在資本江湖里，山東鄒平縣的西王村是個(gè)讓人津津樂(lè)道的地方。人口不足千人，卻走出了4家上市公司，江湖人稱“中國(guó)上市第一村”。

其中，除了山東三星集團(tuán)旗下的長(zhǎng)壽花食品（01006.HK）外，另3家上市企業(yè)，分別為西王糖業(yè)、西王食品、西王特鋼。

2005年，西王糖業(yè)闖進(jìn)港股，后改名西王置業(yè)（02088.HK），干起了物業(yè)開發(fā)、物業(yè)管理服務(wù)生意；2011年，西王食品(000639.SZ)在深交所敲鐘，頭頂A股“玉米油第一股”的光環(huán)；2012年，主營(yíng)特種鋼的西王特鋼(01266.HK)，也在港股上市。

而他們，都隸屬于西王集團(tuán)。

西王集團(tuán)始建于1986年。上世紀(jì)80年代，農(nóng)村出身的王勇將自家經(jīng)營(yíng)多年的面粉廠捐給西王村，在此基礎(chǔ)上建起了村辦企業(yè)——西王油棉廠（西王集團(tuán)前身）。經(jīng)過(guò)數(shù)十年發(fā)展，西王集團(tuán)逐漸發(fā)展成為了一個(gè)以玉米深加工、特鋼等產(chǎn)業(yè)為主的大型集團(tuán)。

但歸結(jié)起來(lái)，西王集團(tuán)更值得關(guān)注的資產(chǎn)還在于西王食品。在細(xì)分賽道里，西王食品曾一度是玉米油市場(chǎng)的代名詞。

但一紙公告，正讓這個(gè)資本故事的走向生變。

近日，西王食品公告稱，控股股東西王集團(tuán)所持約2億股將被公開拍賣，占西王集團(tuán)持股比例的99.01%。這場(chǎng)拍賣若成交，這家玉米油龍頭企業(yè)，或?qū)⒂瓉?lái)命運(yùn)的轉(zhuǎn)折——易主。

01.母公司債務(wù)纏身，“靠山”不穩(wěn)了！

西王食品的故事，要從十多年前說(shuō)起。

起初，這家企業(yè)專注于為其他品牌代工玉米油，后來(lái)業(yè)務(wù)越做越大，開始打造起自有品牌。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2008年，西王食品銷售散裝玉米油7.85萬(wàn)噸、小包裝玉米油0.44萬(wàn)噸，當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)銷售收入9.5億元

玉米油業(yè)務(wù)發(fā)展成熟，創(chuàng)始人王勇也開始考慮推動(dòng)西王食品上市。

2010年，西王集團(tuán)以1.3億現(xiàn)金購(gòu)買金德發(fā)展全部資產(chǎn)，同時(shí)以發(fā)行股票的形式，將旗下山東西王食品有限公司注入金德發(fā)展，并將金德發(fā)展的主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為玉米油生產(chǎn)銷售。

次年（2011年），金德發(fā)展更名為西王食品，西王食品也正式登陸深交所主板，當(dāng)年，其小包裝玉米胚芽油的銷量達(dá)8.76萬(wàn)噸，同比大增88%。

此后十年，是西王食品高速成長(zhǎng)的黃金期，營(yíng)收規(guī)模一路增長(zhǎng)，從2011年的18億增長(zhǎng)至2021年的63億，成為玉米油行業(yè)龍頭企業(yè)。

依托大股東西王集團(tuán)建立起的“原料基地—加工過(guò)程—終端產(chǎn)品”完整產(chǎn)業(yè)鏈，西王食品轉(zhuǎn)化玉米深加工的副產(chǎn)品胚芽，構(gòu)建了貫穿玉米油生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈。

可西王集團(tuán)這座靠山，并不是一直那么牢固。

企查查信息顯示，截至目前，西王集團(tuán)有4條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額達(dá)25.98億元。而且多名股東的股權(quán)都處于凍結(jié)、出質(zhì)狀態(tài)。西王集團(tuán)也已被限制高消費(fèi)，同時(shí)還是被執(zhí)行人，面臨著債券違約風(fēng)險(xiǎn)。

