng)的難題，理想汽車選擇從車企全面向具身職能企業(yè)轉(zhuǎn)型。在充滿挑戰(zhàn)的一年里，理想穩(wěn)穩(wěn)守住了盈利的底線，并憑借這份底氣，實(shí)現(xiàn)組織架構(gòu)、銷售渠道、產(chǎn)品矩陣的調(diào)整，維持了研發(fā)持續(xù)投入以及超充網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張。

研發(fā)上，理想2025年全年研發(fā)投入113億元，其中AI相關(guān)占50%。

從AI領(lǐng)域研發(fā)投入的比例，便可見(jiàn)理想轉(zhuǎn)型的決心。一般來(lái)說(shuō)，大多數(shù)車企的研發(fā)預(yù)算大頭在動(dòng)力、底盤(pán)、車身工程。一半投入砸在AI，理想更像一家科技公司了。

對(duì)于理想來(lái)說(shuō)，全棧自研的技術(shù)底座并非一日之功，而是一條綿延多年的草蛇灰線。

2021年，理想啟動(dòng)整車操作系統(tǒng)自研。那一年，行業(yè)里多數(shù)人還在討論“車機(jī)要不要用安卓”，沒(méi)有太多人把操作系統(tǒng)自研當(dāng)成重點(diǎn)。

2022年，理想啟動(dòng)芯片設(shè)計(jì)，在沒(méi)有自研芯片先例的新勢(shì)力里，這個(gè)決定顯得有些特別。芯片研發(fā)投入周期以年計(jì)，失敗風(fēng)險(xiǎn)極高。

2023年，理想基座大模型研發(fā)啟動(dòng)，同樣領(lǐng)先于行業(yè)共識(shí)。

回報(bào)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，L9 Livis身上被李想稱為“最強(qiáng)大腦”的自研5nm馬赫100芯片，能夠提供三倍于英偉達(dá)Thor-U芯片的有效算力，其背后是完整的三年投入周期，根植于一個(gè)不符合行業(yè)主流認(rèn)知的判斷。

圖源李想微博

2025年底，李想親自回歸一線，介入自動(dòng)駕駛縱向訓(xùn)練問(wèn)題，組織采用更扁平的架構(gòu)，縮短決策鏈路，回歸創(chuàng)業(yè)公司管理模式。

同時(shí)，研發(fā)組織也完成了基于具身智能理念的重構(gòu)：按“基座模型/軟件本體/硬件本體”重新劃分團(tuán)隊(duì)，將芯片與模型研發(fā)統(tǒng)一管理，讓感知、決策與執(zhí)行不再脫節(jié)。

組織上，理想完成了銷售體系的系統(tǒng)性重建。

原有銷售體系層級(jí)過(guò)多，指令傳達(dá)變形，問(wèn)題反饋不上去，層層匯報(bào)后數(shù)據(jù)失真，一線人員處境艱難，優(yōu)秀的銷售顧問(wèn)沒(méi)有動(dòng)力留下來(lái)。

2025年8月，冒著短期人員流動(dòng)和執(zhí)行混亂的風(fēng)險(xiǎn)，理想撤銷五大戰(zhàn)區(qū)，壓縮中層管理崗位，改為總部直管23個(gè)區(qū)域的四層扁平化體系。

改革的效果在數(shù)字上可見(jiàn)：一線銷售離職率下降50%，每年少流失大量有經(jīng)驗(yàn)的銷售顧問(wèn)；門(mén)店運(yùn)維滿意度從76%升至94%，接近滿分區(qū)間。

2026年2月，理想“門(mén)店合伙人計(jì)劃”正式落地，以門(mén)店為基本經(jīng)營(yíng)單元，優(yōu)秀店長(zhǎng)參與分紅，目標(biāo)年收入超百萬(wàn)，TOP級(jí)店長(zhǎng)待遇達(dá)行業(yè)同類崗位的2至3倍。

至此，理想扭轉(zhuǎn)了傳統(tǒng)的組織架構(gòu)，讓銷售體系更加成熟。新體制下，店長(zhǎng)從執(zhí)行者變成經(jīng)營(yíng)者，一線戰(zhàn)斗力被激活，一線決策也更加深入消費(fèi)者群體。

超充與海外，則是理想另外兩條長(zhǎng)期路線。

超充網(wǎng)絡(luò)是理想投入回報(bào)最慢、但護(hù)城河潛力最大的方向。

圖源理想汽車官方微博

目前，理想自建超充站超過(guò)4000座、充電樁超過(guò)20000根，規(guī)模居國(guó)內(nèi)新能源車企第一。

建一座超充站，選址、電力接入、設(shè)備安裝，成本在百萬(wàn)元量級(jí)，4000座全部建完是一筆數(shù)十億元量級(jí)的重資產(chǎn)投入。這筆錢(qián)短期不會(huì)在財(cái)報(bào)上體現(xiàn)成收益，但超充網(wǎng)絡(luò)正在從配套服務(wù)演變?yōu)楠?dú)立收入來(lái)源。

