策略跟著市場走，中信銀行2025年對公挑大梁，零售穩貢獻

中信銀行零售重心調整，對公業務發揮壓艙石。

文/每日財報 張恒

近日，中信銀行交出A股上市銀行首份2025年財報。數據顯示，2025年中信銀行總資產規模首次突破10萬億大關，達到了10.13萬億元，同比增長6.28%；實現營業收入2124.75億元，同比微降0.55%；歸屬于股東的凈利潤706.18億元，同比增長2.98%，再創歷史新高。

資產質量方面，截至2025年末，中信銀行資產質量保持穩健。不良貸款余額672.16億元，較年初微增1.10%；不良率1.15%，較上年下降0.01個百分點，連續七年穩步下降，該水平不僅低于同期商業銀行1.50%的平均值，也優于股份制銀行1.21%的平均表現。

可持續性盈利為分紅構建基礎，而資產質量相對穩健則讓高分紅沒有后顧之憂。2025年中信銀行擬將現金分紅提升至212.01億元，占歸屬于普通股股東凈利潤的 31.75%，較2024年提升1.25個百分點，分紅金額和比例均創歷史新高。

若算上這次分紅，中信銀行上市以來累計分紅20次，累計分紅金額將達到1950.3億元，累計分紅率達24.69%。這一分紅力度的提升，體現了中信銀行積極回饋股東、共享發展紅利的決心。

值得關注的一點，中信銀行重新調整了零售的戰略地位，從高舉“零售第一戰略”大旗，到“公司業務挑大梁，零售業務穩貢獻”。

著力發展公司業務，是否意味著零售業務不重要了？中信銀行董事長方合英則明確表態：“這不是降低零售的戰略身位，而是賦予零售‘迎難而上’的責任 —— 當前零售信貸風險周期性多發，零售更要聚焦財富管理，以穩應變、以質取勝。”

在他看來，“策略必須跟著市場走。”“我們要冷靜看信貸風險周期性多發、價值受損之變勢，取財富管理市場快速擴容之強勢，乘零售業務體系和專業能力建成之起勢，謀零售業務發展之大勢。”

為什么會出現這種情況？目前中信銀行零售與對公業務經營發展到底如何？

零售重心調整，

對公業務發揮壓艙石

中信銀行在其發展初期，業務重心顯著偏向對公領域，素有“對公之王”之稱。彼時，其對公貸款在總貸款中的比重長期維持在70%以上。這一結構在經濟增長主要由房地產和基礎設施投資拉動的階段，是適配且有效的。

但隨著宏觀經濟結構發生深刻轉變，過度集中于對公業務的資產組合，逐漸限制了銀行的增長潛力與業務彈性。與此同時，自2011年前后起，在制造業過剩產能出清等一系列因素影響下，中信銀行對公貸款的不良率開始持續攀升，從2012年約0.87%的水平逐步升高至2020年的2.42%。這一資產質量的變化，對其資產規模的擴張以及營業收入與利潤的增長，構成了現實的制約。

2015年開始，中信銀行重塑零售業務，轉型步伐明顯加快，戰略愈發清晰，每三年都會制定為期三年的零售業務遠景規劃：從最初提出的一體兩翼戰略（對公為“一體”，零售+金融市場業務為“兩翼）；到三大業務板塊并駕齊驅，零售業務要大而強；再到后期將零售重心從存貸款轉向了財富管理，提出以財富管理為戰略支點，推動零售業務升級。

近期舉行的2025年度業績說明會上，中信銀行的零售戰略表述出現了微妙調整，此前被賦予零售轉型厚望的“大而輕”發展目標已不再被突出強調。董事長方合英在開場陳述中，將“穩中有進，進中提質”確立為當前階段的核心基調，并明確將業務格局表述為“公司業務挑起大梁，零售業務穩定貢獻”。

這一表述變化意味著，在經濟結構處于新舊動能轉換的關鍵時期，中信銀行的戰略重心正在進行顯著回調——從先前追求以零售業務為核心的“輕資本、輕資產”轉型愿景，轉向更加倚重和夯實其傳統優勢的對公業務基本盤。

如此一來，在零售轉型戰略不斷調整轉向下，中信銀行業務結構也在悄然發生改變。數據顯示，截至2025年末，該行貸款總額為5.86 萬億元，同比增長2.48%。其中，對公貸款為3.29 萬億元，同比增長13.24%，占總貸款比例同比提升5.34個百分點至56.18%；零售貸款為2.37 萬億元，卻同比僅增長0.2%，占比同比下降0.92個百分點至40.37%。

分行業來看，對公貸款中，占比最高的前三大行業分別為制造業、租賃和商務服務業、水利環境和公共設施管理業，分別占總貸款比例為11.74%、10.68%、7.45%。零售貸款中，按揭、信用卡、消費貸、經營貸余額分別同比+5.28%、-5.24%、-9.29%、-0.17%，占比分別為19.17%、7.90%、4.81%、8.33%。

經營效益方面，2025年中信銀行零售銀行業務實現營收793.67億元，同比下降7.37%；稅前利潤53.03億元，同比下降42.55%，對全行的利潤貢獻占比從11.4%降至6.3%。而公司銀行業務表現亮眼，同期末實現營收及稅前利潤分別為988.29億元、543.24億元，增幅分別達3.77%、9.02%，對銀行總利潤貢獻占比進一步提升至64.6%。

當前中信銀行面臨的零售挑戰并非個例，而是整個銀行業在經濟周期中的共同寫照。出于對市場的深入洞察，該行展現出了清晰而務實的戰略重心調整，憑借深厚的“綜合融資”服務能力與集團協同優勢，重新強化了對公基本盤，通過深度服務央企國企與地方重大項目，為整體資產規模與收入增長提供了穩定的“壓艙石”。

