美伊沖突引爆油價，普通人如何應對？基金經理與首席深度解讀

近期，中東局勢驟然升級，美伊沖突快速激化，國際油價從最低58美元飆漲至100美元以上，全球資本市場隨之劇烈震蕩。在變幻莫測的局勢中，油價將何去何從？我們的生活和投資又該如何應對？

今天，富二整理了富國基金播客欄目《有福同享》的一期深度對話內容，特邀富國基金投顧資產配置總監馬蘭擔任主持人，向東吳證券能源化工首席分析師陳淑嫻、石油ETF富國基金經理葛俊陽提出一系列問題，借此為大家拆解全球石油供需格局、中東沖突的影響，以及這場風波中的投資思路。

以下內容為精編版本，如果對這個話題感興趣，歡迎客官掃描下方二維碼，跳轉至“小宇宙”APP內收聽完整節目。

Q

為什么霍爾木茲海峽如此重要？

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

近期大家最關注的還是原油價格的飆漲。伊朗本身是中東重要產油國，日產量約350萬桶，在全球占比不低。但更關鍵的是霍爾木茲海峽，它的日均通行量高達2000萬桶，相當于全球每天產量的20%。沙特、阿聯酋、科威特等國的石油都得經過這里才能運出。

最經濟的運輸方式是船運。海峽最窄的通航水道只有3公里，非常容易被封鎖。打仗以來，確實有油輪被擊中。雖然沙特有一條東西方向的管道，運力在500萬到700萬桶/日，但無法完全替代2000萬桶的缺口。像伊拉克，因為沒有替代通道，油田已經開始被動減產。

Q

供給沖擊下的全球格局？

石油ETF富國基金經理 葛俊陽

其實在沖突爆發前，市場普遍判斷今年油價中樞會下移。需求端增速大約只有1%，而供給端增速可能在2%左右，原本預期是供給過剩。原因在于，作為傳統能源，原油長期面臨新能源的替代趨勢。但這次的地緣沖突，徹底打破了原有的平衡。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

亞洲地區其實最緊張，因為80%的霍爾木茲海峽原油都流向中日韓等亞洲國家。歐洲雖然也受影響，但可以通過非洲或美國補充。反倒是天然氣方面，卡塔爾占全球20%的供應，也必須經過該海峽，導致歐洲氣價翻倍。

Q

中國會被“卡脖子”嗎？新能源能替代嗎？

石油ETF富國基金經理 葛俊陽

我國原油進口依賴度約70%，儲采比大概只有20年，遠低于伊朗的140年。對外依存度高，確實是我們發展新能源的重要驅動力。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

在原油需求中，50%是汽柴油。我去年把油車換成了電車，一方面是成本考量——加一箱油350元，充滿電只要100多塊；另一方面也是看到趨勢?，F在國內新車銷售中，新能源滲透率已達50%，中國的汽柴油消費其實已經達峰了。但全球還沒達峰，海外需求可能還要五年左右。

Q

油價能漲到多少？會持續多久？

石油ETF富國基金經理 葛俊陽

這一輪和去年6月不同。當時伊朗只是口頭威脅，市場不買賬。但這次，伊朗不僅有封鎖能力，更有強烈意愿，甚至主動擴大事態。如果封鎖持續一個月以上，市場對100美元的定價可能就是對應這種極端假設。如果封鎖時間更長，油價可能還有向上空間。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

消費國有90天石油儲備的底線。中國煉廠通常有1個月庫存，所以一個月內不太會失控。但如果達到3-4個月，各國儲備吃緊，油價突破100美元甚至更高都是有可能的。目前最直接的觀察指標是運費——原來3美元/桶的成本，現在漲到15美元。如果運費開始回落，說明局勢緩解。

Q

油價上漲如何影響普通人的生活？

石油ETF富國基金經理 葛俊陽

油價上漲會推高全球CPI，強化通脹預期，可能讓美聯儲推遲降息甚至重新加息。這對權益資產估值形成壓制，尤其是對流動性敏感的港股，沖擊會更大。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

對普通人最直接的就是加油變貴了，此外，衣服、塑料瓶、塑料袋這些化工品也會間接承壓。比如聚酯纖維就來源于原油。我國富煤貧油少氣，煤炭價格相對穩定。通過煤化工，可以把煤炭變成油和氣，這是一種戰略防御路線，相關企業也會受益。

Q

投資機會與風險：誰受益，誰受損？

石油ETF富國基金經理 葛俊陽

上游勘探開發的公司直接受益油價上漲；油服企業會因資本開支增加而催化；油運板塊受益于運費和運距的雙重提升，近期行情特別明顯。受損的主要是以原油為成本的中下游煉化企業，成本壓力較大。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

化工有31個子行業，不能一概而論。受伊朗事件影響，除了原油，甲醇、硫磺等進口依賴度高的品種也在漲價。但像農藥、食品添加劑、化工新材料等，與地緣沖突關聯度不大，投資邏輯主要還是看供需。上游吃肉，中下游承壓，一體化公司抗風險能力更強。

Q

現在還能追高嗎？普通投資者怎么辦？

石油ETF富國基金經理 葛俊陽

現在股價和油價關聯度極高，板塊波動大，風險不小。有些上游油企的股價隱含的油價已經高于現貨價，追高需謹慎。戰略上，去年底油價五六十美金時是更好的布局窗口；戰術上，短期博弈難度極大，連當事國都很難預測。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

石油股是典型的周期股，最好的投資方式是底部布局。去年11月油價跌到58美元時，歐佩克就宣布暫停增產，60美元這個底部基本確認了。美國頁巖油的成本線約65美元，歐佩克國家的財政平衡油價在80美元以上，這些都構成了油價的底部支撐。

Q

長期配置還是短期博弈？

石油ETF富國基金經理 葛俊陽

油氣基金是捕捉油價波動的工具，相比直接投商品期貨風險更小。這些股票本身有高股息屬性，下行時有紅利資金托底。如果你想參與，建議放在全年維度，等待油價中樞下調時再考慮，而不是在急漲中追高。

東吳證券能源化工首席分析師 陳淑嫻

過去十年，石油股既有事件驅動的博弈機會，也有長達三年的趨勢性行情。專業性較強，建議普通投資者理性對待，選擇合適的產品，用配置的思路參與，而非盲目博弈。

中東局勢撲朔迷離，油價短期易漲難跌。對于普通人而言，理解油氣產業鏈的傳導邏輯，關注運費等關鍵變量，或許比預測油價本身更為重要。在投資上，不妨借鑒專業機構的思路——用配置替代博弈，在波動中保持清醒。

最后，客官們也別忘了移步小宇宙APP，聽完整內容、享超多干貨！

操作方式

<任選其一>

1

打開“小宇宙”APP，在搜索欄中輸入“富國基金”

2

掃描下方二維碼，點擊右下角“在小宇宙打開”，訂閱“有富同享”欄目

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。請詳細閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》等法律文件。產品由富國基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。基金為指數基金，基金所跟蹤標的指數的歷史表現不預示其未來表現，不構成對基金業績表現的保證。投資者投資指數基金，請關注指數基金投資風險，包括但不限于標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等特有風險。

以上內容不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。

投資有風險，基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷担锌赡艹霈F虧損?；鸸芾砣顺兄Z以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證一定盈利，也不保證最低收益。過往業績及其凈值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。