據(jù)央視新聞、新華社等權(quán)威媒體報(bào)道，北京時(shí)間4月8日凌晨，持續(xù)緊張的美伊局勢出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折。

伊朗最高國家安全委員會(huì)發(fā)表聲明，宣布接受巴基斯坦提出的停火提議。幾乎同時(shí)，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，同意暫停對伊朗的轟炸和襲擊行動(dòng)，為期兩周。

緊接著，伊朗邁赫爾通訊社進(jìn)一步確認(rèn)，與美國的直接談判將于4月10日在巴基斯坦首都伊斯蘭堡啟動(dòng)，為期兩周。作為停火與談判的后續(xù)安排，伊朗外長阿拉格齊隨后宣布，霍爾木茲海峽將在未來兩周內(nèi)實(shí)現(xiàn)安全通航。

這是自2月27日沖突升級以來，美伊雙方首次未通過中間人、而是公開宣布進(jìn)行直接談判與臨時(shí)停火，標(biāo)志著事態(tài)出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)。 消息一出，全球市場迅速反應(yīng)。

今日開盤，此前因地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)而持續(xù)走強(qiáng)的國際原油及能化板塊相關(guān)品種應(yīng)聲大幅回撤；與此同時(shí)，一些前期受避險(xiǎn)情緒和成本擠壓壓制的品種則開始反彈修復(fù)。市場交易邏輯正從“沖突升級-供應(yīng)中斷”的恐慌模式，逐步切換至“局勢緩和-風(fēng)險(xiǎn)消退”的再評估模式。

【今日開盤的商品表現(xiàn)】

在今日商品市場的分化表現(xiàn)中，價(jià)格變動(dòng)的傳導(dǎo)鏈條清晰可見。與原油價(jià)格綁定最緊密、生產(chǎn)工藝相對直接、位于煉化產(chǎn)業(yè)鏈前端的品種，如燃料油、瀝青、對二甲苯（PX）等芳烴產(chǎn)品，成為了盤面領(lǐng)跌的主力。

這背后的邏輯在于，這些品種的成本幾乎完全由原油決定，生產(chǎn)工藝直接，價(jià)格傳導(dǎo)幾乎沒有緩沖。因此，當(dāng)作為源頭的原油因地緣風(fēng)險(xiǎn)消退而暴跌時(shí)，其下游的裂解價(jià)差和產(chǎn)品價(jià)格隨之同步坍塌，跌幅最為顯著。

相比之下，需要通過石腦油裂解生成乙烯、再進(jìn)一步合成的一系列化工品（如聚乙烯PE、聚丙烯PP、乙二醇EG、聚氯乙烯PVC等），今日的跌幅則相對溫和。

這類品種身處更長的產(chǎn)業(yè)鏈中游，其價(jià)格不僅受原油成本影響，也受到各自供需基本面的支撐，與其他生產(chǎn)工藝影響的緩沖。因此，原油下跌沖擊在傳遞至該環(huán)節(jié)時(shí)有所衰減，表現(xiàn)為跟跌但跌幅收窄。

與此同時(shí)，美元的同步大幅下挫，為以美元計(jì)價(jià)的貴金屬（黃金、白銀）和部分有色金屬提供了額外的反彈動(dòng)力。

<美元指數(shù)今晨走勢>

圖片來源：國泰君安期貨APP

領(lǐng)漲品種中，白銀憑借其貴金屬屬性與更高彈性，早盤領(lǐng)漲期市，價(jià)格再次來到前期回調(diào)的拐點(diǎn)之上。但截至早盤，多頭主動(dòng)上攻意愿不強(qiáng)，僅增倉一千余手（截至早晨9點(diǎn)40分），反彈中資金態(tài)度略顯謹(jǐn)慎。

黃金雖增倉幅度明顯大于白銀，但目前也僅完成了對前期缺口的回補(bǔ)動(dòng)作。

<白銀&黃金期貨今晨表現(xiàn)>

圖片來源：同花順期貨通

滬錫漲幅同樣居前，因其基本面展現(xiàn)韌性：供應(yīng)端，3月國內(nèi)錫錠產(chǎn)量為14950噸，同比微降2.16%，其中再生錫產(chǎn)量同比大幅減少約25%。海外主要產(chǎn)區(qū)剛果（金）東部沖突持續(xù)，安全形勢惡化，潛在供應(yīng)干擾仍在。

