上海
作者 |第一財(cái)經(jīng) 陳益刊
中國(guó)政府債務(wù)余額站上100萬億元新臺(tái)階。
6月12日，中國(guó)人民銀行公布2026年5月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，其中5月末政府債券余額100.6萬億元，同比增長(zhǎng)15.1%。
中國(guó)政府債務(wù)基本來自政府債券，上述數(shù)據(jù)意味著中國(guó)政府債務(wù)余額首次突破100萬億元關(guān)口。
中國(guó)政府債務(wù)余額首次突破100萬億元關(guān)口（資料圖）
中國(guó)政府債務(wù)余額突破100萬億元的背后，是近些年為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，中國(guó)實(shí)施積極財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力。一方面政府加大新增舉債力度，籌集更多的資金用于民生等重大項(xiàng)目建設(shè)，以穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)；另一方面為了化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，近年地方政府發(fā)行大量政府債券置換存量隱性債務(wù)，隱性債務(wù)顯性化也推高了政府債券余額。
多位接受第一財(cái)經(jīng)采訪的政府債務(wù)專家認(rèn)為，盡管政府債務(wù)余額絕對(duì)規(guī)模較大，但總體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)安全可控。中國(guó)政府尤其是中央政府仍有較大舉債空間。
他們稱，作出上述判斷基于三個(gè)理由：首先，從衡量政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的負(fù)債率（政府債務(wù)余額/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）來看，中國(guó)與主要國(guó)家相比并不算高，屬于中等水平。
根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2024年末中國(guó)全口徑政府負(fù)債率為68.7％，明顯低于G20國(guó)家平均政府負(fù)債率118.2％和G7國(guó)家平均政府負(fù)債率123.2％。財(cái)政部多次表態(tài)，我國(guó)政府負(fù)債率處于合理區(qū)間，風(fēng)險(xiǎn)安全可控。
其次，中國(guó)政府債務(wù)資金并非用于發(fā)工資等消耗性支出，而是用于交通、市政、能源、水利等項(xiàng)目建設(shè)，對(duì)應(yīng)大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)能夠產(chǎn)生持續(xù)性收益，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也是償債資金重要來源。
目前官方并未披露政府債務(wù)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)總額。不過根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至2024年末，全國(guó)行政事業(yè)性國(guó)有資產(chǎn)總額68.2萬億元、負(fù)債總額12.8萬億元、凈資產(chǎn)55.4萬億元。另外中國(guó)還有龐大的企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)、金融國(guó)有資產(chǎn)和國(guó)有自然資產(chǎn)。而中國(guó)財(cái)政收入規(guī)模較大（2025年全國(guó)一般公共預(yù)算收入、政府性基金預(yù)算收入、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算收入合計(jì)約28萬億元），保證了政府能夠按時(shí)還本付息。
第三，中國(guó)的債務(wù)結(jié)構(gòu)以內(nèi)債為主，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率保持在44%以上高位，使得內(nèi)部債務(wù)來源更為穩(wěn)定，同時(shí)外債占總債務(wù)量的比重約為5%，外部風(fēng)險(xiǎn)敞口較低，使得中國(guó)可以不受外部干擾，平滑處理自己的債務(wù)。
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