指數破位預警熊市信號，焦炭逆襲成避風港？供需緊平衡下的博弈

【盤面分析】

從目前的全球局勢來看，這次的地緣政治風險已經急劇加大，并且影響到了各行各業，各國股市已經進入到了連續下跌的熊市階段，唯一的區別只是誰跌得多、誰跌得少而已。現貨黃金截至目前的點位已經抹去了2026年的全年漲幅，大宗商品出現了邏輯式背離下跌。再看看A股市場，上周已經完全跌破了均線走勢，主力資金始終沒有強力護盤，只是小范圍的拉升試盤，機構超90%的基金產品倉位超過了85%，這種現象其實是風險比較大的熊市初期模式。目前想進場的投資者可以再等等，已經進場的投資者關注反彈后的力度決定去留！

騎牛看熊發現近期焦炭加工價格企穩反彈、逐步上漲，核心依托“成本支撐+需求復蘇”的雙重邏輯，疊加行業格局優化與政策導向利好，形成了兼具短期盈利彈性與長期配置價值的投資優勢。近期焦炭價格上漲并非短期投機推動，而是供需與成本共振的必然結果，為投資提供了明確的短期盈利空間。焦炭加工近期上漲的投資優勢，本質是“成本支撐+需求復蘇”的短期邏輯，與“行業集中度提升+政策利好+龍頭崛起”的長期邏輯形成共振，短期可把握價格上漲帶來的盈利彈性，長期可布局具備核心競爭力的龍頭企業，分享行業轉型升級帶來的投資紅利。

三大指數均大幅低開，滬指低開1.32%，逼近3900點，深成指低開1.78%，創業板指低開1.54%，兩市開盤紅盤個股不足300只，題材板塊方面焦炭加工、電機制造、光伏設備等板塊表現較強，貴金屬、酒店餐飲、養殖業等板塊表現較差。煤炭板塊逆勢活躍，遼寧能源漲停，山西焦煤、云煤能源漲停，平煤股份、晉控煤業等紛紛跟漲，焦煤期貨漲超9%。到2025年底重點區域60%焦化產能完成超低排放改造，落后產能因環保不達標逐步退出，而具備干熄焦、余熱回收等環保技術的優質企業，不僅能規避產能淘汰風險，還能獲得政策支持，進一步擴大市場份額。

貴金屬概念持續下挫，赤峰黃金一字跌停，山金國際、四川黃金等超10股均跌超5%，現貨黃金、現貨白銀同時大跌。其中，現貨黃金向下跌破4350美元，日內跌超3%。現貨白銀向下跌破65美元/盎司，日內跌超3%。電網設備概念異動拉升 三變科技直線漲停，百利電氣、新特電氣等紛紛跟漲，2025年我國變壓器出口總值達646億元，比2024年增長近36%。我國已成為世界第一大變壓器生產國，在原材料、成本、生產周期等方面都具備明顯優勢。

太空光伏概念逆勢活躍，中利集團一字漲停，華民股份20%漲停，東方日升、協鑫集成等紛紛跟漲，特斯拉自建芯片工廠“Terafab”項目即將于近期啟動，馬斯克在社交媒體透露，該項目目標是每年生產超過1太瓦的計算能力，其中約80%用于太空，約20%用于地面。Terafab項目將由特斯拉和SpaceX共同運營。綠電概念盤中持續回升，華電遼能6連板，浙江新能、東方新能等近10股漲停，霍爾木茲海峽的封鎖讓市場對化石能源價格易漲難跌逐步確立信心，這對于中國在過去3年受一次能源價格下跌拖累的非化石能源，都是重要的積極信號。重申對電力板塊的全面看多，包括水核風光生物質在內的綠電或充分受益。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周一出現跳空低開的走勢，這種行情已經進入到熊市走勢，這屬于是系統性風險了。美伊沖突長期化的預期升溫，外圍市場回落，根據之前特朗普在關稅問題上“極限施壓”的先例，并密切關注美伊政策走向，繼續多看少動，耐心等待調整結束。接下來注意上證指數能否在3850點之上穩住。

創業板指數周一出現向下補缺口的走勢，這里要注意一些個股近期的跌幅可能讓你大跌眼鏡。美股回落反而更易促成特朗普的TACO，目前位置注意觀察指數的支撐情況，預計本周出現技術性反抽的概率較大，但是持續性不好判斷。接下來注意創業板指數能否在3270點之上穩住。

【淘金計劃】

過去一周，A股市場震蕩加劇，主要指數分化顯著。上證指數全周下跌3.38%，跌破4000點整數關口；以科技成長股為核心的創業板指展現出較強韌性，全周上漲1.26%，收報3352.10點。當前市場的核心擔憂，集中于中東地緣沖突推升油價、美聯儲降息預期逆轉等海外不確定性的傳導影響。機構策略研報判斷，雖然短期地緣政治擾動仍在反復，資本市場風險偏好直接承壓，但該擾動對A股情緒沖擊最大的階段大概率已經過去。并且，歷史經驗顯示，美聯儲政策變化對A股影響往往集中在短期情緒面。往后看，此前的調整已過度定價悲觀預期，為后續市場修復提供了空間。

