上周A股市場呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，大盤整體漲跌幅有限，但個股表現(xiàn)極為疲軟，賺錢效應(yīng)凸顯不足。5個交易日中，有3天出現(xiàn)超4000股普跌格局，更能反映市場真實運(yùn)行狀態(tài)的微盤股指，在上周五長陰大跌后，已逼近美伊沖突爆發(fā)以來的階段低點，市場情緒承壓明顯。

上周五收盤后，國內(nèi)外消息面迎來密集釋放，成為影響節(jié)后A股走勢的關(guān)鍵變量。國內(nèi)方面，央行明確將于4月7日開展8000億元買斷式逆回購操作，需注意的是，此次操作屬于縮量續(xù)作，實際凈回籠3000億元，是“有收有放”的流動性調(diào)節(jié)，傳遞出資金面平穩(wěn)的信號而非“大水漫灌”；商務(wù)部等9部門聯(lián)合印發(fā)《服務(wù)消費提質(zhì)惠民行動2026年工作方案》，聚焦擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給、釋放消費潛力，為相關(guān)板塊帶來政策支撐。國外方面，地緣局勢持續(xù)升級，特朗普發(fā)出“離災(zāi)難僅剩48小時”的警告，美軍全球調(diào)撥隱形巡航導(dǎo)彈，而伊朗明確拒絕近期與美國官員會面，且拒絕其“48小時”通牒，美伊對峙僵局加劇，進(jìn)一步提升全球避險情緒。

這些消息能否改變節(jié)后A股走勢與熱點分布？答案藏在三大主力資金的調(diào)倉動作中。唯有梳理上周交易數(shù)據(jù)，明確游資、主動基金、被動基金的操作邏輯，才能精準(zhǔn)預(yù)判節(jié)后市場走向。

一、游資：抄底未果被迫多翻空，短線情緒承壓

游資作為A股最兇悍的短線資金，以快進(jìn)快出為特點，其調(diào)倉動作直接影響市場人氣與短期格局，也是對市場情緒最敏感的資金群體。

從整體交投來看，上周游資買盤依舊偏弱，5個交易日中僅1天凈買入超1000萬的個股數(shù)量突破10只，但較3月23日至27日一周，買盤規(guī)模有所放大，賣盤則相對偏低。具體來看，上周一大盤低開高走、站穩(wěn)5日線，游資加大抄底力度，買盤達(dá)周內(nèi)最高，賣盤幾乎可忽略，做多意愿強(qiáng)烈；周二大盤擊穿5日線、個股普跌，游資買盤腰斬、賣盤小幅釋放，整體交投低迷且進(jìn)出持平，未出現(xiàn)明顯減倉；周三大盤跳空回升、弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，游資買盤釋放至周內(nèi)次高，賣盤再降至低位，再次呈現(xiàn)中幅凈流入，思漲情緒突出；周四大盤小幅回調(diào)，游資保持觀望；周五大盤破位下行，游資賣盤激增，被迫多翻空，結(jié)束前4個交易日的單邊做多態(tài)勢。

板塊調(diào)倉上，游資大幅加倉創(chuàng)新藥板塊——該板塊作為近期主線，前四個交易日逆勢走強(qiáng)，周五出現(xiàn)補(bǔ)跌，且是游資本周新增重點加倉方向，此前一周未有任何買入動作。此外，游資中幅加倉化工、CPO、商業(yè)航天和塑料，其中化工、CPO為近期主線；小幅加倉云計算、光伏等主線相關(guān)板塊。減倉方面，因前四個交易日游資幾乎未減倉，僅周五小幅調(diào)整，未出現(xiàn)大幅減倉板塊，僅中幅減倉非主線的電力板塊。對比此前一周，游資對CPO板塊從大幅減倉轉(zhuǎn)為中幅加倉，呈現(xiàn)明顯回流，未繼續(xù)追高鋰電池，凸顯調(diào)倉的靈活性。

二、主動基金：反復(fù)高低切，成為大盤轉(zhuǎn)弱推手

主動權(quán)益類公募基金作為傳統(tǒng)主力機(jī)構(gòu)，其調(diào)倉是市場熱點輪動的核心驅(qū)動力，交投活躍度直接決定熱點充沛度。

