現在買一斤肉要多少錢？

濟南各大農貿市場與生鮮超市，“特價豬肉”、“低價促銷”的標牌隨處可見，格外醒目。“里脊后腿肉8塊8一斤，豬五花9塊8一斤，原來都賣13塊錢的，現在降了四五塊錢。”但在深圳多家商超，你會發現價格更低，白豬上肉、后腿肉等部位，5.9 元/斤至8.9元/斤的價格在多個超市、店鋪可見，一些特價上肉、大骨更是分別低至3.99元/斤和2.9元/斤。

肉比菜便宜，消費者終于實現了“豬肉自由”，但這背后是養殖、屠宰、零售全鏈條承壓，行業又在經歷新一輪“豬周期”考驗。而且，與之前不同的是，這次豬周期格漫長。

往常周期輪動（2006年起完整六輪測算）下行通道時間周期均值為22.8個月，而以22年12月高點計算至今，長下行通道已經經歷了40個月；以2024年4月（相對高點）計算，短下行通道也已經經歷了24個月，均超過均值預期。

從散戶到巨頭、從養殖到屠宰，皆深陷其中。

把剛賺的錢又“吐”出來

去年上半年，生豬市場價格趨于穩定，養豬巨頭們立馬表現出了超強的盈利能力。

比如牧原股份，前6個月，公司歸母凈利潤同比暴增1169.77%，狂賺105.3億元；溫氏股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為34.75億元，同比上升了159.12%；新希望歸母凈利潤7.55億元，同比扭虧為盈，增幅達到了162%。包括其他中小養殖場，整個生豬養殖行業處于中等盈利水平。

但是到了下半年，豬價持續下行并在四季度探出年內新低。10月，生豬價格跌破行業成本線，創下5.46元/斤的年內低點，11月豬價持續運行于6元/斤以下，行業連續兩個月陷入深度虧損區間。

最上游的養殖產業承載了巨大的壓力，頭部豬企紛紛中止養豬項目，可仍無法避免盈利下滑、業績變臉。

根據上市豬企的2025年財報，溫氏股份在實現營業收入1038.84億元的同時，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為52.35億元，同比暴跌43.59%。牧原股份則出現了增收不增利的現象，凈利潤同比下降了16.45%。新希望更慘，在其業績預告中，預計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損15億元至18億元。

當然，受沖擊最大、損失最慘的還是各地的中小養豬散戶們。

“一頭250斤的肥豬，算上飼料、疫苗、人工等所有成本，差不多要1400元，可現在出欄只能賣到900到1000元，一頭就要虧四五百元”，一位干了十多年的養殖戶稱。一家大型生豬養殖基地的相關負責人也表示，“我們每斤生豬的養殖成本在7元左右，沒想到當前價格還不到5元。”

豬肉價格觸底，飼料成本卻在增長，這讓養豬散戶們本來就被擠壓的利潤更加惡化，有很多人甚至都在貸款買飼料。

據農業農村部監測，3月第3周，全國玉米平均價格2.49元/公斤，比前一周上漲0.8%，同比上漲6.0%，這已經是連續26周同比上漲了。同樣地，豆粕價格也處于高位，3月第3周全國豆粕平均價格3.44元/公斤，環比上漲1.8%。

其實不只最上游的養殖，屠宰場的日子也不好過。養豬場急著出欄，可終端消費走弱、銷量上不去，價格也提不起來，這讓屠宰場的屠宰量上不去，利潤大大減少。

在這一輪豬周期結束前，誰也不知道自己能不能挺下去。

巨頭加速“吃”下散戶的市場？

盡管面臨價格下跌、飼料成本上升的雙重困境，可從這輪豬周期來看，可以發現養豬巨頭的抗風險能力明顯提升。

一個最關鍵的數據就是成本，養豬的成本越來越低，虧損的就越少，負債率也會下降。以牧原股份為例，生豬的成活率及各項指標穩步提高，成本逐步下降，2025年全年生豬養殖完全成本約12元/kg，同比降低約2元/kg。今年，牧原股份更是定下了全年平均成本目標——11.5元/公斤以下。

溫氏股份近兩年成本控制也取得明顯成效。據公司披露，2024年生豬養殖成本已降至14.4元/公斤，已達到2019年同一水平。2025年，該指標進一步降至12元/公斤左右。

與之相反，養豬散戶的成本控制很難改善，這導致頭部豬企與散戶在養殖成本上的差距越來越大。

湛江科技學院生豬產業研究所曾統計，2010年養一頭111公斤左右的生豬，散戶需要花費1250元，大規模養殖戶的成本為1164元，相差86元。到了2021年，散戶的生豬出欄重量是126公斤，成本為2709元，大規模養殖戶的生豬長到了129公斤，成本卻只需要2387元，每斤成本比散戶低了近14%。

