2026年開年，關(guān)于休閑游戲工作室的幾條資本消息在行業(yè)內(nèi)引發(fā)了不小關(guān)注。

一方面，有消息稱，騰訊正在洽談投資爆款休閑游戲《Block Blast!》的開發(fā)商Hungry Studio。雖然交易細(xì)節(jié)尚未完全披露，但這一潛在投資已引起不少業(yè)內(nèi)討論。

另一方面，全球領(lǐng)先的移動(dòng)游戲發(fā)行商Scopely近期宣布收購?fù)炼涔ぷ魇襆oom Games的多數(shù)股權(quán)。引人注意的是，這家工作室團(tuán)隊(duì)規(guī)模僅約20人，旗下核心產(chǎn)品《Pixel Flow!》上線時(shí)間不足一年，卻獲得了超過10億美元的估值。

以往在移動(dòng)游戲行業(yè)，并購?fù)ǔ０l(fā)生在產(chǎn)品生命周期相對(duì)成熟、收入結(jié)構(gòu)已經(jīng)穩(wěn)定之后。而像Loom Games這樣，在產(chǎn)品仍處于增長(zhǎng)階段時(shí)就完成收購的案例并不多見。

如果把這些事件放在一起觀察，一個(gè)值得注意的現(xiàn)象正在出現(xiàn)：資本不再只收購成熟產(chǎn)品，而是開始提前鎖定仍處于增長(zhǎng)曲線中的團(tuán)隊(duì)與項(xiàng)目。

一、休閑賽道資本回暖，小團(tuán)隊(duì)受關(guān)注增加

如果把時(shí)間線稍微拉長(zhǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)Loom Games的交易并不是一個(gè)完全孤立的案例。

過去兩三年間，圍繞休閑游戲團(tuán)隊(duì)的投資與并購雖然談不上爆發(fā)式增長(zhǎng)，但相關(guān)資本動(dòng)作卻持續(xù)出現(xiàn)。從大型發(fā)行商收購成熟產(chǎn)品組合，到對(duì)小團(tuán)隊(duì)的早期投資，再到針對(duì)單一爆款團(tuán)隊(duì)的股權(quán)交易，休閑游戲賽道正在重新進(jìn)入資本視野。

其中，一些交易集中在擴(kuò)大產(chǎn)品組合和整合資產(chǎn)層面。例如，英國發(fā)行商Tripledot Studios在2025年完成對(duì)AppLovin游戲業(yè)務(wù)的收購，交易金額約為8億美元。這筆交易涉及多個(gè)休閑游戲工作室和產(chǎn)品組合，被認(rèn)為是近年來移動(dòng)休閑游戲領(lǐng)域規(guī)模最大的資產(chǎn)整合之一。

與此同時(shí)，一些中型工作室也成為收購目標(biāo)。2025年，Miniclip收購了德國開發(fā)商Lessmore，該團(tuán)隊(duì)?wèi){借《Eatventure》等產(chǎn)品在混合休閑賽道獲得成功。

除了并購之外，圍繞新團(tuán)隊(duì)的投資也在持續(xù)發(fā)生。例如由前Lion Studios成員創(chuàng)立的Cheer Games，在成立初期便獲得了數(shù)百萬美元融資。

再加上近期傳出的騰訊與Hungry Studio的投資談判，以及Scopely對(duì)Loom Games的收購，可以看到，圍繞休閑游戲團(tuán)隊(duì)的資本動(dòng)作正在呈現(xiàn)出更加多樣的形態(tài)。

下面是DataEye研究院整理的近年部分具有代表性的休閑游戲資本事件：

二、3種路徑：資本如何進(jìn)入休閑游戲賽道

如果把上述案例放在同一框架下觀察，可以發(fā)現(xiàn)，近兩年圍繞休閑游戲廠商的資本動(dòng)作，實(shí)際上可以歸納為三種不同類型。

這些類型之間，并不僅僅是交易規(guī)?；螂A段的差異，更代表著資本在這一賽道中的不同策略。

1、資產(chǎn)整合型并購：收購成熟產(chǎn)品組合

第一類，是以擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模和現(xiàn)金流為目標(biāo)的資產(chǎn)整合。

典型案例包括Tripledot Studios收購AppLovin游戲業(yè)務(wù)，以及Miniclip收購Easybrain。

這類交易的共同特點(diǎn)是：

• 標(biāo)的公司通常已經(jīng)擁有穩(wěn)定的收入結(jié)構(gòu)

• 產(chǎn)品生命周期較長(zhǎng)，運(yùn)營模式成熟

• 收購方更看重現(xiàn)金流與產(chǎn)品組合的協(xié)同

例如Easybrain旗下的數(shù)獨(dú)等產(chǎn)品，已經(jīng)經(jīng)過多年運(yùn)營驗(yàn)證，具備持續(xù)變現(xiàn)能力；而AppLovin游戲業(yè)務(wù)則包含多個(gè)成熟休閑游戲工作室，本質(zhì)上是一次“打包資產(chǎn)收購”。

從邏輯上看，這類并購更接近傳統(tǒng)意義上的“買生意”。

2、成長(zhǎng)型團(tuán)隊(duì)并購：押注正在跑通的產(chǎn)品

第二類，是針對(duì)已經(jīng)驗(yàn)證商業(yè)模型、但仍處于增長(zhǎng)階段的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行收購。