△圖片來(lái)源：企查查官網(wǎng)

△圖片來(lái)源：企查查官網(wǎng)

另外，近年來(lái)，西王集團(tuán)對(duì)西王食品的持股比例也在一降再降。

2024年4月，西王集團(tuán)所持的644萬(wàn)股西王食品股份被拍賣；2025年上半年，西王集團(tuán)持有的西王食品1.1億股股份被拍賣，持股比例減少至18.72%。

除了自身股權(quán)被拍賣，西王集團(tuán)旗下全資子公司永華投資持有的西王食品股份同樣被多次拍賣。

西王食品在2023年7月、2023年12月、2024年11月、2025年1月、2025年3月，相繼發(fā)布公告稱，永華投資所持的2567.60萬(wàn)股、3723.98萬(wàn)股、5104.5萬(wàn)股、8000萬(wàn)股、3616.5萬(wàn)股被拍賣。截至今年3月13日，永華投資累計(jì)拍賣的股份超過(guò)2.30億股。

△圖片來(lái)源：西王食品公告

隨著多次減持，西王集團(tuán)對(duì)西王食品的控制權(quán)已不斷被削弱。

但減持，還只是開始。

02.2億股上架拍賣，或?qū)⒂瓉?lái)新主人

近日，西王食品宣布，公司控股股東西王集團(tuán)持有的約2億股公司股票，將于2026年3月30日10:00時(shí)至31日10:00時(shí)止在京東網(wǎng)進(jìn)行公開拍賣。

據(jù)了解，這2億股票占西王集團(tuán)持有的西王食品股份總數(shù)的99.01%，占西王食品總股本的18.53%。

同時(shí)，西王食品也在公告中表明，若是拍賣完成，西王集團(tuán)及其一致行動(dòng)人將合計(jì)持有公司股份2014.24萬(wàn)股，僅占公司總股本的1.87%，可能導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更。

有意思的是，在消息公布后的第一個(gè)交易日（3月16日），西王食品迎來(lái)漲停，當(dāng)日股價(jià)定格為3.14元/股。而從東方財(cái)富網(wǎng)、雪球網(wǎng)等平臺(tái)上的網(wǎng)民討論，也可以看出，對(duì)于西王食品的未來(lái)，部分投資者表示出了樂(lè)觀。

有人表示“埋伏一手，萬(wàn)一有大佬看上了呢”，也有人認(rèn)為“只要不關(guān)門，3塊錢的價(jià)格就是在等待重組飛升”，更有人大膽猜測(cè)“如果是國(guó)企收購(gòu)，那就直接起飛了”。

△圖片來(lái)源：雪球網(wǎng)

另外，也有人表示，此次拍賣，或有山東當(dāng)?shù)氐膰?guó)資參與拍賣，以及業(yè)內(nèi)的大型糧油企業(yè)或?qū)ξ魍跏称酚信d趣，試圖通過(guò)拍賣西王食品來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合、延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

這些期待背后，是西王食品尚未褪去的龍頭底色。作為地方龍頭企業(yè)，其在山東乃至整個(gè)玉米油行業(yè)都占據(jù)舉足輕重的地位。2024年年報(bào)中，西王食品曾引用AC·尼爾森調(diào)研數(shù)據(jù)稱，公司的玉米油市場(chǎng)占有率已超30%。

所以，若能借拍賣股權(quán)擺脫西王集團(tuán)的債務(wù)陰影，輕裝上陣，未嘗不是一個(gè)新的開始。若還能迎來(lái)新的實(shí)力控股股東，對(duì)于這家基本面扎實(shí)、品牌護(hù)城河深厚的行業(yè)龍頭而言，也就意味著有了新的助力。

03.4年虧超19億，跨界并購(gòu)成包袱

但想要重新起飛，西王食品要翻的山，不止一座。

西王食品前不久發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，已經(jīng)讓股東感受到了寒氣。2025年，公司預(yù)計(jì)虧損8.8億元至13.2億元，雖然只是預(yù)告，但是跟上年的虧損額比起來(lái)，窟窿更大了。

