2026年3月16日，彭博社透露了一個消息：由百度聯合創始人李彥宏牽頭創立的AI制藥企業百圖生科（BioMap），已以保密形式向港交所提交上市申請。

百圖生科：AI制藥第一梯隊的"答卷人"

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作為AI制藥賽道的標桿企業之一，這家成立于2020年的初創公司，由李彥宏與原百度風投CEO劉維共同創立，總部位于北京。

自誕生起公司就定位于生物計算引擎驅動的創新藥物研發平臺，核心使命是打通AI與生物技術的融合壁壘。但公司高管大多是AI背景相關，有醫藥背景的就比較少了。

圖源：百圖生科官網

百圖生科的核心競爭力集中在生命科學大模型與"干濕閉環"能力。2021年發起"免疫圖譜卓越計劃"，聚焦腫瘤、自身免疫性疾病等領域的研究加速；2024年發布的生物大模型xTrimo V3，以2100億參數量刷新當時全球最大規模生命科學AI基礎模型紀錄，覆蓋蛋白質、DNA、RNA等七大主流模態，在200余個任務中達到SOTA水平。

業務落地方面百圖生科表現的也較為出色，目前已服務全球超800家機構用戶和30余家頭部企業，潛在訂單總額達20億美元，客戶涵蓋賽諾菲、石藥集團、博騰生物等行業領軍者，業務范圍延伸至藥物研發、農業化工等多個領域。

其中最具里程碑意義的，還得是2023年10月與賽諾菲達成戰略合作。這次合作是生命科學領域首次基于基礎大模型的合作，百圖生科獲得1000萬美元預付款及后續里程碑款項，潛在交易價值超10億美元，為行業開辟了全新商業模式。

圖源：百圖生科官網

公開信息顯示，百圖生科成立至今已完成兩輪融資，總額超2億美元。而這次IPO據悉是由百圖生科與中金公司、摩根士丹利和瑞銀集團共同籌備，募集資金預計達數億美元。

有意思的是這次百圖生科這次上市采用了“IPO保密申請”機制，國內與之類似的純AI制藥企業，如2024年港股上市的晶泰科技，去年年底港股上市的英矽智能都是公開申請。

上市潮起：全球AI藥企的資本沖刺

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百圖生科的IPO動作并非孤例，2026年已然成為AI制藥企業登陸資本市場的關鍵窗口期。在港股市場，AI+藥物遞送公司劑泰醫藥、華深智藥海外子公司Earendil Labs目前都已進入上市流程。

其中Earendil Labs計劃募資高達5億美元，已與賽諾菲達成雙抗授權合作，首款TL1A抗體產品HX15001注射液已進入臨床階段，近期還與藥明生物簽署戰略合作，推進雙特異性抗體及ADC藥物的開發生產。

港股醫療保健和生物科技板塊的回暖為這些企業提供了有利環境。根據Dealogic和彭博的數據顯示，香港醫療保健和生物科技板塊2025年股權資本市場的發行規模達156億美元，創下四年新高。2025年12月，同賽道的英矽智能在港掛牌，集資約2.9億美元，股價后續一路走高，更是印證了資本市場對優質AI制藥企業的認可。

圖源：英矽智能官網

遠在大洋彼岸的美國資本市場同樣動作也不小。2026年2月，生成生物學公司Generate Biomedicines在納斯達克上市，以每股16美元的發行價募集4億美元，創下AI制藥領域史上最大規模IPO。

這家由Flagship Pioneering孵化的企業，憑借生成式AI平臺成為行業新標桿，已與安進、諾華等巨頭建立合作，核心資產GB-0895針對重度哮喘和慢性阻塞性肺疾病，已啟動全球性III期臨床試驗。

但細察之下不難發現，無論是國內還是國外，AI制藥的投資風向已經發生轉變。過去兩年很多企業給自己戴上“AI制藥”的帽子就能贏得投資人的追捧，而現在則更看重技術的獨特性、管線的進展確定性以及商業化的落地能力。

