3月29日，廣汽集團(tuán)（02238.HK）發(fā)布2025年年報(bào)，交出了上市以來(lái)首份虧損成績(jī)單。

報(bào)告顯示，公司全年?duì)I收956.6億元，同比下降10.43%；歸母凈利潤(rùn)-87.84億元，同比暴跌1166.51%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)至-150.26億元，降幅達(dá)237.61%。受凈利潤(rùn)為負(fù)影響，公司擬2025年度不實(shí)施利潤(rùn)分配。

這份“斷崖式”業(yè)績(jī)，既是國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)深度調(diào)整的真實(shí)縮影，也是廣汽集團(tuán)加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、以短期陣痛換取長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的必然代價(jià)。

2025年，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入“淘汰賽”，新能源汽車滲透率突破50%，燃油車市場(chǎng)持續(xù)萎縮，價(jià)格戰(zhàn)從A級(jí)車蔓延至全品類，行業(yè)整體利潤(rùn)率跌至五年低點(diǎn)。

在這樣的大環(huán)境下，廣汽集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)壓力集中凸顯，盈利端陷入深度困境。數(shù)據(jù)顯示，公司整車制造業(yè)務(wù)毛利率全年為-7.35%，每賣出一輛車平均毛利虧損約0.83萬(wàn)元，直接導(dǎo)致該業(yè)務(wù)虧損50.75億元。從季度表現(xiàn)看，四個(gè)季度均錄得虧損，其中第四季度虧損44.72億元，占全年虧損額超50%，年末經(jīng)營(yíng)壓力集中釋放。

銷量不及預(yù)期是業(yè)績(jī)承壓的核心原因之一。2025年廣汽集團(tuán)汽車總銷量172.15萬(wàn)輛，同比大幅下降14.06%，其中自主品牌銷量60.92萬(wàn)輛，同比下滑22.83%，成為業(yè)績(jī)拖累主力。分品牌來(lái)看，廣汽本田、廣汽傳祺、廣汽埃安銷量同比均下滑超20%，僅廣汽豐田憑借混動(dòng)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)2.44%的微增，合資與自主板塊“兩頭承壓”。為拉動(dòng)銷量，公司加大終端促銷力度，主力車型優(yōu)惠普遍在1.5-3萬(wàn)元區(qū)間，進(jìn)一步侵蝕了利潤(rùn)空間。

多重因素疊加加劇了虧損態(tài)勢(shì)。

一方面，銷量下滑導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不足，單臺(tái)人工成本、折舊攤銷等固定成本同比激增超40%，疊加上游碳酸鋰等原材料價(jià)格高位波動(dòng)，單車成本從9.78萬(wàn)元升至12.16萬(wàn)元，增幅遠(yuǎn)超收入增幅。

另一方面，公司計(jì)提大額資產(chǎn)減值，存貨跌價(jià)、無(wú)形資產(chǎn)及固定資產(chǎn)減值合計(jì)超27億元，其中無(wú)形資產(chǎn)減值主要源于燃油車技術(shù)路線被淘汰，存貨跌價(jià)則因銷量下滑導(dǎo)致庫(kù)存積壓。此外，2024年大額非經(jīng)常性損益帶來(lái)的利潤(rùn)緩沖消失，也進(jìn)一步放大了凈利潤(rùn)的同比跌幅。

盡管業(yè)績(jī)慘淡，但廣汽集團(tuán)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型并未停滯，反而在陣痛中孕育新的希望。

2025年是公司“番禺行動(dòng)”改革落地元年，自主品牌完成研產(chǎn)供銷財(cái)一體化改革，產(chǎn)品規(guī)劃效率提升30%，新車開(kāi)發(fā)周期縮短至18-21個(gè)月。同年12月啟動(dòng)的BU事業(yè)單元制成效顯著，昊鉑埃安BU成立次月銷量同比大增171.63%。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，全年節(jié)能與新能源車銷量88.82萬(wàn)輛，占總銷量比重首次突破50%，達(dá)51.60%，新能源轉(zhuǎn)型步伐持續(xù)加快。

國(guó)際化布局與技術(shù)研發(fā)的持續(xù)投入，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展筑牢根基。2025年，廣汽自主品牌海外終端銷量近13萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)48%，新開(kāi)拓巴西、波蘭等16個(gè)市場(chǎng)，業(yè)務(wù)覆蓋全球87個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

研發(fā)投入方面，公司全年投入超77億元，聚焦固態(tài)電池、L3自動(dòng)駕駛等前沿技術(shù)，全固態(tài)電池中試產(chǎn)線已于2025年11月投產(chǎn)，與華為、寧德時(shí)代的合作項(xiàng)目順利落地，核心技術(shù)自主化加速推進(jìn)。

對(duì)于2025年度不實(shí)施利潤(rùn)分配的決策，廣汽集團(tuán)表示，這是綜合考慮公司長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)需要的務(wù)實(shí)選擇。

當(dāng)前公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出，留存資金將優(yōu)先用于技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品迭代與市場(chǎng)拓展，以短期放棄分紅換取長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力提升。值得欣慰的是，2026年開(kāi)年已顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，1-2月累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)3%，埃安、傳祺、豐田等板塊全面回暖。

總體而言，廣汽集團(tuán)2025年的巨虧并非經(jīng)營(yíng)能力的根本性衰退，而是行業(yè)調(diào)整與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的階段性代價(jià)。

面對(duì)行業(yè)寒冬，公司以“刮骨療傷”的勇氣推進(jìn)改革，短期承受虧損壓力，長(zhǎng)期則通過(guò)產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)的全面升級(jí)，有望在新能源與智能化浪潮中重塑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

隨著“番禺行動(dòng)”改革深化、新產(chǎn)品周期啟動(dòng)，廣汽集團(tuán)有望在2026年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，逐步走出虧損泥潭，開(kāi)啟高質(zhì)量發(fā)展新篇章。