再翻看過(guò)往的成績(jī)，西王食品的日子其實(shí)早就不好過(guò)了。2022-2024年，西王食品連虧3年，分別虧損6.19億、1686.58萬(wàn)元、4.44億元。若是以2025年業(yè)績(jī)預(yù)告中的歸母凈利潤(rùn)下限計(jì)算，4年時(shí)間累計(jì)虧損超19億元。

業(yè)績(jī)虧損的根源，與一筆10年前的收購(gòu)有一定關(guān)系。

2016年，西王食品斥資約49億元，收購(gòu)加拿大的運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)及體重管理公司Iovate（曾用名Kerr），一腳跨進(jìn)了運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品賽道。西王食品也逐漸形成了食用油、運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)及體重管理業(yè)務(wù)的雙主業(yè)格局。

西王食品跨界的本意是獲得更多增長(zhǎng)，給業(yè)績(jī)添把火。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，西王食品營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)給品的營(yíng)收在2018年曾達(dá)到29.64億元的高點(diǎn)，在總營(yíng)收的占比也超過(guò)50%。

但從2022年開始，該業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的營(yíng)收一路下滑。2022-2024年，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)給品業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為25.40億元、24.97億元、22.48億元，2025年上半年，該板塊的營(yíng)收下跌21.65%至9.50億元。該板塊的毛利率也跟著縮水，從2018年的42.84%降至2025年上半年的30.50%。

如今，雖然西王食品的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)給品已經(jīng)銷往全球140多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，但從對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)來(lái)看，依然有限。就2025年的巨虧，西王食品也表示，業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因?yàn)樵牧先榍宓鞍椎膬r(jià)格不斷上漲以及日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)壓力，導(dǎo)致運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)板塊業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

跨界業(yè)務(wù)拖后腿的同時(shí)，主業(yè)植物油板塊也沒(méi)好到哪去。

△圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

據(jù)悉，其食用油業(yè)務(wù)主要包括玉米油、葵花籽油、菜籽油、花生油等食用植物油。2023年，西王食品植物油的銷量下滑12.55%。到2024年，植物油銷量重回增長(zhǎng)，同比上年增長(zhǎng)11.88%，但是該業(yè)務(wù)的營(yíng)收比2023年減少了1.3億元。2025年上半年，植物油的營(yíng)收為9.42億元，同比下滑了11.84%。

主業(yè)增長(zhǎng)受限，跨界并購(gòu)未達(dá)預(yù)期，西王食品陷入雙重困境。

值得一提的是，今年1月，紅餐供應(yīng)鏈指南曾發(fā)布過(guò)一篇西王食品相關(guān)的報(bào)道，當(dāng)時(shí)，就有網(wǎng)友留言稱，西王食品存在拖欠運(yùn)費(fèi)、工資的情況。當(dāng)進(jìn)一步詢問(wèn)時(shí)，這些網(wǎng)友未再做回復(fù)。雖未獲證實(shí)，但也折射出外界對(duì)其經(jīng)營(yíng)狀況的擔(dān)憂。還有一網(wǎng)友感慨：“老家的廠子，曾經(jīng)是多么輝煌，帶動(dòng)了多少人的就業(yè)。”

結(jié)語(yǔ)

不可否認(rèn)，面對(duì)困境，西王食品并非沒(méi)有動(dòng)作。就在前不久的業(yè)績(jī)預(yù)告中，西王食品表示，2026年公司管理層將采取大量整改措施，包括優(yōu)化產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)、拓展多元化產(chǎn)品組合、加大數(shù)字渠道投入、加強(qiáng)費(fèi)用管控等，為未來(lái)業(yè)績(jī)提升奠定基礎(chǔ)。

但如今，隨著股權(quán)拍賣日的臨近，西王食品已站上命運(yùn)的十字路口。新股東能否入局？舊包袱能否卸下？玉米油大王能否在陣痛之后迎來(lái)真正的轉(zhuǎn)機(jī)？

答案或許很快揭曉，但重回增長(zhǎng)的路，注定不會(huì)平坦。

本文由紅餐供應(yīng)鏈指南原創(chuàng)
題圖來(lái)自圖蟲創(chuàng)意
作者：楊雯；編輯：景雪