例如Scopely收購Loom Games，以及Miniclip收購Lessmore。

與第一類相比，這類交易的關(guān)鍵差異在于：

• 產(chǎn)品已經(jīng)證明具備商業(yè)化能力

• 但仍處于用戶或收入快速增長(zhǎng)階段

• 團(tuán)隊(duì)規(guī)模通常較小，結(jié)構(gòu)靈活

以Lessmore為例，這家成立于2021年的團(tuán)隊(duì)，在短時(shí)間內(nèi)推出《Eatventure》等多款產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)過億下載規(guī)模，屬于典型的“快速驗(yàn)證+快速放大”路徑。

而Loom Games的情況更為極端：在產(chǎn)品上線不足一年的情況下，即進(jìn)入收購流程。

這類并購的本質(zhì)，不再是收購穩(wěn)定現(xiàn)金流，而是鎖定一條已經(jīng)跑通、且仍在上升的增長(zhǎng)曲線。

3、早期團(tuán)隊(duì)投資：提前進(jìn)入產(chǎn)品周期

第三類，是針對(duì)更早期團(tuán)隊(duì)的投資行為。

例如由前Lion Studios成員創(chuàng)立的Cheer Games，在僅有11人團(tuán)隊(duì)規(guī)模的情況下，就獲得了數(shù)百萬美元的早期融資。

這一類資本動(dòng)作的特點(diǎn)是：

• 產(chǎn)品仍處于驗(yàn)證或早期增長(zhǎng)階段

• 團(tuán)隊(duì)規(guī)模極小（往往10–30人）

• 投資邏輯更接近“下注未來爆款”

與前兩類相比，這種方式的風(fēng)險(xiǎn)更高，但一旦成功，回報(bào)也更具想象空間。

三、并購窗口前移：從買成熟產(chǎn)品到買增長(zhǎng)曲線

從資產(chǎn)整合，到成長(zhǎng)型并購，再到早期投資，上述三類資本動(dòng)作實(shí)際上對(duì)應(yīng)著產(chǎn)品生命周期的不同階段。一個(gè)值得注意的變化是：資本介入的時(shí)間點(diǎn)，正在逐步前移。

在過去，休閑游戲并購更多發(fā)生在產(chǎn)品生命周期的后期。無論是產(chǎn)品組合收購，還是工作室整體出售，本質(zhì)上都是“已經(jīng)跑完驗(yàn)證階段”的成熟資產(chǎn)。

但在近期案例中，這一邏輯正在發(fā)生變化。資本開始不再等待“結(jié)果確定”，而是提前進(jìn)入“結(jié)果形成的過程”。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種變化？

1、爆款的不確定性正在上升

在早期超休閑時(shí)代，產(chǎn)品邏輯相對(duì)簡(jiǎn)單：快速測(cè)試+快速迭代+快速放量。但隨著市場(chǎng)成熟，用戶獲取成本上升、競(jìng)爭(zhēng)加劇，爆款的復(fù)制難度顯著提高。

對(duì)于資本而言，這意味著等到產(chǎn)品“完全成功”再進(jìn)入的成本變得更高，機(jī)會(huì)也變得更少。因此，更早介入成為一種更優(yōu)解。

2、混合休閑改變了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

近年來在海外，混合休閑產(chǎn)品逐漸成為主流。這類產(chǎn)品前期驗(yàn)證速度快（保留了超休閑特征），同時(shí)后期具備持續(xù)變現(xiàn)能力（接近中度游戲）。如《Block Blast!》等游戲，本質(zhì)上已經(jīng)不再是“短生命周期產(chǎn)品”，而是具備長(zhǎng)期運(yùn)營潛力的內(nèi)容。

這使得產(chǎn)品在“尚未完全成熟”時(shí)，就已經(jīng)具備投資價(jià)值。

3、小團(tuán)隊(duì)成為效率優(yōu)勢(shì)

從Loom Games、Lessmore到Cheer Games，可以看到一個(gè)明顯共性：團(tuán)隊(duì)規(guī)模普遍較小。這背后反映的是休閑游戲生產(chǎn)方式的變化：工具鏈成熟（引擎、廣告平臺(tái)、數(shù)據(jù)工具、AI）、研發(fā)周期縮短、人效顯著提升。

結(jié)果是小團(tuán)隊(duì)也能夠做出具備全球規(guī)模的產(chǎn)品。而對(duì)于資本而言，這意味著：投資門檻降低、可布局標(biāo)的增加、更適合“組合式下注”。

四、結(jié)語

在上述因素共同作用下，休閑游戲賽道正在形成一種新的資本邏輯：

• 不再以“已驗(yàn)證的現(xiàn)金流”為唯一標(biāo)準(zhǔn)

• 而是更關(guān)注“是否進(jìn)入增長(zhǎng)曲線”

• 并嘗試在更早階段完成布局

換句話說：當(dāng)移動(dòng)游戲市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，資本開始通過提前鎖定增長(zhǎng)曲線，以提高投資確定性。在未來一段時(shí)間，像Loom Games這樣的案例，或許不再只是個(gè)例，而將成為休閑游戲賽道中會(huì)反復(fù)出現(xiàn)的投資樣本。

參考資料：

Financial Times《‘Woodoku’ maker Tripledot buys AppLovin’s mobile gaming business for $800mn》

Invest in Türkiye《Scopely acquires majority stake in Loom Games at $1 billion valuation》

MobileGamer《Miniclip has acquired Lessmore, maker of Eatventure》

PocketGamer.biz《Cheer Games raises $4.5m pre-seed to build puzzle franchises》