庫存方面，上周國內(nèi)社會(huì)庫存僅小幅累庫97噸至9199噸，絕對水平仍低于近年同期。下游也出現(xiàn)了一些逢低采買的跡象。盤面在近日站穩(wěn)于前期拐點(diǎn)之后，再次沖高，但在近期反彈高點(diǎn)附近仍表現(xiàn)猶豫。

<滬錫主力合約今晨表現(xiàn)>

圖片來源：同花順期貨通

對于跌幅居前的原油，在本輪回調(diào)后，價(jià)格恰好完成了自2月27日沖突升級以來上漲過程的一輪標(biāo)準(zhǔn)黃金分割回調(diào)，目前在0.382分位點(diǎn)附近暫獲支撐。從日線看，整體的上行大結(jié)構(gòu)尚未出現(xiàn)明顯破壞。

<原油主力合約今晨表現(xiàn)>

圖片來源：同花順期貨通

其他昨日領(lǐng)漲的品種如甲醇、乙二醇，今日也出現(xiàn)明顯的價(jià)格回吐，但整體結(jié)構(gòu)并未顯著惡化，呈現(xiàn)回落中有抵抗的狀態(tài)：甲醇依然維持在近兩周的高位震蕩區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，盤中在確認(rèn)3000-3100附近支撐后，留下較長下影線；乙二醇雖失守了昨日的上破形態(tài)，但整體也處于近兩周的高位休整區(qū)間之內(nèi)。

<甲醇&乙二醇主力合約今晨表現(xiàn)>

圖片來源：同花順期貨通

【對反復(fù)無常的地緣局勢仍需保持警惕】

盡管直接談判的開啟為地區(qū)局勢帶來了難得的緩和窗口，但投資者需清醒認(rèn)識到，本輪地緣風(fēng)險(xiǎn)的“尾部”依然巨大，市場情緒的“V型”轉(zhuǎn)折背后潛藏著多重不確定性。

首先，本次停火與談判具有明確的試探性與階段性特征。從近年（2022年以來）俄烏、巴以等重大沖突的實(shí)戰(zhàn)記錄看，“第一次談判”絕大多數(shù)屬于建立接觸、試探底線的過程，極少能一蹴而就地解決核心停火或領(lǐng)土問題，甚至常因互信不足導(dǎo)致局勢再度升級。

真正能落實(shí)的協(xié)議，往往是后續(xù)多輪艱苦博弈后達(dá)成的“人道主義局部停火”。美伊雙方在解除制裁、地區(qū)影響力等核心訴求上近乎南轅北轍，談判過程有概率呈現(xiàn)波折。

其次，就在停火消息傳出后，據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，仍有伊朗導(dǎo)彈射向以色列，這凸顯了沖突的復(fù)雜性與脆弱性。兩周的窗口期既可能促成對話，也可能因任何突發(fā)事件而瞬間崩塌。

因此，對于期貨市場而言，情緒面的變化可能已在盤面快速體現(xiàn)，但基本面邏輯的修復(fù)與重構(gòu)需要時(shí)間驗(yàn)證。當(dāng)前市場正處于舊邏輯退潮、新邏輯尚未確立的混沌期，任何關(guān)于談判進(jìn)展或沖突再起的消息都可能引發(fā)劇烈波動(dòng)。

建議投資者理性看待本輪反彈與回調(diào)，避免基于單一消息進(jìn)行激進(jìn)的右側(cè)追漲殺跌操作，當(dāng)前首要任務(wù)是嚴(yán)格控制倉位，管理好敞口風(fēng)險(xiǎn)，耐心等待局勢進(jìn)一步明朗。

數(shù)據(jù)來源：央視新聞、新華社、財(cái)聯(lián)社、SMM、國泰君安期貨研究所

截稿時(shí)間：2026年4月8日10點(diǎn)10分

國泰君安期貨市場分析師 張馳寧 Z0020302

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