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制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重。據(jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示， 202 6 年 2 月，中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)（ MMSI）為 141.2 點(diǎn)，同比 上升 3.12 %，環(huán)比 下降 12.66% 。（數(shù)據(jù)起點(diǎn) 2014年1月指數(shù)為100點(diǎn)） 。

能源方面，煉焦煤方面，2月正逢春節(jié)假期，供應(yīng)階段性收縮明顯，下游需求受終端疲軟抑制，支撐不足，雖有部分煤種價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，但焦煤價(jià)格整體震蕩運(yùn)行。動(dòng)力煤方面，2月供應(yīng)端整體偏緊，主產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢及進(jìn)口到港量減少導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)貨源偏緊；需求端受益于節(jié)后復(fù)工補(bǔ)庫需求集中釋放，供需錯(cuò)配下價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。鋼材方面，2月鋼材價(jià)格震蕩偏弱。1）2月鋼材價(jià)格下跌主要受弱預(yù)期影響，具體體現(xiàn)為期貨帶著現(xiàn)貨跌，基差走強(qiáng)。預(yù)期轉(zhuǎn)弱主要源于兩點(diǎn)，一是特朗普提名沃什當(dāng)選美聯(lián)儲(chǔ)主席，“降息+縮表”預(yù)期升溫，市場(chǎng)情緒迅速轉(zhuǎn)弱。貴金屬、有色金屬等商品大跌，悲觀情緒蔓延；二是臨近春節(jié)需求停滯，加之市場(chǎng)對(duì)年后行情普遍謹(jǐn)慎，鋼材冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)，投機(jī)性需求干涸。2）在弱預(yù)期、弱冬儲(chǔ)背景下，鋼廠主動(dòng)降低生產(chǎn)強(qiáng)度。截止2月27日，五大材產(chǎn)量農(nóng)歷同比下降1.4%，導(dǎo)致累庫速度略低于往年同期，制約現(xiàn)貨跌幅。原料延續(xù)分化狀態(tài)，焦炭?jī)r(jià)格上漲3.1%，鐵礦價(jià)格下跌5.6%，鋼材成本下降1.8%。

需求方面，1-2月房地產(chǎn)三大指標(biāo)同比均下降，但銷售端降幅有所收窄。制造業(yè)方面，汽車行業(yè)受春節(jié)假期影響，企業(yè)陸續(xù)放假，有效工作日減少，市場(chǎng)活躍度下降，汽車產(chǎn)銷環(huán)比下滑；家電行業(yè)得益于以舊換新政策精準(zhǔn)落地及春節(jié)消費(fèi)旺季提振，1-2月空調(diào)、冰箱、彩電產(chǎn)量同比小幅增長(zhǎng)；工程機(jī)械方面，2月挖掘機(jī)銷量同比下降，主要受假期和高基數(shù)因素影響；船舶行業(yè)，2月中國(guó)船企承接新船訂單的全球市占率達(dá)80%，為2024年8月93.67%以來的最高水平，造船業(yè)保持高景氣。

一、2月鋼材產(chǎn)量環(huán)比下降，庫存累庫

鋼鐵是終端制造業(yè)的重要生產(chǎn)原材料，以鋼鐵消費(fèi)趨勢(shì)為觀測(cè)視角可以較為準(zhǔn)確的判斷下游制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。2月鋼鐵供給指數(shù)為87.45，同比下降18.43%，環(huán)比下降1.32%。據(jù)Mysteel調(diào)研樣本顯示，供應(yīng)方面，2026年2月五大品種樣本產(chǎn)量下降，周產(chǎn)量均值為803.9萬噸，環(huán)比減少15.2萬噸；需求方面，五大品種樣本表消周均值在662.0萬噸，環(huán)比減少153萬噸；庫存方面，2月末五大鋼材總庫存1846.1萬噸，月內(nèi)持續(xù)累庫。總體來看，受到春節(jié)假期影響，2月鋼材特征為低產(chǎn)量、低消費(fèi)，部分品種庫存壓力大，截至2月末，熱軋庫存同比增加9%、冷軋庫存同比增加13.7%，鋼坯庫存達(dá)到217萬噸，創(chuàng)歷史最高水平。展望后期，隨著3月中下游復(fù)工，市場(chǎng)承接能力成為關(guān)鍵。目前房地產(chǎn)持續(xù)下行，基建增速放緩，建筑行業(yè)尚未觸底；“兩新”政策力度減弱；制造業(yè)需求增幅放緩，預(yù)計(jì)1-3月累計(jì)需求同比下降1.4%。同時(shí)，預(yù)計(jì)3月鋼材庫存峰值1966萬噸，同比增長(zhǎng)4.6%，在弱需求背景下，降價(jià)去庫存壓力依然存在。

