動(dòng)力電池賽道的牌桌上，從不缺少競(jìng)爭(zhēng)者。

4月7日，江蘇正力新能電池技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“正力新能”）將2026年電池總出貨目標(biāo)從30GWh上調(diào)至33GWh，并計(jì)劃在2027年將產(chǎn)能擴(kuò)張至50GWh。

據(jù)公開資料，正力新能成立于2019年2月，主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在寧德時(shí)代和比亞迪雙巨頭主導(dǎo)的電池賽道上，它屬于第二梯隊(duì)廠商。

2025年4月14日，正力新能在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。如今，這家上市剛滿一年的動(dòng)力電池企業(yè)，正在加速擴(kuò)張。

就在一周多前，正力新能發(fā)布的2025年年報(bào)顯示，公司全年?duì)I收81.01億元，同比增長(zhǎng)57.9%；凈利潤(rùn)8.09億元，同比增長(zhǎng)788.4%。

從虧損到盈利，再到近8倍的利潤(rùn)增長(zhǎng)，正力新能只用了兩年時(shí)間。

而掌舵這家公司的，是玻璃大王曹德旺的胞妹——曹芳。

從福耀退休，轉(zhuǎn)身進(jìn)入電池賽道

曹芳比曹德旺小12歲，很早就進(jìn)入了福耀玻璃的決策層。

1994年，年僅36歲的曹芳升任董事，進(jìn)入董事局，并長(zhǎng)期擔(dān)任副總經(jīng)理，主管商務(wù)工作。

2014年4月，56歲的曹芳因“個(gè)人年齡”原因辭去副總經(jīng)理職務(wù)，從福耀玻璃正式退休。

但退休后的曹芳并沒有閑下來(lái)。

事實(shí)上，在離開福耀玻璃的前一年，曹芳就已經(jīng)開始了新能源領(lǐng)域的布局。

2013年3月，她創(chuàng)辦了新中源創(chuàng)投，同年11月與豐田合資創(chuàng)立新中源豐田，為豐田的混動(dòng)、插混車型提供電池系統(tǒng)。新中源創(chuàng)投持有新中源豐田50%的股份，曹芳擔(dān)任董事長(zhǎng)。

2016年4月，與曹芳一起成立新中源創(chuàng)投的福耀玻璃高管陳繼程也離開了福耀，兩人開始緊密合作。2016年8月，曹芳與陳繼程共同創(chuàng)辦正力投資，專注于電動(dòng)汽車核心部件領(lǐng)域的投資。

正力投資出手后，瞄準(zhǔn)了一家名為塔菲爾新能源的動(dòng)力電池企業(yè)。資料顯示，塔菲爾成立于2015年，由寧德時(shí)代一批老員工創(chuàng)立，專注于新能源鋰離子動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池。曹芳通過正力投資逐步取得塔菲爾控股權(quán)，將其產(chǎn)能與技術(shù)注入正力新能，完成業(yè)務(wù)整合。

2019年，正力投資在蘇州常熟正式重組成立正力新能，全面承接塔菲爾的技術(shù)、產(chǎn)品和客戶關(guān)系，宣告曹芳正式下場(chǎng)造電池。

彼時(shí)，中國(guó)的新能源汽車剛剛起步。2013年全國(guó)新能源車銷量?jī)H為1.8萬(wàn)輛。曹芳從2013年布局新中源豐田，到2019年創(chuàng)立正力新能，相當(dāng)于提前了六七年押注整個(gè)新能源賽道。

曹德旺也給予了實(shí)際支持。招股書顯示，曹德旺全資持有的三益發(fā)展有限公司通過福建耀華間接持有正力新能2.52%的股份。

2025年4月14日，正力新能上市儀式上，曹芳在接受媒體采訪時(shí)表示，她在福耀玻璃工作的這些年，獲得了很多可以用于正力新能的銷售、經(jīng)營(yíng)和管理的經(jīng)驗(yàn)。

值得一提的是，正力新能核心管理層的“福耀基因”不止于曹芳和陳繼程。首席財(cái)務(wù)官兼董事會(huì)秘書梁旺春、聯(lián)席公司秘書徐婧也有多年福耀玻璃的工作履歷。

這支帶有制造業(yè)基因的團(tuán)隊(duì)，是正力新能在激烈的電池賽道中差異化突圍的重要底牌。

走出陰影，扭虧為盈

正力新能的成長(zhǎng)路徑并非一帆風(fēng)順。

2022年，真正的考驗(yàn)來(lái)臨。當(dāng)時(shí)，威馬汽車是正力新能的重要客戶之一，隨著威馬進(jìn)入破產(chǎn)重整，正力新能的三元電池銷量近乎“腰斬”，因威馬產(chǎn)生的減值總額超10億元。

根據(jù)正力新能歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2022年歸母凈利潤(rùn)為-17.20億元，2023年為-5.90億元。其中2022年虧損的巨幅擴(kuò)大主要因威馬取消采購(gòu)，導(dǎo)致三元電池銷量及銷售收入減少，并產(chǎn)生存貨減值虧損4.22億元及貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)減值虧損6.01億元。

