泡泡瑪特去年營收破300億，業績公布后股價跌超22%

資料圖。本文來源：大象新聞

泡泡瑪特去年營收破300億，業績公布后股價跌超22%

3月25日，泡泡瑪特(09992)公布2025年業績，公司財務數據表現亮眼，但下午開盤之后，泡泡瑪特股價跳水。截至下午收盤，泡泡瑪特股價報168.10港元/股，跌超22%。

財報顯示，2025年，泡泡瑪特營收371.2億元(人民幣，下同)，同比增長184.7%，經調整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。集團營收首次突破300億，LABUBU所在的THE MONSTERS營收首次突破百億，躋身百億俱樂部。

如此強勁的財報，為何股價反而暴跌？有市場人士指出，公司公布全年營收增長仍在很大程度上依賴LABUBU銷售，令原本寄望其他IP接力增長的投資者感到失望。

過于依賴單一頭部IP也讓外界擔憂泡泡瑪特未來的業績持續增長，多家機構都曾對此提出警示。匯豐環球研究分析師Lina Yan在近期報告中指出，“LABUBU帶來的超高速增長會褪去”，并將2026年定義為泡泡瑪特“再定基”的一年。

從IP結構看，頭部IP仍然是泡泡瑪特業績增長的核心驅動力。2025年，LABUBU所在的THE MONSTERS全球爆紅，成為世界級IP，收入達到141.6億元，同比增長365.7%。得益于差異化IP運營策略，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人等6大IP營收突破20億，17個IP營收突破1億，2025年上半年，破億IP數量為13個。

2025年，泡泡瑪特的毛絨品類實現營收187.1億元，同比增長560.6%，首次成為公司收入占比最高的產品品類。

在門店方面，報告期內，泡泡瑪特在全球運營630家門店，全年凈增109家；運營2637臺機器人商店，全年凈增165臺。其中，2025年，公司在亞太市場凈增31家線下門店，門店數量達到85家；中國市場凈增14家線下門店，門店數量達到445家。2025年，公司在德國、丹麥、加拿大及菲律賓開設了首家線下門店，進一步拓展國際市場。

在會員規模上，截至2025年12月31日，中國內地累計注冊會員總數為7258萬人，新增注冊會員數2650萬人。會員貢獻銷售占比93.7%，會員復購率為55.7%。

集團董事長兼CEO王寧在2025年度業績發布會上表示，將在4月推出以IP為核心的衍生小家電產品，并在京東等電商平臺發售。

同時，泡泡瑪特首席運營官司德表示，當前泡泡瑪特城市樂園1.5期施工正在順利進行，預計在今年夏天與大家見面。據介紹，目前，樂園二期擴建已在規劃中，預計于2027年啟動建設，增加以SKULLPANDA和星星人為主題的更多場景，聚焦IP世界觀。■