2月國(guó)際原油價(jià)格先漲后跌，整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。2月石油供給指數(shù)為65.89，同比下降6.53%，環(huán)比上升13.78%。中上旬，市場(chǎng)擔(dān)憂美伊關(guān)系存在不確定性，疊加俄烏和談暫無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，國(guó)際油價(jià)上漲。下旬，美伊新一輪談判取得積極進(jìn)展，地緣憂慮情緒緩和，國(guó)際油價(jià)下跌，月末美伊沖突爆發(fā)推高油價(jià)。

2月銅價(jià)震蕩運(yùn)行，鋁價(jià)重心下移。2月有色供給指數(shù)為340.74，同比上升30.76%，環(huán)比下降8.17%。銅方面，銅價(jià)震蕩運(yùn)行。一是宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期反復(fù)。特朗普提名沃什擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鷹派縮表的擔(dān)憂，雖然后續(xù)貝森特表態(tài)淡化了這一預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模及持債結(jié)構(gòu)的協(xié)議，以及對(duì)QE使用的限制，仍給市場(chǎng)帶來不確定性，壓制了風(fēng)險(xiǎn)偏好。同時(shí)，美國(guó)關(guān)稅政策波動(dòng)也帶來不確定性。二是電解銅庫存大幅累庫。截止2月28日，全國(guó)電解銅現(xiàn)貨庫存錄得53.61萬噸，庫存絕對(duì)值位于近三年同期高位，較1月末累庫20萬噸，累庫幅度59.6%。LME銅期貨庫存錄得25.27萬噸，較1月末累庫7.87萬噸，累庫幅度45%。供應(yīng)增加，壓制了銅價(jià)重心。鋁方面，鋁價(jià)重心下移，核心原因在于宏觀情緒偏弱疊加需求偏弱，導(dǎo)致電解鋁及鋁棒庫存快速累積，共同帶動(dòng)價(jià)格重心下移。

2月化工市場(chǎng)景氣度季節(jié)性回調(diào)。2月化工業(yè)供給指數(shù)為161.34，同比下降13.07%，環(huán)比下降6.38%。2月，受春節(jié)假期影響，部分化學(xué)制品企業(yè)有裝置檢修計(jì)劃，生產(chǎn)熱度有所下降，產(chǎn)品庫存有所累積，行業(yè)景氣度出現(xiàn)回調(diào)。同時(shí)，橡塑等化工下游行業(yè)備貨節(jié)奏放緩，節(jié)后需求恢復(fù)較為緩慢，對(duì)行業(yè)景氣度形成拖累。展望后期，國(guó)內(nèi)重大會(huì)議釋放政策信號(hào)，海外來看，2月末中東地緣緊張局勢(shì)升級(jí)，美伊沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻，影響全球原油供應(yīng)情況，化工市場(chǎng)面臨成本上升、原料供應(yīng)縮減的壓力。預(yù)計(jì)后期化工行業(yè)景氣度主要受到宏觀、成本及需求影響，“金三銀四”傳統(tǒng)旺季需求表現(xiàn)成為關(guān)鍵。

2月不同品種煤價(jià)變化不一。2月煤炭業(yè)供給指數(shù)為121.56，同比下降7.87%，環(huán)比下降18.34%。焦煤方面，2月國(guó)產(chǎn)煉焦煤價(jià)格整體走勢(shì)震蕩。春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)出現(xiàn)階段性收縮，但下游需求受終端疲軟抑制，對(duì)市場(chǎng)難有提振。假期補(bǔ)庫需求帶動(dòng)上游庫存逐步轉(zhuǎn)移，上游端庫存壓力邊際緩解，部分煤種價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。不過隨著市場(chǎng)交易量下滑，產(chǎn)地端煤價(jià)震蕩走弱。動(dòng)力煤方面，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。受到春節(jié)放假即節(jié)后婦產(chǎn)節(jié)奏偏慢影響，主產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量釋放不及預(yù)期，疊加進(jìn)口煤到港量階段性收緊，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)貨源偏緊格局凸顯。下游需求方面，隨著工業(yè)企業(yè)節(jié)后復(fù)工，補(bǔ)庫需求集中釋放，非電行業(yè)采購(gòu)積極性同步提升，供需錯(cuò)配推動(dòng)坑口及港口煤價(jià)持續(xù)上行。