頭部豬企通過技術進步使能繁母豬生產效率（PSY）顯著提高，產出更多仔豬，仔豬長得更重、出欄更快，加劇了供給過剩，這是造成此次豬周期的一個重要原因。而散戶與頭部豬企在養殖成本上越來越大的差距，很可能讓更多的散戶被淘汰，從而使市場向頭部豬企進一步集中。

過去，養殖市場一直以各地散戶為主，但最近幾年，中小養殖戶被淘汰的越來越多，頭部豬企則通過精細化管理，向產業鏈上下游延伸，大大提升了應對周期性風險的能力。在市場供應上，我們也看到頭部豬企的貢獻與日俱增。

據統計，2020年生豬出欄量前五名的養豬巨頭（牧原股份、正邦科技、溫氏股份、新希望、雙胞胎），出欄量分別為1812萬頭、956萬頭、955萬頭、829萬頭、520萬頭。到了2023年，這一數據變為6382萬頭、548萬頭、2626萬頭、1768萬頭、1352萬頭，正大（中國）也進入了千萬級梯隊，全國TOP20養豬企業的出欄生豬約占全國的28%。

再看2025年上半年，全國生豬出欄總量為36619萬頭，其中23家上市豬企合計銷售生豬1.08億頭，這些企業的生豬銷量占全國的比重已達到近30%。

散戶加速退出，已經成為一個不可逆的趨勢，而在這次異常漫長的豬周期中，倒下的散戶可能會更多，也就是說，頭部豬企將吃下更大的市場。這對于深受豬周期困擾的行業來講，或許會是一個有利信號。

“征服”豬周期，巨頭不能只是養殖的巨頭

從牧原等頭部豬企的財報來看，盈利能力的改善除了有賴于成本控制，養殖以外的新業務也起到了關鍵作用。

還是以牧原為例，2025年，牧原的屠宰肉食業務實現營業收入452.28億元，同比增長86.32%，這是自成立以來首次年度盈利。財報還提及，牧原股份屠宰生豬2866.3萬頭，同比增長129%，全年產能利用率達到98.8%。

對于產業鏈上下游的延伸及業務布局，不僅能有效對沖豬周期價格下行時給企業帶來的沖擊，留出一定的利潤空間。更關鍵的是，在有了更強的盈利能力后，這些巨頭應對豬周期也就有了更大的主動性。參考美國的豬肉產業，伴隨著規模化進程的不斷推進，頭部豬企可以通過控制產能，影響市場供應，讓供應波動幅度減小，從而使豬肉價格趨于穩定。

不過，我們也可以看到，頭部豬企在新業務上的探索并不是一帆風順。

前兩年，預制菜大火，成為資本競逐的“香餑餑”，很多豬企也看到了預制菜這一廣闊的市場。如新希望通過關聯公司“成都希望食品”，聚焦小酥肉、肥腸等大單品；雙匯2019年就成立了餐飲事業部，開始聚焦預制菜市場，后來更建造了第三工業園；龍大美食也重押預制菜，致力于成為中國領先的食品企業。

預制菜對于豬企而言，確實是深入下游、接近消費端的最好選擇，可是想要借助預制菜發展新的增長曲線、擺脫行業周期的影響，現在看起來還太早。

從龍大美食的財報來看，從2023年起，其“預制菜”板塊變成了“預制食品”，營收占比達到14.89%，2024年，預制食品的營收占比為15.35%。去年上半年，龍大美食的預制食品業務營收為7.83億元，占到總營收的15.74%，雖然占比微升，但收入金額卻較上年同期大幅下降了19.5%。同時，上半年，龍大美食的凈利潤也下降了約四成。

新希望對預制菜業務，似乎也不像前兩年那樣熱衷了。去年3月，新希望在互動平臺表示，預制菜業務已于年底從上市公司剝離，5月又在互動平臺表示，公司白羽肉禽板塊和食品深加工板塊已不再計入公司體內。

這和預制菜賽道由熱趨冷的發展狀態是一致的。當大眾輿論對預制菜的態度始終保持抗拒甚至恐慌，無論是開發預制菜的企業還是使用預制菜的餐飲門店，都對預制菜的未來產生了疑慮。當然，這也恰恰阻礙了豬企在食品深加工上的布局。

這一輪的豬周期或許將在今年結束，而穿越這場“超長磨底期”的勝者，必然是兼具成本控制能力與強大資本耐力的企業。散戶離場，巨頭蛻變，這或許也是我國豬肉產業走向規模化的必經之路。不過，這并不意味著高枕無憂，在豬肉消費量下滑的大背景下，等待他們的將是新的考驗。

消費觀象局 | 專注中立客觀的商業拆解與消費洞察。本文為原創內容，未經授權嚴禁任何形式的轉載、摘編、鏡像與二次演繹，授權轉載需完整保留作者信息與本文來源。