這次打擊讓公司意識(shí)到客戶集中度過高的風(fēng)險(xiǎn)。

此后，正力新能開始調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，逐步構(gòu)建起覆蓋央國(guó)企、合資車企與新勢(shì)力的多元化客戶體系，包括零跑汽車、廣汽傳祺、廣汽豐田、上汽通用、上汽通用五菱、一汽紅旗等，2025年還新定點(diǎn)了大眾。

調(diào)整的效果在業(yè)績(jī)上體現(xiàn)得很快。

2024年，公司歸母凈利潤(rùn)為0.91億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；2025年，這一數(shù)字躍升至8.09億元。2025年全年電池總出貨量19.8GWh，同比增長(zhǎng)66.7%，國(guó)內(nèi)乘用車裝機(jī)量排名攀升至第7位。

在盈利能力上，2025年正力新能綜合毛利率達(dá)到18.4%，同比提升3.8個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率升至10%，同比提升8.2個(gè)百分點(diǎn)。

這意味著，正力新能不僅在做大規(guī)模，更在做厚利潤(rùn)。2025年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額已轉(zhuǎn)正為14.37億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)41.83億元，為后續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝藞?jiān)實(shí)的資金保障。

多線擴(kuò)張，產(chǎn)能翻倍

進(jìn)入2026年，正力新能的擴(kuò)張節(jié)奏明顯加快。

3月17日，正力新能與蘇州常熟高新區(qū)簽約，計(jì)劃投資100億元建設(shè)年產(chǎn)50GWh長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能鋰離子電池智能化柔性制造基地。儲(chǔ)能產(chǎn)品主要聚焦新一代大容量長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能產(chǎn)品，核心產(chǎn)品為588Ah大容量電芯，可滿足2-8小時(shí)儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)需求。

在正力新能2025年業(yè)績(jī)交流會(huì)上，總經(jīng)理陳繼程表示，公司產(chǎn)線充分考慮動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池的兼容性可在兩者之間切換，以最大化產(chǎn)能利用率，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2025年占總收入5%左右，預(yù)計(jì)2026年提升至10%至15%。

同時(shí)，動(dòng)力電池主業(yè)也在持續(xù)增長(zhǎng)。2025年，公司動(dòng)力電池銷售收入76.81億元，同比增長(zhǎng)64.7%，貢獻(xiàn)了94.8%的收入。新增32個(gè)車型定點(diǎn)，新車型、新項(xiàng)目按既定節(jié)奏量產(chǎn)落地，全年訂單需求始終保持旺盛態(tài)勢(shì)。

技術(shù)儲(chǔ)備方面，正力新能已成功研制出能量密度達(dá)515Wh/kg的鋰金屬電池，全固態(tài)電池百兆瓦時(shí)中試線計(jì)劃在2026年下半年建成。

產(chǎn)能建設(shè)上，截至2025年底，正力新能總產(chǎn)能已達(dá)35.5GWh。2026年，公司在推進(jìn)15GWh高比能動(dòng)力產(chǎn)線建設(shè)的同時(shí)，新增20GWh儲(chǔ)能產(chǎn)能。按規(guī)劃，到2026年底總產(chǎn)能將擴(kuò)充至70.5GWh，實(shí)現(xiàn)兩年內(nèi)產(chǎn)能翻倍。

結(jié)語(yǔ)

從福耀退休的那一年，曹芳應(yīng)該不會(huì)想到，12年后她會(huì)在動(dòng)力電池這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的賽道里，帶著一家公司站上港交所的舞臺(tái)。

截至2026年4月8日收盤，公司總市值約237.6億港元。曹芳與陳繼程通過管理層股東合計(jì)持股48.56%。

從被威馬拖入虧損，到靠多元化客戶結(jié)構(gòu)爬出泥潭；從一家名不見經(jīng)傳的初創(chuàng)公司，到國(guó)內(nèi)裝機(jī)量第七、沖刺70GWh產(chǎn)能的行業(yè)玩家——正力新能的故事，本質(zhì)上是一個(gè)關(guān)于韌性的商業(yè)樣本。

在寧德時(shí)代和比亞迪雙寡頭壟斷的格局下，像正力新能這樣的第二梯隊(duì)企業(yè)，生存空間并不寬裕。但它們依然在用自己的方式尋找縫隙：儲(chǔ)能、航空電池、固態(tài)電池，每一個(gè)細(xì)分賽道都是突圍的可能。

信息來(lái)源說(shuō)明：

數(shù)據(jù)來(lái)源： 鳳凰財(cái)經(jīng)、證券日?qǐng)?bào)、經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)、新華網(wǎng)、人民網(wǎng)、蘇州日?qǐng)?bào)、東方財(cái)富網(wǎng)、科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)、第一財(cái)經(jīng)、中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)

免責(zé)聲明：

本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議