今年春節(jié)期間，理想超充網(wǎng)絡(luò)承接了全國(guó)高速充電總量約16%。隨著理想車主基數(shù)持續(xù)擴(kuò)大，超充網(wǎng)絡(luò)的利用率和商業(yè)價(jià)值會(huì)同步放大。

而在海外，理想在德國(guó)、美國(guó)設(shè)有研發(fā)中心，從2025年第四季度起陸續(xù)進(jìn)入中亞、高加索及非洲核心市場(chǎng)，2026年所有車型適配海外銷售。

不難看出，以上幾個(gè)方向的投入，回報(bào)周期都很長(zhǎng)。但即使在艱難的轉(zhuǎn)型期，理想幾乎沒(méi)有放棄任何一條長(zhǎng)周期、慢回報(bào)的路。這樣的決策，注定為理想的未來(lái)提供更多動(dòng)能。

3、產(chǎn)品、銷量與下一個(gè)十年

長(zhǎng)期投入，終究在產(chǎn)品上得以體現(xiàn)。

2026年，是理想過(guò)去三年積累的兌現(xiàn)期，集中于增程與純電兩條產(chǎn)線的同步發(fā)力。

新一代L9是今年最重要的驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)，對(duì)于李想來(lái)說(shuō)，它不只是一款車，還代表著理想汽車從“使用對(duì)象”到“智能體”的轉(zhuǎn)變。

一輛車如果只是更好地執(zhí)行駕駛員的指令，它的上限是一臺(tái)優(yōu)秀的工具，但如果它能理解場(chǎng)景、主動(dòng)響應(yīng)、持續(xù)學(xué)習(xí)，它就開(kāi)始有了另一種屬性。

圖源李想微博

在新一代L9中，“L9終極版”L9 Livis售價(jià)55.98萬(wàn)元，搭載2顆自研5nm馬赫100芯片達(dá)到2560 TOPS算力，首次在60萬(wàn)元以內(nèi)配備800V全主動(dòng)懸架，以及全球首個(gè)“完全體”全線控底盤(pán)。

理想選擇在這個(gè)價(jià)位段把三個(gè)環(huán)節(jié)同時(shí)做到全球首次量產(chǎn)，是一張足夠清晰的技術(shù)名片，也是一個(gè)頗為冒險(xiǎn)的賭注。

作為理想增程方面的旗艦產(chǎn)品，L9出色的技術(shù)名氣會(huì)逐步向下傳導(dǎo)。不少業(yè)內(nèi)人士指出，新L9若能有個(gè)漂亮成績(jī)，隨后的產(chǎn)品自然便會(huì)打通。

在增程方面拿回技術(shù)話語(yǔ)權(quán)之外，理想的純電產(chǎn)線則守住了基本盤(pán)。

2025年，理想汽車共交付新車40.6萬(wàn)輛，其中第四季度交付10.9萬(wàn)輛，純電車型的占比在持續(xù)提升。

今年3月，理想i6產(chǎn)能爬升至每月2萬(wàn)臺(tái)，與特斯拉Model Y、小米YU7形成主流純電SUV的三強(qiáng)格局。而理想i8則在中大型SUV細(xì)分市場(chǎng)拿下第一，NPS得分達(dá)88.1分，遠(yuǎn)超行業(yè)60分至70分區(qū)間的平均水平。

李想在財(cái)報(bào)中提到，“四季度我們?cè)诮M織效率、供應(yīng)能力和銷售體系看到積極變化，包括門(mén)店效率提升，理想i6產(chǎn)能問(wèn)題緩解，理想i8銷量回升”。

當(dāng)下，理想純電產(chǎn)線已經(jīng)完成了從產(chǎn)能爬坡到口碑建立的階段性任務(wù)，為全年銷量提供穩(wěn)定基礎(chǔ)。

圖源理想汽車官網(wǎng)

“兩條腿走路”的戰(zhàn)略成型，理想也提出新一年目標(biāo)。

理想聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁馬東輝公開(kāi)表態(tài)，2026年理想有信心實(shí)現(xiàn)交付量歷史突破。他透露，L系列大改款回歸精簡(jiǎn)SKU，核心配置全系標(biāo)配5C超充技術(shù)。

未來(lái)，理想的SKU壓下來(lái)，讓每一個(gè)價(jià)位段只有一個(gè)清晰的答案；全系標(biāo)配5C超充，則讓每一個(gè)新車主都享受到理想超充網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值。

如今，理想的財(cái)務(wù)正循環(huán)支撐技術(shù)、產(chǎn)品、渠道的長(zhǎng)期投入，再用投入換來(lái)真正可防御的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。全新一代L9的發(fā)布，是這套邏輯最直接的驗(yàn)證。

它不僅是一款旗艦車型的換代，而是理想用三年時(shí)間兌現(xiàn)的技術(shù)承諾：這一次，理想準(zhǔn)備好了。

（本文頭圖來(lái)源于理想汽車官網(wǎng)。）