2月汽車產(chǎn)銷同、環(huán)比均下降。2月汽車供給指數(shù)為104.43，同比下降13.94%，環(huán)比下降25.71%。2026年2月，汽車產(chǎn)銷分別完成167.2萬輛和180.5萬輛，環(huán)比分別下降31.7%和23.1%，同比分別下降20.5%和15.2%。受春節(jié)假期影響，企業(yè)陸續(xù)放假，有效工作日減少，市場(chǎng)總體活躍度有所下降，汽車產(chǎn)銷環(huán)比明顯下滑。同時(shí)，由于前期以舊換新補(bǔ)貼和相關(guān)政策提前釋放需求，疊加春節(jié)錯(cuò)月影響，汽車產(chǎn)銷同比也出現(xiàn)下降。新能源汽車方面，受購(gòu)置稅政策變化導(dǎo)致的需求前置，新能源汽車銷量不及前期。2月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成69.4萬輛和76.5萬輛，同比分別下降21.8%和14.2%，新能源汽車銷量占據(jù)汽車總銷量的42.4%。展望后期，《政府工作報(bào)告》提出安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債2500億元支持消費(fèi)品以舊換新，疊加春季車企新品陸續(xù)上市，預(yù)計(jì)汽車市場(chǎng)仍將保持活力。

1-2月空調(diào)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。2月家電供給指數(shù)為140.52，同比上升2.02%，環(huán)比下降15.47%。2026年1-2月中國(guó)空調(diào)產(chǎn)量4011.8萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.7%；1-2月全國(guó)冰箱產(chǎn)量1664.3萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.5%；全國(guó)洗衣機(jī)產(chǎn)量1857.9萬臺(tái)，同比下降0.8%；全國(guó)彩電產(chǎn)量2467.8萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.3%。2月正逢春節(jié)假期，在以舊換新政策的精準(zhǔn)落地與假期消費(fèi)旺季的提振下，家電市場(chǎng)短期熱度上升，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月限額以上單位家用電器和音像器材類零售額同比增長(zhǎng)3.3%，較2025年12月有所回升。但在春節(jié)錯(cuò)月、去年同期高基數(shù)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整等因素影響下，家電需求釋放受到制約。展望后期，隨著溫度升高以及“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，疊加國(guó)補(bǔ)政策精準(zhǔn)落地，預(yù)計(jì)家電市場(chǎng)將平穩(wěn)增長(zhǎng)。

2月挖掘機(jī)銷量同比下降。2月工程機(jī)械供給指數(shù)為201.81，同比上升17.58%，環(huán)比下降13.33%。2026年2月銷售各類挖掘機(jī)17226臺(tái)，同比下降10.6%。其中國(guó)內(nèi)銷量6755臺(tái)，同比下降42%；出口量10471臺(tái)，同比增長(zhǎng)37.2%。2月銷售各類裝載機(jī)9540臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.28%。其中國(guó)內(nèi)銷量3863臺(tái)，同比下降14.3%；出口量5677臺(tái)，同比增長(zhǎng)34.4%。綜合來看，2月春節(jié)假期，施工單位停工放假，疊加北方部分地區(qū)天氣偏冷、施工進(jìn)度放緩，挖掘機(jī)需求下滑。此外，高基數(shù)效應(yīng)也是挖掘機(jī)內(nèi)銷同比下降的原因之一。但出口仍保持增長(zhǎng)，表明海外新興市場(chǎng)仍保持高景氣。展望后期，隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)、氣溫回升帶動(dòng)施工條件改善，項(xiàng)目開工需求有望逐步釋放，進(jìn)而支撐內(nèi)需回暖。同時(shí)，《政府工作報(bào)告》提出今年繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，擬安排地方政府專項(xiàng)債券4.4萬億元，擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬億元，持續(xù)支持“兩重”建設(shè)及“兩新”工作，為工程機(jī)械行業(yè)帶來利好。

