一份“史上最強(qiáng)”財(cái)報(bào)發(fā)布后，零跑汽車的2026年打法也清晰了起來。

3月16日，零跑汽車發(fā)布了2025年全年業(yè)績公告。數(shù)據(jù)顯示，公司全年?duì)I收647.3億元，同比增長101.3%；全年交付59.66萬輛，同比增長103.1%，位居中國造車新勢力品牌第一。

更值得關(guān)注的是，零跑首次實(shí)現(xiàn)了年度盈利，凈利潤達(dá)到5.4億元，而2024年同期為虧損28.2億元。這意味著，繼理想汽車之后，國內(nèi)又一家造車新勢力邁過了盈虧平衡線。

財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會上，零跑汽車副總裁、CFO李騰飛，聯(lián)席總裁武強(qiáng)，董事會秘書沈珂出席了會議，并回答了22個(gè)投資者關(guān)心的問題。從新車型上市節(jié)奏，到與一汽、Stellantis的合作進(jìn)展，再到今年50億元凈利潤目標(biāo)的可行性，零跑的高管團(tuán)隊(duì)給出了詳細(xì)的解答。

規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)盈利，四款新車定檔上半年

2025年對零跑而言是一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，零跑的毛利率從2024年的8.4%提升至14.5%，首次突破兩位數(shù)。其中第四季度毛利率達(dá)到15%，創(chuàng)下公司歷史新高。

李騰飛在電話會上透露，第四季度整車毛利率約為12%，其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了約3個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，零跑在2025年第一季度凈虧損1.3億元后，連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，第四季度凈利潤達(dá)到創(chuàng)新高的3.6億元，提前一年達(dá)成了單季度盈利的目標(biāo)。

規(guī)模效應(yīng)是零跑實(shí)現(xiàn)盈利的主要驅(qū)動(dòng)力。

2025年，零跑累計(jì)交付量同比增長103.1%，首次在國內(nèi)新勢力中領(lǐng)跑。C系列車型成為銷量支柱，C10、C11和C16三個(gè)車系合計(jì)年銷量超過30萬輛，占總銷量的50%以上。年度營收規(guī)模也實(shí)現(xiàn)翻倍增長，從2024年的321.6億元增至647.3億元，其中第四季度單季營收首次超過200億元。

在成本控制方面，零跑通過加深自研自制來應(yīng)對原材料價(jià)格上漲的壓力。李騰飛在電話會上表示，公司在三電系統(tǒng)上進(jìn)一步擴(kuò)展自研比例，2025年量產(chǎn)了自研的壓縮機(jī)、電源和熱管理系統(tǒng)；除了三電，座椅、保險(xiǎn)杠等高附加值零件也實(shí)現(xiàn)了自研自制。

“我們更多的是通過公司核心的成本控制能力，來解決應(yīng)對整個(gè)原材料成本上漲的問題。”他認(rèn)為，原材料成本上漲是階段性的，對公司整體毛利率影響并不大。

進(jìn)入2026年，零跑的產(chǎn)品節(jié)奏進(jìn)一步加快。

李騰飛在電話會上公布了四款新車的上市時(shí)間表：A系列首款車型A10將在3月26日正式上市；D平臺的首發(fā)產(chǎn)品D19預(yù)計(jì)在4月中下旬上市銷售；A05和D99則將在6月中下旬或7月初上市。

從產(chǎn)品布局來看，這四款新車將幫助零跑完成ABCD四大產(chǎn)品系列的完整拼圖，覆蓋10萬到30萬元的主流價(jià)位段。李騰飛表示，2026年100萬輛的銷量中，預(yù)計(jì)有40萬輛將由新車型貢獻(xiàn)。

在智能化方面，李騰飛給出了明確的預(yù)期：“今年會是零跑智駕爆發(fā)的一年。”他透露，公司在2024年下半年到2025年著重加大了在智駕領(lǐng)域的投入。對于是否引入外部合作伙伴，他強(qiáng)調(diào)全域自研是“堅(jiān)定不動(dòng)搖的戰(zhàn)略方向”，但與合作伙伴的業(yè)務(wù)交流也不排除。

按照規(guī)劃，零跑希望在2026年底讓自研的輔助駕駛系統(tǒng)達(dá)到行業(yè)第一梯隊(duì)水平。事實(shí)上，此前在工信部公示名單中，預(yù)計(jì)售價(jià)低于10萬元的A05已經(jīng)搭載了激光雷達(dá)，顯示出零跑將高階智駕下探的決心。

海外與跨界合作并進(jìn)，多元化營收初顯

2025年財(cái)報(bào)中有一個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)引起了投資者的注意：服務(wù)及其他銷售收入達(dá)到27.2億元，同比增長413.2%，占總收入的4.2%。這一收入的快速增長，標(biāo)志著零跑正在從單一的整車銷售向多元化營收模式轉(zhuǎn)型。

