康美藥業，賣公司了

作者 | 顏色

編輯 | 鄭瑤

一家注冊資本1億元的企業，被康美藥業1元買進又同價賣出。

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1元剝離資不抵債子公司

系此前同價受讓資產

近日，康美藥業發布公告稱，擬以1元價格向上海康美藥業轉讓其全資子公司上海德大堂國藥有限公司（下稱“德大堂國藥”）100%股權及相關資產。本次交易完成后，康美藥業將不再持有德大堂國藥股權，德大堂國藥不再納入其合并報表范圍。

企查查數據顯示，德大堂國藥為小微企業，注冊資本1億元，經營范圍涵蓋中草藥種植；市場營銷策劃；會議及展覽服務；中草藥收購；地產中草藥（不含中藥飲片）購銷；農副產品銷售等。

盡管德大堂國藥業務范疇與中藥產業鏈相關，但其似乎并未完全融入康美藥業核心的中藥飲片全鏈條體系。

財務數據顯示，2025年德大堂國藥實現營收2167.25萬元，同比下滑60.53%；凈虧損2941.87萬元，同比增虧304.68%。截至2025年末，其資產總計僅6408.86萬元，負債總額卻高達17496.79萬元，凈資產為-11087.93萬元。

值得注意的是，此次交易并非單一的股權轉讓，而是包含多項配套資產處置與相關安排。除1元轉讓德大堂國藥全部股權外，康美藥業還將持有的智慧藥房煎煮設備等資產以254.94萬元作價轉讓給上海康美；同時由康美藥業承擔德大堂國藥因業務萎縮優化人員產生的相關費用；此外，康美藥業將通過同等條件下優先采購的方式，協助德大堂國藥處理剩余存貨，相關處置收益歸后者所有。

此次被轉讓的德大堂國藥，股權歸屬并非一成不變，其曾歷經多次變更。2012年3月19日，其投資人變更為上海康美藥業，成為后者全資子公司；2021年12月22日，出資人正式變更為康美藥業，成為其全資子公司。

而這一股權劃轉，正是康美藥業2021年破產重整階段，以1元對價從上海康美手中受讓所得。但接手后，德大堂國藥經營頹勢始終未能扭轉，長期處于虧損狀態并最終資不抵債，對應的資產評估減值率處于較高水平。

康美藥業此次資產處置的核心是提升效率與價值最大化，德大堂國藥開展生產經營場所的土地及地上建筑物均為上海康美所有，此次交易可實現房、地、生產經營資質和設備的一體處置。為確保這一處置目標落地，其特申請豁免本次董事會會議通知期限。

值得注意的是，本次交易的受讓方上海康美與康美藥業并無關聯關系。早在2021年康美藥業破產重整期間，上海康美已作為重整信托資產劃轉至普寧市康天商貿有限公司，此后便與康美藥業徹底切斷了產權、業務、資產、債權債務及人員等所有關聯，不屬于康美藥業的關聯方。

02

重整后經營逐步修復

盈利質量仍待改善

作為曾經因財務造假陷入危機的中醫藥企業，康美藥業的發展軌跡在2021年迎來關鍵轉折。當年廣藥集團入局推動其破產重整，康美藥業成為廣東神農氏企業管理合伙企業（有限合伙）實際控制企業。

在廣藥集團主導下，康美藥業從高管團隊到組織架構完成全面改革，經營狀況逐步改善。2022年，其股票從*ST康美變更為ST康美，2024年成功“摘帽”。

財務數據顯示，2023年-2025年前三季度，康美藥業營收分別為48.74億元、51.89億元、39.60億元，分別同比增長16.60%、6.47%、2.22%；凈利潤分別為1.03億元、0.09億元、0.13億元，分別同比+103.81%、-91.64%、+160.84%。盈利規模雖有波動，但整體保持盈利狀態。

作為中醫藥行業頭部企業，康美藥業已構建起涵蓋中藥材種植、研發、生產、銷售及醫療服務的中藥飲片全鏈條一體化運營體系，中藥板塊為其核心業務板塊，貢獻主要營收，其中中藥飲片業務占據核心地位。2024年，康美藥業的中藥板塊營收達到27.50億元，同比增長17.94%，這一板塊的毛利率為14.18%。

不過，康美藥業歸母凈利潤較為依賴非經常性損益，2025年前三季度扣非凈利潤為-3793.67萬元。第三季度單季已虧損381.91萬元。

這一行為也契合當下中醫藥行業的發展趨勢，近年來中醫藥行業迎來政策利好，行業集中度提升，頭部中醫藥企業紛紛優化資產結構，從“全產業鏈布局”向“核心環節精耕”轉變。康美藥業將資源集中投入高毛利率、高壁壘的核心業務，如中藥飲片研發、生產等。

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