2月中國(guó)造船業(yè)手持訂單量同環(huán)比均增長(zhǎng)。2月造船業(yè)供給指數(shù)為204.30，同比上升30.33%，環(huán)比下降7.67%。根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)顯示，2月全球新船訂單成交量為163艘521萬修正總噸（CGT），按CGT計(jì)比去年同期增長(zhǎng)15%，但環(huán)比1月下降23%。其中，中國(guó)船企承接新船訂單131艘415萬CGT，全球市場(chǎng)占有率為80%，高居榜首，市占率創(chuàng)下了自2024年8月93.67%以來的新高。手持訂單方面，截止2月底，全球手持訂單量為1.8356億CGT，環(huán)比增加145萬CGT。其中，中國(guó)手持新船訂單量達(dá)到11456萬CGT，同比增ss加1573萬CGT，環(huán)比增加122萬CGT，以62%的市場(chǎng)占有率繼續(xù)穩(wěn)居第一。整體來看，2月造船業(yè)在全球市場(chǎng)仍占據(jù)主導(dǎo)地位，接單量和市占率領(lǐng)先，手持規(guī)模訂單持續(xù)擴(kuò)大。展望后期，霍爾木茲海峽局勢(shì)緊張對(duì)全球運(yùn)力市場(chǎng)形成擾動(dòng)，推升運(yùn)價(jià)，或促使船東加快新船購(gòu)買節(jié)奏，進(jìn)而推高新船造價(jià)。在此背景下，預(yù)計(jì)中國(guó)船企將保持高景氣。

1-2月房地產(chǎn)三大指標(biāo)同比均下降。2月建筑業(yè)供給指數(shù)為48.21，同比下降9.24%，環(huán)比下降28.80%。1-2月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比下降11.7%；房屋新開工面積同比下降23.1%；房屋竣工面積同比下降27.9%。銷售方面，1-2月，新建商品房銷售面積同比下降13.5%，降幅比上年擴(kuò)大4.8個(gè)百分點(diǎn)；新建商品房銷售額下降20.2%，降幅比上年擴(kuò)大7.6個(gè)百分點(diǎn)。總體來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于調(diào)整階段，但銷售面積和銷售額降幅擴(kuò)大，表明市場(chǎng)需求仍然疲軟，可能與預(yù)期偏弱、居民購(gòu)買力不足等因素相關(guān)。展望后期，重大會(huì)議釋放出房地產(chǎn)市場(chǎng)全方位、多層次、強(qiáng)力度的政策利好信號(hào)，主要圍繞降利率、減稅費(fèi)、定向貼息、松綁限購(gòu)、盤活存量五大核心信號(hào)，顯示出房地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的政策決心。預(yù)計(jì)隨著相關(guān)政策落地顯效，房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展。

2月建筑業(yè)景氣度下降。2月建材供給指數(shù)為49.92，同比下降8.12%，環(huán)比下降46.14%。2026年2月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為48.2%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月低于臨界點(diǎn)，表明建筑業(yè)整體景氣水平繼續(xù)回落，主要是受春節(jié)假期影響，施工單位放假、開工不足，加之部分地區(qū)低溫天氣制約，項(xiàng)目進(jìn)度放緩，行業(yè)整體仍處于季節(jié)性淡季。不過市場(chǎng)預(yù)期已出現(xiàn)積極信號(hào)，2月建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為50.9%，較上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，表明建筑業(yè)企業(yè)對(duì)后市信心有所恢復(fù)。從節(jié)后復(fù)工情況來看，截至3月18日（農(nóng)歷正月三十），Mysteel調(diào)研的全國(guó)10692個(gè)工地開復(fù)工率為62%，全國(guó)建筑工地開復(fù)工已進(jìn)入全面提速階段，重點(diǎn)項(xiàng)目持續(xù)引領(lǐng)。

二、2月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)錄得49.0%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)

2月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平回落。受到春節(jié)假期影響，制造業(yè)產(chǎn)需兩端均有放緩，2月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.6%和48.6%，比上月分別下降1.0和0.6個(gè)百分點(diǎn)。從具體行業(yè)來看，紡織服裝服飾、汽車等行業(yè)兩個(gè)指數(shù)繼續(xù)低于臨界點(diǎn)，市場(chǎng)活躍度偏弱。非制造業(yè)方面，2月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為49.5%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)總體景氣水平有所改善。其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)49.7%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是春節(jié)假期效應(yīng)帶動(dòng)居民出行消費(fèi)，相關(guān)行業(yè)如住宿、餐飲等商務(wù)活動(dòng)指數(shù)增長(zhǎng)較快；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至48.2%。春節(jié)假期施工單位放假，工人集中返鄉(xiāng)，部分建筑項(xiàng)目停工，疊加多地低溫天氣影響戶外施工，建筑業(yè)景氣水平下降。

2月大型企業(yè)PMI高于臨界點(diǎn)，中、小型企業(yè)PMI均低于臨界點(diǎn)。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為51.5%，比上月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)；中、小型企業(yè)PMI分別為47.5%和44.8%，比上月分別下降1.2個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)。

