來源丨美股財(cái)經(jīng)社

周一，在場外市場交易的房利美（Fannie Mae，F(xiàn)NMA）和房地美（Freddie Mac，F(xiàn)MCC）股價(jià)瘋狂上漲，漲幅均接近50%。從基本面來看，兩者似乎沒有任何最新利好，唯一的驅(qū)動力來自潘興廣場（Pershing Square Capital Management）大佬比爾·阿克曼的一篇“吹票”帖子，稱兩者股價(jià)可能會“上漲10倍”。“大空頭”邁克爾·伯里也表示贊同。

然而，阿克曼發(fā)帖的目的引人懷疑，因?yàn)樗⒎桥c兩房毫無關(guān)聯(lián)，甚至是股價(jià)上漲的最大受益者。

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潘興大佬吹票：要漲十倍

周一，房利美和房地美高開高走，雙雙狂飆。截至收盤，房利美上漲51.23%，報(bào)7.35美元，總市值85.12億美元；房地美上漲47.26%，報(bào)6.45美元，總市值41.93億美元。這是自去年5月特朗普提出將這兩家公司私有化以來，它們股價(jià)單日漲幅最大的一次。

值得注意的是，房利美和房地美均在3月19日創(chuàng)出了歷史新低，較去年9月的歷史高點(diǎn)縮水超七成。在這個點(diǎn)位突現(xiàn)暴力拉升，一定有重要的原因。

表面原因就來自億萬富翁對沖基金經(jīng)理比爾·阿克曼一篇赤裸裸的“吹票”帖子。

上周日晚間，這位潘興廣場資管公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官在X上發(fā)布了一篇簡短的帖子，看多已經(jīng)下跌多時(shí)的美股市場。

比爾·阿克曼現(xiàn)年59歲，凈資產(chǎn)約為90億美元。他于2004年1月1日創(chuàng)立了潘興廣場資本管理公司，資產(chǎn)管理規(guī)模超200億美元。潘興廣場于3月初提交了在紐約證券交易所上市的申請。

阿克曼表示：“世界上一些最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)正以極低的價(jià)格交易”，不要再擔(dān)心伊朗戰(zhàn)爭，可能獲得“巨大的和平紅利”。

“這是多年來買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的最佳時(shí)機(jī)之一。不要理會空頭。”阿克曼稱。

如果說這只是他簡單地看多整個市場的話，后面就是真正勁爆的話了！

阿克曼似乎是隨意地又補(bǔ)充了一句：“房利美和房地美的股價(jià)簡直低得離譜。這才是真正的市場不對稱。它們的股價(jià)可能很快就會翻十倍。”

隨后，在一位網(wǎng)友點(diǎn)評兩房股價(jià)的長帖下面，阿克曼補(bǔ)充道：“說得好”。

這位名叫“阿卡什·古普塔”的網(wǎng)友指出，房利美去年凈利潤144億美元，房地美107億美元。目前兩家公司在粉單市場上的總市值約為120億美元。市場卻給以兩者0.48倍的市盈率，預(yù)期年收益為250億美元。他認(rèn)為這“看起來像是定價(jià)錯誤”。簡單來說就是：凈利高、預(yù)期收益高，但股價(jià)極低，屬于“低估股”。

阿克曼的這一觀點(diǎn)，也被他的同行點(diǎn)贊。

因《大空頭》一書而聞名的邁克爾·伯里也對阿克曼表示鼓勵，并回復(fù)道：“我再怎么強(qiáng)調(diào)這種情況在當(dāng)前市場有多么罕見都不為過。”

伯里在另一篇帖子中進(jìn)一步闡述了他對房地產(chǎn)市場的看法，他指責(zé)房利美和房地美長期受政府監(jiān)管導(dǎo)致住房供應(yīng)低迷。

伯里寫道： “政府制造了這個問題，現(xiàn)在又維持著阻礙自由市場找到解決方案的政策，其中最令人擔(dān)憂的就是在政府監(jiān)管期間讓兩家政府支持企業(yè)（GSE）低效運(yùn)營。 ”

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發(fā)帖動機(jī)引人懷疑

《財(cái)富》雜志指出，阿克曼的帖子顯然觸動了人們的神經(jīng)。根據(jù)CNN的“恐懼與貪婪指數(shù)”，投資者正感到“極度恐懼” ，因?yàn)橐晾蕬?zhàn)爭已進(jìn)入第六周，并給市場造成了嚴(yán)重破壞。阿克曼向那些眼睜睜看著自己的投資組合縮水的人們傳達(dá)的信息很明確：別再糾結(jié)，可以買了。

但是，就算理論上正確，阿克曼發(fā)帖的動機(jī)仍然引發(fā)懷疑，因?yàn)樗⒎桥c兩房無關(guān)的中立人士。事實(shí)上，兩房股價(jià)上漲，阿克曼正是最大受益者。

