首份！公募踐行“積極股東”角色，正式落地了！

3月20日，萬家基金披露2025年度以股東身份（通過公募基金持股）參與股東會的投票情況（下稱“年度投票結果”），是公募上市公司治理規則發布后首份公告披露的投票結果。

券商中國記者從京滬深多家公募處了解到，相關公司接下來會陸續披露旗下基金2025年投票情況，目前已在準備。南方基金等公募，還制定了專門操作細則，確保每一項治理行動可追溯、可評估。

受訪人士對記者表示，這意味著基金公司在行動上正式從“被動持股方”轉向“積極治理者”。券商中國記者獲取的相關研究數據顯示，隨著制度環境和參與流程完善，公募等機構投資者參與上市公司治理的成本在逐漸降低，表決率等指標逐步提升。

27次投反對票

根據萬家基金的年度投票結果，2025年該公募一共參與過41次股東會（均為網絡形式參加），包括15次年度股東會和26次臨時股東會。41次股東會源于20多家上市公司，包括了錫業股份、中遠海能、建設銀行、寒武紀等公司；41次股東會的投票議案，涵蓋利潤分配、擔保授信、定增發行、資產重組等552條相關議案或事項。

根據Wind統計，截至2025年底萬家基金持有的非貨基金規模接近1500億元，對應的基金數量約為195只。其中，ETF、股票型基金和混合型基金數量為156只，占比80%。根據公告，在2025年的股東會投票中，單一事項投票的基金產品數量從1只到30只不等。比如，萬家基金在2015年11月參與寒武紀的19條議案投票，每次投票的基金均有20只，涵蓋了公司部分治理制度修訂、《控股股東、實際控制人行為規范》修訂等議案。截至2025年末，萬家基金有25只基金重倉寒武紀，包括萬家行業優選、萬家人工智能等基金。

從投票結果看，萬家基金在參與的552次投票中，有27次投了反對票，其余525次均為贊成票。27次反對票指向的，為中遠海能在A股發行定增的方案，包括定增議案、發行數量等議案。萬家基金給出的反對理由有兩條：一是低價定增顯著稀釋中小股東權益；二是資本開支過多，股東分紅回報不足。公開報道顯示，中遠海能在2025年擬發行不超過總股本的30%股份，擬募集資金80億元用于投資建造6艘VLCC、2艘LNG運輸船、3艘阿芙拉型原油輪。

除萬家基金外，南方基金此前公布過2024年的委托代理投票。據統計，南方基金2024年覆蓋368家上市公司，參與765次股東會，評估與投票議案總數達6357條。券商中國記者從京滬深多家公募處了解到，各家基金公司接下來會披露公司旗下基金2025年參與持倉公司股東會的投票情況，目前已在準備。“我們公司也在準備了，內容和萬家基金披露的差不多，還要一點時間。”北京一家公募內部人士對券商中國記者稱。

公募參與上市公司治理行動首次落地

實際上，這些陸續披露的年度投票結果，是公募基金參與上市公司治理舉措的實質性落地。基金業協會去年5月7日披露的“關于發布《公開募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規則》（下稱《規則》）的公告”指出，在該規則發布后，基金公司根據相關要求報送2023年度、2024年度對外行使投票表決權情況。自2026年開始，于每年4月底前在機構官網公示上一年度對外行使投票表決權情況。萬家基金本次披露的，是業內首份公告披露的投票結果。

需要指出的是，《規則》是2025年《推動公募基金高質量發展行動方案》公布后首份落地的配套實施規則，也是基金業首份聚焦基金管理人參與上市公司治理的系統性規定。具體來看，《規則》指出了公募基金參與治理需要關注的八大行為和行使股東權利的九種方式，以及持股5%以上的基金股東“積極行使”表決權的十三類事項，明確了公募基金的“積極股東”角色（詳見證券時報2025年5月19日報道《公募基金踐行“積極股東”角色定位 九種行權方式助力提升上市公司治理》）。

“隨著各家基金公司投票結果披露，公募基金整體正式參與上市公司治理行動，迎來首次落地。據我們了解，擁有含權資產的基金公司，基本都要從2026年開始披露投票結果。這些結果在官網發布即可，也可以同時發布公告。這些舉措，在于鼓勵公募基金作為長期價值投資資金一方，充分發揮積極股東角色，提升上市公司治理效果。”滬上一家公募合規人士對券商中國記者稱。

深圳一位公募從業時間超過15年的市場人士對券商中國記者稱，基金公司此前也會參與上市公司議案投票，但投票結果并不公開，外部主體（如基金投資者）難以知曉。如今投票結果定期公布，基金公司從“被動持股方”轉向“積極治理者”，以此來提高市場透明度與規范性。“此前有公司出于某種目的，通過隱蔽方式賣掉部分核心專利資產，基金公司事后才知道。此類行為損害持倉基金，進而損害持有人利益。基金公司未來充分行使積極股東權利，會起到保護投資者利益作用。”

制度環境和參與流程提供保障

從更廣范圍看，基金公司通過投票參與上市公司治理，是基金管理人履行職責管理的應有之義。積極參與投票、定期披露投票結果這些舉措的落地，背后有著日趨完善的制度環境，和基金公司日趨規范的配套參與流程。

華夏基金在2025年12月底發布的《2025中國ESG投資發展創新白皮書》顯示，新修訂的《公司法》于2024年7月開始施行，將股東臨時提案權的持股比例要求由3%降至1%，這一比例已遠低于國際主要市場（普遍2.5%至5%）要求，極大地降低了股東參與治理的成本。嘉實基金此前發布的《A股上市公司股東會投票趨勢觀察：對機構股東參與治理的啟示》白皮書，對2023年至2025年三季度間的A股全量股東會投票數據進行統計和分析，全部股東的平均出席率近年保持在接近50%，但持股比例低于5%的中小股東表決率逐年小幅上升。

為更好參與治理，南方基金在2025年底之前建立了“指引-流程-工具”的盡責管理體系，實現對投資全周期的規范管理。在流程層面，該公募制定了涵蓋“議題優先級排序－企業溝通－代理投票－效果評估”的操作細則，確保每一項治理行動可追溯、可評估，如在議題排序階段，結合行業特性與企業實際確定溝通重點。

南方基金表示，直接與被投企業溝通是其盡責管理的基礎路徑，該公募建立了“目標設定—深度研究—實施推進—結果評估”四步流程，確保溝通有針對性、有落地性。在實施階段，通過實地調研、電話會議、郵件問詢等形式，與企業董事會、管理層及相關部門直接對話，傳遞投資者訴求。

和上述治理相呼應的是ESG基金投資，其通過直接投資對上市公司進行另一種“投票”。基金公司在2023年已設立首席ESG官，從過去一段時間看這種方式的發展還有很大空間。以主題基金發行舉例，國際環保機構綠色和平的統計數據顯示，2025年1月至10月16 家頭部公募新成立的436只股票型與混合型基金中，明確分類為純ESG或環境保護主題的產品僅有5只，且均為新能源行業指數基金。在這段時間里，新成立的基金中沒有出現名稱涵蓋“綠色”“低碳”“可持續”“碳中和” 等關鍵詞的主動型可持續主題基金產品。

責編：戰術恒

排版：王璐璐

校對：蘇煥文

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