貨幣方面，廣義貨幣（M2）余額349.22萬億元，同比增長(zhǎng)9.0%，增速與上月持平，比上年同期高2.0個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額115.93萬億元，同比增長(zhǎng)5.9%，比上月上升1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高5.8個(gè)百分點(diǎn)。

社融方面，2月末社會(huì)融資規(guī)模存量451.4萬億元，同比增長(zhǎng)8.2%，增速與上年同期持平。從結(jié)構(gòu)看，2月政府債券凈融資規(guī)模為14036億元，同比少增2903億元，主要受到春節(jié)錯(cuò)月以及去年同期高基數(shù)影響，對(duì)2月社融形成一定拖累。企業(yè)債券方面，2月企業(yè)債券融資規(guī)模為1521億元，同比少增181億元。

信貸方面，2月人民幣貸款增加8458億元，同比多增1930億元。具體來看，2月居民貸款減少6507億元，同比多減2616億元，短貸多減1952億元，中長(zhǎng)貸多減665億元；企業(yè)貸款增加14900億元，同比多增4500億元，短貸同比多增2700億元，中長(zhǎng)貸同比多增3500億元，票據(jù)融資少增2043億元。2月新增貸款結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出明顯的“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”特點(diǎn)。主要原因是今年財(cái)政靠前發(fā)力、年初政府債券即大量發(fā)行，加之去年四季度推出的5000億元新型政策性金融工具逐步落地見效，對(duì)投資起到拉動(dòng)作用并撬動(dòng)配套貸款需求。同時(shí)，今年以來出口高增，貿(mào)易政策不確定性也有所下降，出口企業(yè)生產(chǎn)及投資信心修復(fù)對(duì)企業(yè)貸款也會(huì)產(chǎn)生一定支撐。而居民端負(fù)增則主要仍受房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，以及個(gè)體經(jīng)營(yíng)和居民消費(fèi)需求偏弱影響。

房地產(chǎn)方面，1-2月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比下降11.1%，降幅比上年全年減少6.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資同比下降10.7%；辦公樓和商業(yè)營(yíng)業(yè)用房開發(fā)投資同比分別下降17.3%和18.2%。整體來看，房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅有所收窄，主要得益于政策環(huán)境持續(xù)寬松，房地產(chǎn)供給端調(diào)整正在逐步趨于穩(wěn)定。展望后期，隨著宏觀利好政策陸續(xù)落地，市場(chǎng)信心有望進(jìn)一步修復(fù)，若3月銷售回暖，房地產(chǎn)市場(chǎng)或迎來“小陽春”行情。預(yù)計(jì)投資端將呈現(xiàn)弱修復(fù)態(tài)勢(shì)。

基建方面，1-2月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)11.4%，其中，航空運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)31.1%，燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)20.0%，水上運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)17.9%。基建投資同比高增長(zhǎng)，主要得益于三重因素的共同推動(dòng)：一是統(tǒng)計(jì)口徑擴(kuò)圍，將將電熱燃水等行業(yè)囊括其中，對(duì)基建整體增長(zhǎng)起到拉動(dòng)作用；二是“十五五”開局之年財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，資金撥付提速，“兩重”投資加快落地；三是專項(xiàng)債加碼基建，2026年提前批新增債務(wù)限額已下達(dá)超2萬億，專項(xiàng)債發(fā)行前置。展望后期，隨著“十五五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)加快基建設(shè)施統(tǒng)籌規(guī)劃和優(yōu)化布局結(jié)構(gòu)，支撐基建需求，預(yù)計(jì)后續(xù)基建投資將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

制造業(yè)方面，1-2月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)3.1%，增幅較上年全年增加2.5個(gè)百分點(diǎn)。總體來看，制造業(yè)投資整體穩(wěn)健改善，但內(nèi)部分化明顯。一方面，在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和大規(guī)模設(shè)備更新相關(guān)制造業(yè)帶動(dòng)下，相關(guān)領(lǐng)域投資增長(zhǎng)，對(duì)整體投資形成支撐；另一方面，受到地緣沖突影響，能源供給偏緊、航線封鎖等問題仍在發(fā)酵，部分相關(guān)行業(yè)投資意愿縮減。展望后期，地緣沖突仍在持續(xù)，外需或有放緩，相關(guān)企業(yè)投資意愿不確定性增加。但出口韌性仍然較強(qiáng)，加之新型政策性金融工具規(guī)模加碼發(fā)力以及設(shè)備更新政策持續(xù)落地，制造業(yè)投資有望獲得支撐，預(yù)計(jì)仍有一定增長(zhǎng)。