潘興廣場資本管理公司是兩房的最大普通股股東，合計(jì)持有超過2.1億股。他擔(dān)任這一職務(wù)已超過十年，并曾積極推動房利美和房地美的私有化進(jìn)程。

阿克曼發(fā)帖的時(shí)機(jī)選擇也引人質(zhì)疑，因?yàn)橹芤皇?026年第一季度的最后一個交易日，這對對沖基金來說至關(guān)重要。股票在季度末收盤價(jià)會顯示在投資者的業(yè)績報(bào)告中。如果重倉股恰好該季度收盤當(dāng)日暴漲，對基金自然是非常有利的。

此外，潘興廣場剛剛提交了紐交所IPO申請，如果業(yè)績好的話，對于IPO自然也是大有裨益。

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阿克曼在這方面已經(jīng)不是第一次這樣騷操作了。2024年12月30日，也就是當(dāng)年第四季度倒數(shù)第二個交易日，他發(fā)表了一篇詳細(xì)的分析文章，稱政府支持企業(yè)（GSE）交易是他2025年的最佳投資策略。這篇文章瞬間走紅獲得了490萬次瀏覽，并推動基金估值大幅上漲。

不過，阿克曼指出的估值差異確實(shí)令人震驚。正如網(wǎng)友如分析的，兩家公司的年收入都超過了其市值的兩倍。

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兩房問題由來已久

房利美和房地美是由美國國會創(chuàng)建的，房利美創(chuàng)立于1938年，房地美創(chuàng)立于1970年，隨后均成為上市公司。

它們是由私人股東組成的營利性公司，旨在通過從私人貸款機(jī)構(gòu)購買住房貸款并將其重新包裝為抵押貸款支持證券來擴(kuò)大全國住房貸款市場。簡單來說就是把私人房貸債務(wù)打包成金融產(chǎn)品，以聯(lián)邦政府的違約擔(dān)保出售給投資者，即是“次級房屋借貸”。

在2007年“次貸危機(jī)”發(fā)生之前，“兩房”業(yè)務(wù)處于高峰期，共同支撐著美國約70%的抵押貸款，受政府監(jiān)管，是美國房地產(chǎn)市場的支柱。

但是，這種“次級房屋借貸”存在一個致命的缺點(diǎn)：在房地產(chǎn)市場紅火的時(shí)候，信用不好的借款人也能利用次貸獲得貸款。金融機(jī)構(gòu)為了賺錢，把這些不良債務(wù)打包成復(fù)雜的金融產(chǎn)品，分割出售、層層轉(zhuǎn)賣給投資者和其他金融機(jī)構(gòu)。評級機(jī)構(gòu)也不負(fù)責(zé)任地將這些債券評為AAA級，而買家也以為自己可以透過信用違約掉期等手段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。鏈條上的每一環(huán)都忽略了要命的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著美國房價(jià)下跌，借房貸的人還不起錢了，次貸產(chǎn)品大量違約，相關(guān)金融產(chǎn)品也失去大部分的價(jià)值。

由于“兩房”此前搶購并囤積了大把的不良貸款產(chǎn)品，貪婪造成了慘重的損失。

2008年“次貸危機(jī)”爆發(fā)后，“兩房”合計(jì)損失超過2000億美元，瀕臨破產(chǎn)。

為了避免對美國經(jīng)濟(jì)造成災(zāi)難性影響，“兩房”被新成立的聯(lián)邦住房金融接管，收歸國有。“兩房”的債務(wù)最終在一系列事件中進(jìn)行了重組，最終美國政府擁有“兩房”80%的股份，并對其利潤擁有全部權(quán)利。

兩房于2010年從紐約交易所退市、目前在OTCQB場外交易股票交易。

自2008年兩家政府支持企業(yè)（GSE）被政府接管以來，一直有看好特朗普政府將通過首次公開募股（IPO）將其私有化的理論，該理論認(rèn)為私有化可能在年底前完成，但這一理論至今仍未實(shí)現(xiàn)。

受私有化樂觀情緒的影響，兩房股價(jià)在去年9月達(dá)到峰值。在去年11月的ResiDay住房會議上，白宮住房事務(wù)主管比爾·普爾特表示，關(guān)于IPO的決定將在該季度末或今年年初做出，但至今仍未公布。

一些批評人士，例如加州大學(xué)洛杉磯分校經(jīng)濟(jì)學(xué)家韋Wesley Yin，認(rèn)為倉促的私有化進(jìn)程（即允許營利性公司獲得政府擔(dān)保的無風(fēng)險(xiǎn)貸款）可能會推高借貸成本，并有可能重蹈覆轍，再次引發(fā)大衰退。

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