息差持續收窄，

財富管理爆發式增長

2025年中信銀行營業收入中實現利息凈收入1444.69億元，占比為67.99%，遠高于手續費等中間業務收入和投資收益。而2025年其凈息差下降到1.63%，較2024年的1.77%繼續下降了14個BP。

客觀來看，經過數年持續推進零售轉型，中信銀行已取得顯著進展，其零售貸款在總貸款中的占比已突破四成，這一比例在銀行業中處于較高水平。

負債端，該行客戶存款平均成本率大幅下降0.37個百分點至1.52%，其中公司定期存款成本率從2.54%顯著回落至2.11%；個人定期存款成本率壓降0.48個百分點至2.38%。在資產端，2025年中信銀行對公與零售貸款的收益率均呈下行態勢，分別拖累凈息差約19和14個基點。

此情況下，負債端的有效管理形成了關鍵對沖。通過持續優化負債結構，該行對公與個人負債成本率顯著下降，分別反向支撐了息差約17和45.7個基點。尤為突出的是，該行客戶存款平均成本率大幅下降0.37個百分點至1.52%，其中公司定期存款成本率從2.54%顯著回落至2.11%；個人定期存款成本率壓降0.48個百分點至2.38%。

正是存款成本降幅大于貸款定價下行的“剪刀差”，構成了中信銀行凈息差在行業下行周期中得以相對企穩的主要緩沖。與2025年末中國商業銀行1.42%的平均凈息差相比，中信銀行1.63%的水平仍高出21個基點。盡管其自身息差也呈收窄趨勢，但在行業性下行的共性背景下，這一表現已屬穩健。

負債成本的優異控制，得益于極具前瞻性的策略調整。據管理層透露，中信銀行較同業提前約一到一年半，主動壓降了結構性存款、大額存單等高成本負債。這一“提前剎車”的防守性操作，為其在當前零售信貸承壓周期中保留了寶貴的盈利空間。

值得一提的是，自2021年起，財富管理被明確提升為中信銀行零售業務乃至全行業務發展的戰略重心。憑借中信金控的生態協同優勢，該行得以與中信證券、華夏基金、中信保誠人壽等集團內專業公司深度聯動，這不僅為其財富管理業務提供了獨特的產品與資源支撐，更關鍵的是構建了跨機構客戶資源共享與綜合服務的能力，逐步形成了差異化服務體系。目前，該行已在財富管理領域建立起初步的競爭優勢。

財務表現印證了這一戰略的有效性。2025年，中信銀行實現非利息凈收入680.06億元，同比增長1.55%，占營業收入比重提升至32%。其中，全行手續費及傭金凈收入占營收比回升至20.28%。尤為亮眼的是財富管理相關收入的逆市增長：理財業務手續費同比大幅增長45.17%，這主要得益于渠道建設、產品管理及客戶體驗的持續強化；代理業務手續費也增長24.77%，代銷基金、保險、信托等均貢獻良好。在行業中收普遍承壓的背景下，其理財與代銷業務的結構性突破，有力穩住了非息收入大盤。

這背后是一個清晰的商業模式演進邏輯：從依賴存貸利差的傳統模式，轉向以專業服務創造價值的輕資本模式。財富管理帶來的手續費收入不大量占用資本，資本回報率更高。此項收入占比大小，是觀察銀行是否減輕對息差依賴的關鍵指標。在此維度上，中信銀行的路徑選擇已顯現成效，交出了一份展現業務韌性的答卷，并正在將其培育為未來至關重要的增長引擎。

息差精細化財務策略，

三重路徑支撐利潤

在行業整體承壓的背景下，中信銀行2025年財報還呈現出一幅通過精細財務運作穩住業績的圖景。面對營收微降與息差收窄的雙重壓力，其凈利潤的微增主要源于內部管理效能的挖掘。

首先，嚴格的成本管控為利潤表提供了直接空間。通過壓縮業務及管理費，中信銀行在運營環節“節流”，體現了內部管理的剛性約束力。數據顯示，2025年中信銀行業務及管理費降至671.59億元，同比壓降3.24%；成本收入比為31.61%，比上年下降0.88個百分點。

其次，撥備計提政策的靈活調整成為關鍵財務杠桿。適度放緩計提力度、釋放前期儲備，直接反哺了當期利潤，這是一種在會計準則框架內平滑業績的常見技術操作。2025年末中信銀行撥備覆蓋率從209.43%降至203.61%，減少5.82個百分點，利用撥備來調節利潤，維持了盈利正增長。

同時結合資產質量整體保持穩定壓降這一情況來看，中信銀行撥備覆蓋率的下降并非被動應對不良上升，而是主動放緩計提、釋放利潤的選擇。

最后，持續的歷史資產清收貢獻了可觀的現金回流，這部分“歷史紅利”有效增厚了當期收益。副行長金喜年公開表示稱，中信銀行全年已核銷資產的現金清收高達129億元，已連續六年保持在百億規模之上。

從積極面看，這種組合策略在逆周期中有效托住了業績底盤，展現了管理層應對短期挑戰的財務駕馭能力。嚴格的費用控制提升了運營效率，而充足的撥備覆蓋率即便有所下調，也仍遠高于監管紅線，風險緩沖墊依然厚實。

總的來看，中信銀行2025年的業績表現，是一場在市場周期變化下主動調整對公與零售業務的傾斜，以及在既定約束下選擇防守型的財務策略。兩手共同托舉下，中信銀行穩住了陣腳，發展邏輯也已不再是以規模論英雄，而是轉向價值深耕。方向是對的，但需要更多時間和耐心，長期增長仍需回歸到拓展營收來源、優化資產結構與提升真實風險管理能力的主線坐標軸上。

丨每財網&每日財報聲明

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