題材板塊中的焦炭加工、電機制造、冶鋼原料等概念是資金凈流入的主要參與板塊，貴金屬、養殖業、酒店餐飲是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現當前焦炭行業供需格局正從過去的“供強需弱”向“緊平衡”轉變，為投資提供了可持續的盈利基礎。供給端，焦化行業正處于深度調整期，低效產能市場化出清加速，4.3米以下焦爐等落后產能逐步淘汰，行業集中度持續提升，龍頭企業憑借規模與技術優勢，逐步搶占落后產能退出騰出的市場空間，供應端收縮進一步強化價格支撐。

需求端，國內經濟穩步復蘇，基建投資推進、房地產政策優化，帶動鋼鐵需求邊際改善，1-2月全國生鐵產量同比增長，鋼材出口增加也間接拉動焦炭需求；同時，高油價環境下煤化工經濟性提升，煤化工用煤需求增長，間接支撐焦煤價格與焦炭需求，形成供需雙向利好的格局。此外，當前焦炭庫存呈現“上游去化、中游回補”的優化態勢，獨立焦企庫存環比下降6.2萬噸，庫存壓力緩解，進一步保障了價格上漲的持續性與行業盈利的穩定性。

一方面，原料端焦煤價格偏強運行，地緣沖突推升國際能源價格，帶動焦煤等替代能源需求增加，國內煉焦煤產地庫存低位、成交活躍，部分煤種價格上漲20-50元/噸，焦企成本支撐持續走強，直接推動焦炭提漲落地——3月20日內蒙個別焦企率先發起提漲，濕熄焦、干熄焦價格分別上漲50元/噸、55元/噸，主流焦企提漲預期強烈，短期內有望迎來1-2輪上調，價格上漲動能充足。

另一方面，價格上漲傳導順暢，焦炭作為鋼鐵冶煉的核心原料，下游鋼廠高爐復產進度加快，鐵水產量明顯回升，日均鐵水產量環比增加6.95萬噸，鋼廠剛需補庫啟動，采購積極性提升，為焦炭價格上漲提供了堅實需求支撐，進而帶動焦炭加工企業短期營收與利潤快速修復。

“雙碳”目標下的產業政策的，不僅推動焦炭行業轉型升級，更為合規優質企業提供了政策紅利，降低了投資風險。一方面，環保政策持續收緊，《關于推進實施焦化行業超低排放的意見》要求，到2025年底重點區域60%焦化產能完成超低排放改造，落后產能因環保不達標逐步退出，而具備干熄焦、余熱回收等環保技術的優質企業，不僅能規避產能淘汰風險，還能獲得政策支持，進一步擴大市場份額。

另一方面，行業政策推動產業鏈融合與技術升級，鼓勵焦化企業開展精細化管控、資源綜合利用，通過配煤優化、工藝改進等方式降低成本，提升盈利水平——據行業測算，僅配煤準確度、焦炭成熟均勻度等環節的優化，就能影響噸焦成本100元以上，技術升級帶來的成本優勢的，進一步增強了優質企業的投資價值。同時，煉焦煤進口格局多元化，從“澳煤+蒙煤”向多來源轉變，原料供應穩定性提升，緩解了此前原料供應波動帶來的投資風險。

焦炭加工行業集中度提升的背景下，龍頭企業憑借產業鏈、技術、區位等優勢，成為本輪價格上漲的核心受益者，投資性價比突出。一是產業鏈一體化優勢，部分龍頭企業背靠焦煤集團，擁有自有焦煤資源，能夠有效對沖焦煤價格上漲帶來的成本壓力，盈利穩定性更強，如山西焦煤、淮北礦業等，憑借優質煉焦煤資源，在成本控制上具備絕對優勢。

二是技術與規模優勢，龍頭企業普遍擁有大型焦爐、完善的干熄焦裝置及煤化工產業鏈，資源綜合利用水平高，產品附加值提升，抗周期能力更強，如美錦能源、金能科技等，通過“煤-焦-氣-化”產業鏈延伸或精細化工布局，進一步拓寬盈利空間。

三是區域優勢，山西、內蒙古等焦炭主產區的龍頭企業，靠近原料產地與鋼鐵生產基地，運輸成本較低，市場競爭力突出，能夠優先享受區域供需改善帶來的紅利。此外，當前焦炭加工龍頭企業市盈率普遍偏低，部分企業估值低于行業平均水平，在行業景氣度回升背景下，估值修復空間廣闊，同時部分企業股息率較高，為投資提供了一定安全邊際。