這種轉變推動行業從"講故事"向"價值投資"回歸，資本回歸理性，同樣也加速了行業的分化與洗牌。

業績大考：盈利壓力下的生存之戰

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資本市場的冷靜態度，源于AI制藥行業高投入、長周期的行業本質。2026年財報季，多家頭部企業交出的成績單，清晰展現了行業在業績兌現期的機遇與挑戰。

不得不說，AI制藥在這幾年的確給醫藥圈帶來了很多驚喜。今年Generate Biomedicines憑借突破性技術獲得市場青睞，IPO募資4億美元。

國內的在臨床端也取得了一定進展。英矽智能的Rentosertib作為全球首個由AI發現靶點并設計的候選藥物，已順利完成特發性肺纖維化適應癥IIa期臨床試驗。從靶點發現到臨床前候選化合物僅用時18個月，成本約260萬美元，充分體現了AI在提速降本方面的優勢。

同樣還有德睿智藥的口服減重新藥MDR-001也已經于2025年12月啟動III期臨床試驗，成為中國首款進入該階段的AI設計藥物。晶泰科技則是憑借“量子物理 + AI + 機器人”閉環，規模化降本、高毛利服務收入在2025年也實現了首次全年盈利，成為港股首個盈利的 AI 應用股。

但新藥研發的殘酷性就在于，預期再高也還是預期，而研發的高投入在業績兌現前都將會是懸在這些AI制藥企業最大的威脅。

Recursion 2025年財報顯示，全年收入7468萬美元，凈虧損卻高達6.45億美元（約合人民幣44.70億元），較上年大幅增加。為應對資金壓力，公司采取了大規模裁員（約20%）、砍掉超三分之一臨床管線的"斷臂求生"舉措，包括終止曾展現積極信號的REC-994和REC-2282等核心項目。

盡管核心管線REC-4881在Ⅰb/Ⅱ期試驗中取得積極數據，被預測年銷售額有望突破10億美元，但短期內仍難以扭轉虧損局面。更值得關注的是，其重要投資方英偉達已在2025年第四季度清倉全部股份，雖然有ARK基金對其繼續增持，但也反映出了資本市場對其看法也出現了分歧。

圖源：Recursion官網

另一個AI制藥的頭部企業Schr?dinger的表現則相對好一些，2025年公司總收入2.559億美元，同比增長23.3%，其中軟件業務收入1.995億美元，毛利率74%；藥物發現收入5640萬美元，全年凈虧損1.033億美元，較上年大幅收窄。但其在臨床的事故也讓公司保守了很多，管線僅保留兩個在臨床的；為節省現金流，公司宣布裁員60人，約占員工總數的7%。Schr?dinger還設定了2028年底前實現盈利的目標，這么做也有些兒孤注一擲的感覺了。

這些案例共同揭示了行業的真實處境：AI制藥的業績兌現并非易事，無論是技術轉化、臨床推進還是商業化落地，都面臨重重考驗。資本的耐心正在耗盡，單純的技術概念已無法支撐估值，只有真正能將AI技術轉化為臨床價值和商業收益的企業，才能在激烈競爭中站穩腳跟。

行業洗牌：無業績者難渡寒冬

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2026年的AI制藥行業，正經歷一場深刻的價值重構。

從行業現狀來看，截至2025年底，全球AI制藥企業已超過350家，國內企業數量過百，但絕大多數仍處于初創階段，真正進入成長期或成熟期的不過十余家。過去幾年，已有不少企業因技術平臺無法落地、缺乏核心資產而銷聲匿跡。這種"九死一生"的格局，倒是與創新藥研發不謀而合。

對于AI制藥企業而言，想要穿越醫藥寒冬，技術的獨特性與不可替代性、管線的實質性進展和可持續的商業模式是不可或缺的要點。

對于投資者而言，現在的洗牌這是去偽存真的過程；對于行業而言，這是走向成熟的必經之路。AI制藥的未來值得期待，但這份期待，終究要建立在業績與價值的堅實基礎之上。

參考來源：

[1]CHINA DAILY

[2]動脈網

[3]智藥局

[4]同寫意

[5]各大公司官網

[6]香港交易所官網

[7]蓋德視界歷史報道

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撰寫編輯：Adelos / 封面圖來源：網絡

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