整體交投數(shù)據(jù)顯示，主動基金買盤并不弱，5個交易日中有4天凈買入超1000萬的個股數(shù)量超10家，買盤、賣盤規(guī)模與此前一周基本持平。但具體操作上，主動基金呈現(xiàn)明顯的高拋低吸特征：上周一大盤走高時，主動基金逢高減倉，買盤為周內(nèi)最低、凈流出最多；周二大盤回調(diào)，主動基金轉(zhuǎn)向低吸，買盤達(dá)周內(nèi)最高、凈流入最多；周三大盤弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，主動基金既不追高也不減倉，買賣盤基本持平；周四大盤小幅回調(diào)，主動基金再次低吸，賣盤明顯萎縮；周五大盤破位，主動基金放棄抄底，買賣盤同步釋放，賣盤略多，轉(zhuǎn)為微幅凈流出。這種頻繁短線交易，成為上周大盤轉(zhuǎn)弱的重要推手。

板塊調(diào)倉方面，主動基金大幅加倉CPO、能源設(shè)備、商業(yè)航天和塑料，其中CPO、能源設(shè)備為近期主線；中幅加倉云計算、創(chuàng)新藥、海峽概念、AI應(yīng)用，其中創(chuàng)新藥、云計算為主線熱點；小幅加倉液冷服務(wù)器等主線相關(guān)領(lǐng)域。減倉方面，大幅減倉化工、養(yǎng)殖業(yè)（化工為主線），中幅減倉油氣開采、電力、商業(yè)航天（油氣開采為主線），重點減倉美伊沖突相關(guān)順周期板塊，與當(dāng)前地緣局勢變化相契合。對比此前一周，主動基金停止加倉鋰電池、轉(zhuǎn)為減倉油氣開采，僅持續(xù)加倉CPO；對能源設(shè)備從減倉轉(zhuǎn)為大幅加倉，對化工則持續(xù)減倉且力度加大。

三、被動基金：小幅減倉未護(hù)盤，加劇市場波動

被動型指數(shù)基金自2024年起崛起，以滬深300ETF、中證A500ETF等寬基ETF為核心，其調(diào)倉對大盤走勢影響顯著。上周主要ETF量價結(jié)構(gòu)未出現(xiàn)明顯變化，難以直觀判斷調(diào)倉動作，但交易數(shù)據(jù)暴露其操作邏輯：上周寬基指數(shù)ETF凈流出175億元，行業(yè)主題ETF凈流出96.77億元，其中規(guī)模較大的10只寬基ETF合計凈流出約67億元，華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證500ETF等4只ETF凈流出均超10億元。這意味著，上周大盤沖高回落期間，被動基金未實施護(hù)盤動作，反而小幅減倉，在市場信心不足的背景下，進(jìn)一步加劇了波動。

四、節(jié)后走勢與熱點預(yù)判

綜合三大主力調(diào)倉動作來看，上周僅游資堅持單邊做多，但資金實力有限，最終被迫多翻空；主動基金反復(fù)高低切、被動基金小幅減倉，雖減倉規(guī)模不大，但在弱市環(huán)境下，主力的謹(jǐn)慎操作進(jìn)一步壓制市場信心。結(jié)合消息面來看，央行逆回購操作穩(wěn)定資金面預(yù)期，服務(wù)消費方案帶來結(jié)構(gòu)性利好，但美伊地緣局勢升級帶來的不確定性，仍將持續(xù)影響市場風(fēng)險偏好。

大盤層面，節(jié)后A股延續(xù)弱勢的風(fēng)險較大，但需重點關(guān)注美伊局勢變化——若地緣沖突降溫，有望緩解市場避險情緒，改變短期運(yùn)行方向；若沖突持續(xù)升級，將進(jìn)一步壓制風(fēng)險偏好，加劇大盤波動。值得注意的是，創(chuàng)新藥板塊受益于醫(yī)保目錄更新、審批提速等政策利好，CPO板塊則憑借技術(shù)突破與政策支撐具備長期邏輯，兩大板塊均獲得主力合力加倉，節(jié)后或相對抗跌，但需警惕大盤弱勢下的補(bǔ)跌風(fēng)險，難以走出獨立行情。

整體而言，節(jié)后A股仍將處于震蕩調(diào)整格局，重點關(guān)注主力加倉的CPO、創(chuàng)新藥、云計算等板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，同時規(guī)避美伊沖突相關(guān)順周期板塊的回調(diào)風(fēng)險，謹(jǐn)慎操作、控制倉位是當(dāng)前核心策略。