Token浪潮之下，中國互聯網座次重排

上周，互聯網圈發生了一場“靜默的地震”。

一邊是字節跳動甩出王炸：Token日均調用量沖破120萬億大關；另一邊，高盛發布了最新的中國互聯網季報，將整個行業的優先級悄然重排。

很多人只看到了數字，而我看到的是：中國互聯網過去十年的底層代碼，被徹底刪除了。

一、 別再盯著DAU了，Token才是新的“貨幣”

過去十年，我們談論一家互聯網公司的護城河，看的是DAU，算的是用戶時長。但現在，這個指標失效了。

高盛的數據顯示，不到兩年時間，中國AI的Token消耗量暴漲了1000倍。Token，正在成為衡量一家互聯網公司核心競爭力的唯一硬通貨。

最關鍵的信號在于：當下的Token消耗，不再是人類在和AI閑聊，而是數以億計的B端自動化任務——客服Agent在瘋狂響應，代碼流水線在不間斷運行。對云廠商而言，AI算力已從“用了更爽”的錦上添花，進化為“不用不行”的生存剛需。 這在中國互聯網史上，是第一次。

二、 阿里與美團：一場“利潤換未來”的豪賭

云業務的邏輯徹底反轉了。以前是價格戰打到頭破血流，現在是頭部廠商開始主導定價權。但這背后，是一場驚心動魄的財務“大挪移”。

高盛算了一筆賬：阿里若想維持云業務40%以上的增速，未來五年的資本支出將超過淘寶天貓一年的利潤。換句話說，阿里正在把電商賺來的每一分錢，毫不猶豫地“輸血”給云業務。 這就是市場對阿里股價謹慎的根源——如果不成功，就是深淵；如果成功，就是下一代算力霸主。

而美團的處境則更顯“溫情”。監管層那句“外賣大戰該結束了”，像極了當年對快遞業的整治。那個“誰虧得起誰贏”的野蠻時代正在終結，美團終于可以從慘烈的消耗戰中喘口氣，修復損益表。

三、 模型層的“降維打擊”與“真實謊言”

打開OpenRouter榜單，你會發現一個有趣的現象：前15名里，中國模型占據了9個席位，價格更是低到令人發指，直接對OpenAI形成了“降維打擊”。

但別被這群“卷王”騙了。OpenRouter上的低價是給個人開發者的，而智譜AI等頭部玩家，真正的護城河早已壘在了To-G和央國企的私有化部署里。在Agent時代，模型能力的差距正在被蒸餾與開源抹平，人才的爭奪戰，才是各家巨頭最后的底牌。

四、 拼多多的“數字游戲”

現在的拼多多，是資本市場最糾結的標的。賬上躺著700億美元現金，市值卻被壓得極低。

邏輯很簡單：多頭看好Temu在海外的萬億GMV前景，空頭則擔憂關稅壁壘與管理層更迭的暗礁。市場對Temu的估值，目前幾乎為零。 這是一場關于“未來會被看見”還是“現在就會崩塌”的博弈。

五、 結語：2026，最后的戰略轉折點

高盛的報告里有一句耐人尋味的話：2026年，是中國互聯網巨頭爭奪AI超級入口的“戰略轉折之年”。

這不僅是技術競賽，更是一場資源、利潤與人才的極限施壓。字節跳動現在是全行業最難纏的對手——它在模型層加速，在流量端侵蝕，還在云服務與本地生活里全面開花。

當舊的增長引擎熄火，新的AI算力敘事全面接管戰場。在這個分水嶺上，誰能把Token變成利潤，誰就是下一代互聯網的神。