有機(jī)構(gòu)建議，關(guān)注券商板塊基本面持續(xù)改善與漲幅背離下的投資機(jī)會(huì)

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員章敬宇

4月9日盤(pán)后，某頭部券商披露一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，2026年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)102.16億元。券商單季度凈利破百億元，在券業(yè)史上較為罕見(jiàn)，從2025年全年業(yè)績(jī)來(lái)看，目前公布的也僅7家券商凈利超過(guò)百億元。對(duì)于今年一季度券商業(yè)績(jī)，多家券商分析師均表達(dá)了樂(lè)觀預(yù)期，這也讓券商板塊再次成為關(guān)注焦點(diǎn)。（資料參考：證券時(shí)報(bào)，《券業(yè)罕見(jiàn)！這家券商單季度凈利，破百億》，20260409）

一季度券商板塊高增長(zhǎng)可期

在券商業(yè)績(jī)超預(yù)期背后，是一季度滬深兩市股票基金單邊交易額較上年同期大幅上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度市場(chǎng)成交額同比顯著增長(zhǎng)，一季度股基成交額累計(jì)176.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)74.2%；日均股基成交額3.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)77.3%。一季度末兩融余額為2.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)36%。（資料參考：證券時(shí)報(bào)，《券業(yè)罕見(jiàn)！這家券商單季度凈利，破百億》，20260409）

在此背景下，多家券商分析師均對(duì)今年一季度券商業(yè)績(jī)表達(dá)了樂(lè)觀預(yù)期。國(guó)金證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，年初至今的成交額體量有望支撐2026年第一季度券商業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)。開(kāi)源證券則表示，財(cái)富管理持續(xù)受益于居民財(cái)富遷移，投行+投資服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力帶來(lái)增量，海外擴(kuò)表將打開(kāi)增長(zhǎng)與盈利空間，三大業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)券商基本面穩(wěn)中向好，2026年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)持續(xù)性可期，預(yù)計(jì)上市券商一季度凈利潤(rùn)（扣非）合計(jì)同比增長(zhǎng)26%。（資料參考：證券時(shí)報(bào)，《券業(yè)罕見(jiàn)！這家券商單季度凈利，破百億》，20260409）

關(guān)注基本面持續(xù)改善與漲幅背離下的投資機(jī)會(huì)

當(dāng)前背景下，業(yè)內(nèi)看好券商板塊的原因主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一是基本面改善。2025年券商板塊利潤(rùn)高增長(zhǎng)、ROE（凈資產(chǎn)收益率）提升；2026年一季度市場(chǎng)交易額及兩融余額維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，板塊基本面繼續(xù)改善。（資料參考：中國(guó)證券報(bào)，《滬指重返4000點(diǎn)，“券商一哥”爆發(fā)》，20260410）

二是估值低位。截至2026年4月9日，中證全指證券公司指數(shù)市盈率（TTM）僅14.66倍，處于近十年分位點(diǎn)2.94%低位。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至20260409，中證全指證券公司指數(shù)代碼為399975.SZ，2016.4.10-2026.4.9）

在此背景下，有機(jī)構(gòu)建議，關(guān)注券商板塊基本面持續(xù)改善與漲幅背離下的投資機(jī)會(huì)。（資料參考：方正證券，《25家券商2025年報(bào)綜述：凈利潤(rùn)增4成，板塊基本面持續(xù)改善》，20260406）

綜合來(lái)看，在一季度業(yè)績(jī)或超預(yù)期的情況下，券商板塊低估值優(yōu)勢(shì)凸顯，或值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。投資者可關(guān)注券商ETF銀華（159842）及其聯(lián)接基金（A類(lèi)：025193，C類(lèi)：025194）。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

券商ETF銀華費(fèi)率情況：

1、申購(gòu)費(fèi)

投資人在申購(gòu)基金份額時(shí)，申購(gòu)代理券商可按照不超過(guò)0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證 券交易所、登記機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用。

