3月20日，全球資本市場(chǎng)，如今都在切換到“貨幣退潮邏輯”，我很早就在討論這個(gè)邏輯，如今各大媒體鋪天蓋地也開始談了，尤其是對(duì)金價(jià)的討論。

有人問，為何打仗了金價(jià)反而跌了啊？黃金不是戰(zhàn)爭(zhēng)避險(xiǎn)品種嗎？其實(shí)，我早就講過，黃金不是避險(xiǎn)品種，黃金與美元是相反的，現(xiàn)在市場(chǎng)交易的是預(yù)期美元“貨幣退潮邏輯”。因?yàn)楦鲊?guó)央行都因?yàn)橛蛢r(jià)物價(jià)上漲準(zhǔn)備加息。

加息殺傷力有多大？你看到阿里、騰訊都在財(cái)報(bào)發(fā)布后下跌，那么你有沒有想過，他們的下跌不只是因?yàn)樨?cái)報(bào)。還因?yàn)樗麄冞€需要在AI算力上做投資，而投資的錢從何而來？這些互聯(lián)網(wǎng)公司，宣布的投資金額都是幾千億，而其每年賺的錢完全不夠投入，那么AI投資就要靠融資，而加息不利于融資。

所以，無論是AI泡沫，還是中東亂局，最終核心的焦點(diǎn)，都在錢，而加息意味著錢會(huì)減少。

當(dāng)然，同樣的邏輯，也可以認(rèn)為，如果油價(jià)下跌，那么我們就要遵從“貨幣漲潮邏輯”，這將是另一番景象。

不過，在全球資本市場(chǎng)如此悲觀的檔口，創(chuàng)業(yè)板卻表現(xiàn)非常亮眼，盤中創(chuàng)出反彈高點(diǎn)。突破今年1月13日3416.84點(diǎn)的高點(diǎn)，創(chuàng)出4年來新高。而下一步，若創(chuàng)業(yè)板指再接再厲，說不定能夠沖擊一下21年7月22日的高點(diǎn)3576.12點(diǎn)和15年6月5日的歷史最高點(diǎn)4037.96點(diǎn)。

為什么創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)如此優(yōu)秀？原因是各個(gè)板塊之間存在投資風(fēng)格差異。據(jù)我觀察，港股是最看重財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)的，港股投資人算盡財(cái)報(bào)的每一仙，昨天，騰訊我用PEG計(jì)算結(jié)果是505，今天騰訊開盤就是505。港股投資人關(guān)心的是企業(yè)業(yè)績(jī)的季度環(huán)比增減，花里胡哨的市值管理“招式”在港股沒有L用。

而A股主板，尤其是上證主板風(fēng)格則略有不同，由于主板大資金是“耐心資本”，所以聽政策號(hào)令，主板又是大盤股主導(dǎo)，所以聽流動(dòng)性。

總而言之，A股主板的主導(dǎo)力量是政策和流動(dòng)性，2020年，當(dāng)美股多次熔斷的時(shí)候，A股主板穩(wěn)如老狗，這就是政策，而24年924行情，A股大盤漲停，這就是流動(dòng)性。所以，主板會(huì)因?yàn)檎咄似潞土鲃?dòng)性波動(dòng)而波動(dòng)。

而創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，尤其是創(chuàng)業(yè)板。其主要資金是“游資”，采用的是“跟邏輯”，創(chuàng)業(yè)板投資人并不在乎邏輯給企業(yè)帶來多少利潤(rùn)，只需要這套邏輯被投資人認(rèn)可，成為共識(shí)，那么整個(gè)板塊就會(huì)“雞犬飛升”，

比如，今天創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)就是因?yàn)镃PO和光伏，而這兩個(gè)板塊背后都有一個(gè)邏輯。

CPO前段時(shí)間我說過邏輯。雖然英偉達(dá)將光進(jìn)銅退整成了光銅共進(jìn)互補(bǔ)，但國(guó)產(chǎn)算力必然希望用CPO來提高算力利用率。人類的悲歡并不相同，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)暴跌，是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)要在AI上投資很多錢，這些錢大部分用來建設(shè)算力中心和數(shù)據(jù)中心。

而CPO，將是國(guó)產(chǎn)算力中心的剛需。于是，有一個(gè)邏輯，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間算力“軍備競(jìng)賽”越激烈，CPO概念股的增長(zhǎng)邏輯越強(qiáng)烈。并不需要計(jì)算具體獲益量，只需要有這個(gè)邏輯就會(huì)有人炒。

光伏前段時(shí)間我也說過邏輯。太空光伏讓我將光伏重新列入馬年股票池，而今天也爆出馬斯克要采購國(guó)內(nèi)光伏。而美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致能源價(jià)格上漲，則是光伏產(chǎn)業(yè)另一個(gè)驚喜，因?yàn)闅W盟如今發(fā)電用天然氣，而伊朗和以色列互相傷害的就是天然氣工廠。

所以，歐美將大量進(jìn)口光伏。光伏雄起的邏輯更上一層。所以，你看，邏輯對(duì)，哪怕大行情不佳，創(chuàng)業(yè)板依舊新高。

那么，在如今行情下，投資人是跟業(yè)績(jī)？跟政策流動(dòng)性？跟投資邏輯？這里我說個(gè)結(jié)論，其實(shí)核心還是流動(dòng)性，但是在“貨幣退潮邏輯”和“貨幣漲潮邏輯”。

“貨幣退潮邏輯”中，我們應(yīng)該跟業(yè)績(jī)，而在跟邏輯上要謹(jǐn)慎，因?yàn)檫壿嬓星楸澈螅秦泿帕鲃?dòng)性在驅(qū)動(dòng)，也就是故事再好，沒錢就完了。而“貨幣漲潮邏輯”中，我們應(yīng)該擁抱邏輯，因?yàn)樵诹鲃?dòng)性充裕的牛市，只有最動(dòng)人的邏輯，才會(huì)吸引最多的投資人。所以，說到底，還是要看“利率”和“匯率”變化。

控制倉位，靜待機(jī)會(huì)。

如果你 喜歡每天看我的文章，只要你點(diǎn)下面的“ ”圖案，公眾號(hào)就每天會(huì)推送給你了。

呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】