李騰飛在電話會上拆解了這一收入的構(gòu)成：主要包括海外銷售帶來的碳積分收入、與合作伙伴的合作項(xiàng)目帶來的特許權(quán)使用費(fèi)收入，以及出口相關(guān)的海運(yùn)保費(fèi)收入。他透露，2025年碳積分收入“在10億元上下”。

對于這塊業(yè)務(wù)的收入是否能夠延續(xù)，李騰飛也表示，隨著2026年海外銷量整體大幅度增加，這塊業(yè)務(wù)的收入也會得到相應(yīng)幅度的同比增加。

相關(guān)信息顯示，零跑海外業(yè)務(wù)的拓展的確正在加速。截至2025年底，零跑國際已在歐洲、中東、非洲、南美和亞太等約40個(gè)國際市場建立了約900家銷售門店（含407家零跑中心和543家體驗(yàn)中心），其中歐洲超過800家。

2025年，零跑全年出口達(dá)6.71萬輛，截至2026年2月底，累計(jì)出口已超10萬輛。李騰飛表示，2026年的銷量目標(biāo)為100萬輛，其中包含海外10萬到15萬輛。

對于海外市場的布局，李騰飛透露了更多細(xì)節(jié)。南美市場將成為2026年的發(fā)力重點(diǎn)，巴西是重中之重，隨后將陸續(xù)進(jìn)入智利、阿根廷、厄瓜多爾、哥倫比亞等市場。C10、B10已經(jīng)在南美上市，C16也在去年圣保羅車展上亮相。

他特別提到，“南美的銷售整體的開展還是非常的順利，產(chǎn)品得到了南美用戶比較高度的喜愛。”

此外，與Stellantis的合作也在持續(xù)深化。

李騰飛表示，雙方在多個(gè)項(xiàng)目上的談判“已經(jīng)到了很深入、很關(guān)鍵的階段”。按照規(guī)劃，B10將于2026年10月在西班牙正式量產(chǎn)。前期電芯仍將從國內(nèi)采購，但零跑正在積極布局歐洲本地化采購。“本地化對我們來講是未來的大戰(zhàn)略選擇。”他說。

關(guān)于海外盈利預(yù)期，李騰飛坦承，零跑與合作伙伴有明確約定，前3-4年屬于投入期，雙方股東都會持續(xù)投入。“我們并沒有2026年海外板塊能給公司帶來太多額外盈利的預(yù)期，我們更多的還是以海外的銷量提升為主。”2026年是零跑國際成立的第二個(gè)完整年，仍然以搶占市場為首要目標(biāo)。

國內(nèi)合作方面，與一汽集團(tuán)的首個(gè)合作車型預(yù)期在今年三季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

李騰飛介紹，零跑主要負(fù)責(zé)車型的研發(fā)和制造，由于是海外車型，制造也由零跑負(fù)責(zé)。不過這款車在海外上市的時(shí)間要到2026年年底，對當(dāng)年經(jīng)營不會產(chǎn)生特別大的影響。他同時(shí)透露，雙方正在充分研討接下來的合作，預(yù)計(jì)年內(nèi)會有進(jìn)一步好消息。

同時(shí)，零部件外銷業(yè)務(wù)也在推進(jìn)中。

李騰飛預(yù)計(jì)，2026年零部件外銷收入仍在10億元以內(nèi)，“更多的大規(guī)模收入爆發(fā)會在2027年”。此前零跑已在去年陸續(xù)獲得零部件定點(diǎn)，隨著車型量產(chǎn)，大部分項(xiàng)目將在2026年下半年開始量產(chǎn)。

對于今年的利潤目標(biāo)，李騰飛給出了明確的答案：“我們在2025年已經(jīng)給到了公司2026年全年50億凈利潤的指引，從公司的角度看，我們今年50億凈利潤的目標(biāo)不變。”這一目標(biāo)在去年11月的第三季度財(cái)報(bào)電話會上首次透露，如今再次得到確認(rèn)。

零跑2025年的“最強(qiáng)財(cái)報(bào)”，本質(zhì)上是其長期堅(jiān)持規(guī)模擴(kuò)張與成本控制的結(jié)果，首次年度盈利標(biāo)志著零跑走出了造車新勢力常見的“燒錢”階段，開始進(jìn)入自我造血的良性循環(huán)。

產(chǎn)品矩陣的完善、海外市場的拓展、跨界合作的深化，正在為零跑構(gòu)建起多元化的營收結(jié)構(gòu)。而100萬輛的銷量目標(biāo)和50億元的凈利潤指引，則顯示出這家公司對2026年的市場判斷依然保持樂觀。

當(dāng)然，挑戰(zhàn)同樣存在。一季度整體銷量的季節(jié)性下滑、海外運(yùn)輸成本的不確定性、原材料價(jià)格的波動(dòng)，都需要零跑在狂奔中保持平衡。

對于零跑而言，2025年的盈利只是起點(diǎn)，如何在保持規(guī)模增長的同時(shí)，持續(xù)優(yōu)化盈利質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)多元化業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，才是其在激烈的行業(yè)競爭中站穩(wěn)腳跟的關(guān)鍵。