2、贖回費(fèi)

投資人在贖回基金份額時(shí)，贖回代理券商可按照不超過(guò)0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證 券交易所、登記機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用。

3、管理費(fèi)

本基金的管理費(fèi)按前一日基金資產(chǎn)凈值的0.15%年費(fèi)率計(jì)提。基金管理費(fèi)每日計(jì)提，逐日累計(jì)至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基金 托管人雙方核對(duì)無(wú)誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月前5個(gè)工作日內(nèi)從基金財(cái)產(chǎn)中一次性支付給基金管理人。若遇法定節(jié)假日、休息日等，支付日期順延。

4、托管費(fèi)

本基金的托管費(fèi)按前一日基金資產(chǎn)凈值的0.05%的年費(fèi)率計(jì)提。基金托管費(fèi)每日計(jì)提，逐日累計(jì)至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基金托管人雙方核對(duì)無(wú)誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月前5個(gè)工作日內(nèi)從基金財(cái)產(chǎn)中一次性支取。若遇法定節(jié)假日、休息日等，支付日期順延。

注：本基金交易證券、基金等產(chǎn)生的費(fèi)用和稅負(fù)，按實(shí)際發(fā)生額從基金資產(chǎn)扣除。審計(jì)費(fèi)、 信息披露費(fèi)為基金整體承擔(dān)費(fèi)用，且年金額為預(yù)估值，最終實(shí)際金額以基金定期報(bào)告披露為 準(zhǔn)。

5、基金運(yùn)作綜合費(fèi)用

據(jù)2026年3月27日公告的基金產(chǎn)品資料概要，若投資者認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)本基金份額，在持有期間，投資者需支出的運(yùn)作費(fèi)率，基金運(yùn)作綜合費(fèi)率(年化)為0.22%。

注：基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率（若有）為基金現(xiàn)行費(fèi)率，其他運(yùn)作費(fèi)用以最 近一次基金年報(bào)披露的相關(guān)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)測(cè)算。

其他費(fèi)用詳見(jiàn)基金招募說(shuō)明書(shū)或其更新的“基金的費(fèi)用與稅收”章節(jié)。

參考來(lái)源：基金產(chǎn)品資料概要公告，截至2026.3.27

銀華中證全指證券公司ETF發(fā)起式聯(lián)接費(fèi)率情況：

1、認(rèn)購(gòu)費(fèi)

本基金的A類(lèi)基金份額在認(rèn)購(gòu)時(shí)收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)用，C類(lèi)基金份額不收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)用。投資人認(rèn)購(gòu)本基金A類(lèi)基金份額時(shí)所適用認(rèn)購(gòu)費(fèi)率如下所示：當(dāng)認(rèn)購(gòu)金額（M,含認(rèn)購(gòu)費(fèi)）＜100 萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1.00%；當(dāng)100 萬(wàn)元≤M＜200萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為0.80%；當(dāng)200 萬(wàn)元≤M＜500萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為0.50%；當(dāng)M≥500萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)費(fèi)按筆固定收取，1000元/筆。

2、申購(gòu)費(fèi)

本基金A類(lèi)基金份額在申購(gòu)時(shí)收取基金申購(gòu)費(fèi)用；C類(lèi)基金份額不收取申購(gòu)費(fèi)用。投資人申購(gòu)本基金A類(lèi)基金份額所適用的申購(gòu)費(fèi)率如下所示：當(dāng)申購(gòu)金額（M,含申購(gòu)費(fèi)）＜100萬(wàn)元，申購(gòu)費(fèi)率為1.00%；當(dāng)100萬(wàn)元≤M＜200萬(wàn)元，申購(gòu)費(fèi)率為0.80%；當(dāng)200 萬(wàn)元≤M＜500萬(wàn)元，申購(gòu)費(fèi)率為0.50%；當(dāng)M≥500萬(wàn)元，申購(gòu)費(fèi)按筆固定收取，1000元/筆。

