文章來源： 思 宇Me dTec h

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2026年4月1日，波士頓科學（Boston Scientific）宣布已完成對Valencia Technologies的收購。該交易最早于2026年1月對外披露，具體金額未公開。本次收購標志著波士頓科學在泌尿健康與神經(jīng)調控交叉領域的又一次重要布局，此前其已在2024年完成對Axonics的收購，切入骶神經(jīng)刺激（SNS）賽道。

Valencia Technologies是一家專注膀胱功能障礙治療的創(chuàng)新醫(yī)療器械公司，其核心產(chǎn)品eCoin是一款已獲得美國FDA批準的植入式脛神經(jīng)刺激（ITNS）設備，用于治療急迫性尿失禁（UUI）這一膀胱過度活動癥（OAB）的典型癥狀。

從時間脈絡來看，此次收購并非孤立事件，而是波士頓科學圍繞神經(jīng)調控持續(xù)加碼的延續(xù)動作。

# 從骶神經(jīng)到脛神經(jīng)：并購背后的路徑延展

波士頓科學在泌尿神經(jīng)調控領域的布局呈現(xiàn)出明顯的路徑擴展邏輯。

2024年，公司通過收購Axonics切入骶神經(jīng)刺激（SNS）賽道。SNS通過植入電極刺激骶神經(jīng)，是目前治療難治性膀胱功能障礙的主流方案之一，但其手術復雜度較高，成本也相對較高。

Valencia的eCoin則代表另一條技術路徑——脛神經(jīng)刺激（TNS）。該方案通過刺激踝部脛神經(jīng)，間接調節(jié)膀胱控制相關的神經(jīng)通路。與SNS相比，其特點包括：

• 植入位置更淺（踝部皮下）

• 手術方式更微創(chuàng)

• 設備體積更小（硬幣大小）

• 自動周期性刺激，無需患者頻繁操作

在傳統(tǒng)路徑中，脛神經(jīng)刺激多以經(jīng)皮方式（PTNS）存在，需要患者多次到院接受治療。eCoin通過植入形式，將這一療法轉化為長期、自動化干預。

通過此次收購，波士頓科學實現(xiàn)了從SNS到ITNS的技術覆蓋，補齊了神經(jīng)調控在不同侵入程度上的產(chǎn)品層級。

# ITNS的臨床定位：介于保守治療與植入治療之間

eCoin所代表的ITNS技術，位于當前膀胱功能障礙治療路徑的中間層。在臨床實踐中，相關疾病通常按照如下路徑逐級治療：

1. 行為干預與藥物治療

2. 經(jīng)皮脛神經(jīng)刺激（PTNS）

3. 骶神經(jīng)刺激（SNS）

ITNS的出現(xiàn)，使得治療路徑進一步細分：

• 對PTNS療效不足但尚未進入SNS階段的患者，提供過渡方案

• 對不耐受或不愿接受SNS手術的患者，提供替代選擇

根據(jù)公司披露的臨床試驗結果，eCoin在研究中實現(xiàn)了約68%的患者響應率（UUI發(fā)作減少≥50%）。但需要指出的是，目前公開數(shù)據(jù)主要來自企業(yè)披露，缺乏大規(guī)模對照研究，其長期療效與成本效益仍需進一步驗證。

# 并購邏輯：從單點產(chǎn)品到分層體系

從產(chǎn)業(yè)視角看，此次收購反映出波士頓科學在神經(jīng)調控領域的策略轉變，即從單一產(chǎn)品布局轉向“分層治療體系”的構建。

通過整合現(xiàn)有產(chǎn)品組合，其泌尿神經(jīng)調控版圖大致形成三個層級：

• 輕度患者：藥物與非侵入治療

• 中度患者：脛神經(jīng)刺激（ITNS）

• 重度患者：骶神經(jīng)刺激（SNS）

這一體系的潛在價值在于：

• 覆蓋更廣泛患者人群

• 延長患者全周期管理能力

• 提供更多治療選擇以增強醫(yī)生依賴度

• 提升單一科室內的產(chǎn)品滲透率

同時，ITNS由于手術簡單、場景靈活，理論上具備向門診或日間手術場景滲透的可能，這可能帶來渠道結構上的變化。

# 結語：信息邊界與待觀察變量

盡管收購邏輯清晰，但當前信息仍存在一定邊界：

• 交易金額未披露，難以判斷估值水平與財務影響

• ITNS與SNS之間的競爭與替代關系尚未完全明確

• 長期療效、安全性及真實世界數(shù)據(jù)仍有限

• 不同支付體系下的商業(yè)化路徑尚待觀察

因此，這筆交易更多體現(xiàn)為對新興技術路徑的提前布局，而其最終市場表現(xiàn)仍需后續(xù)臨床與商業(yè)化數(shù)據(jù)驗證。

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