3、贖回費(fèi)

（1）A類(lèi)份額

本基金對(duì)持續(xù)持有A類(lèi)基金份額少于30日的投資人收取的贖回費(fèi)，將全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。本基金A類(lèi)基金份額的贖回費(fèi)率按持有期限的長(zhǎng)短分檔，具體如下：當(dāng)持有期限（Y）＜7日，贖回費(fèi)率為1.50%；當(dāng)7日≤Y＜30日，贖回費(fèi)率為0.50%；當(dāng)Y≥30 日，贖回費(fèi)率為0。

（2）C類(lèi)份額

本基金對(duì)持續(xù)持有C類(lèi)基金份額少于7日的投資者收取的贖回費(fèi)率為1.50%，贖回費(fèi)用將全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。本基金C類(lèi)基金份額的贖回費(fèi)率按持有期限的長(zhǎng)短分檔，具體如下：當(dāng)持有期限（Y）＜7日，贖回費(fèi)率為1.50%；當(dāng)Y≥7日，贖回費(fèi)率為0。

4、管理費(fèi)

本基金基金財(cái)產(chǎn)中投資于目標(biāo)ETF的部分不收取管理費(fèi)。本基金管理費(fèi)按前一日基金資產(chǎn)凈值扣除所持有目標(biāo) ETF 基金份額部分的基金資產(chǎn)凈值后的余額（若為負(fù)數(shù)，則取0）的0.15%年費(fèi)率計(jì)提。基金管理費(fèi)每日計(jì)提，逐日累計(jì)至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基金托管人雙方核對(duì)無(wú)誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月首日起5個(gè)工作日內(nèi)從基金財(cái)產(chǎn)中一次性支付給基金管理人。若遇法定節(jié)假日、休息日或不可抗力等致使無(wú)法按時(shí)支付的，順延至最近可支付日支付。

5、托管費(fèi)

本基金基金財(cái)產(chǎn)中投資于目標(biāo)ETF的部分不收取托管費(fèi)。本基金托管費(fèi)按前一日基金資產(chǎn)凈值扣除所持有目標(biāo)ETF基金份額部分的基金資產(chǎn)凈值后的余額 （若為負(fù)數(shù)，則取0）的0.05%年費(fèi)率計(jì)提。基金托管費(fèi)每日計(jì)提，逐日累計(jì)至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基 金托管人雙方核對(duì)無(wú)誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月首日起5個(gè)工作日內(nèi)從基金財(cái)產(chǎn)中一次性支取。若遇法定節(jié)假日、休息日或不可抗力等致使無(wú)法按時(shí)支付的，順延至最近可支付日支付。

6、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)

本基金A類(lèi)基金份額不收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，C類(lèi)基金份額的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)按前一日C類(lèi)基金份額資產(chǎn)凈值的0.20%年費(fèi)率計(jì)提。

其他費(fèi)用詳見(jiàn)基金招募說(shuō)明書(shū)或其更新的“基金的費(fèi)用與稅收”章節(jié)。

參考來(lái)源：基金產(chǎn)品資料概要公告，截至2025.8.21

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類(lèi)型，您投資不同類(lèi)型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

四、特殊類(lèi)型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：請(qǐng)投資者關(guān)注標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)以及ETF（交易型開(kāi)放式基金）投資的特有風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)接基金投資于標(biāo)的ETF，請(qǐng)投資者關(guān)注聯(lián)接基金跟蹤偏離風(fēng)險(xiǎn)、與目標(biāo)ETF業(yè)績(jī)差異的風(fēng)險(xiǎn)、其他投資于目標(biāo)ETF的風(fēng)險(xiǎn)、跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)等聯(lián)接基金投資的特有風(fēng)險(xiǎn)。

五、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)。本基金的基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網(wǎng)站www.yhfund.com.cn進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

投時(shí)關(guān)鍵詞：券商ETF銀華（159842）