沖刺港股IPO，金星真正關心的核心課題是什么？

• 在“新中式”消費浪潮與“微醺經濟”的雙重驅動下，中國精釀啤酒市場尤其是風味精釀啤酒市場仍將保持高速增長。金星啤酒以“中式精釀”為核心，精準契合了“新國貨”和文化自信的投資偏好，其“中國釀、中國味”的品牌旗幟，也為自身打開了更廣闊的想象空間。

文｜劉保建

今年1月13日，金星啤酒正式向港交所主板遞交上市申請。若闖關成功，這家深耕啤酒行業40余年的老牌企業，將摘得“中式精釀第一股”桂冠。

近期，證監會國際司對11家企業的境外發行上市備案出具補充材料要求，涉及食品、汽車零部件、新能源、半導體、醫藥等多個領域，金星啤酒也位列其中。

這一變化是否會對上市進程帶來影響？業內人士給出了明確解讀，“本次問詢內容主要聚焦歷次增資及股權轉讓定價依據、員工股權激勵計劃合規性、募集資金用途等常規事項，屬于備案制下的正常操作，也是擬境外上市企業的‘標準動作’。對上市并不構成障礙，企業按要求補充材料后即可繼續推進上市進程。”

對于金星而言，企業真正關心的核心課題，是如何實現可持續的高質量發展。

伴隨著“中式精釀”以近40%的年復合增長率崛起為千億級獨立賽道，品類的競爭關鍵已從單純的渠道覆蓋轉向體系效率的比拼。金星已然在產品創新上贏得了“先手棋”，下一步考慮更多的是：如何將中原腹地的產地優勢系統性地轉化為覆蓋全國市場的競爭優勢。

金星的基本面

作為中國老牌啤酒廠，金星面對傳統啤酒步入存量競爭之時，迎來了一個重要的抉擇時刻：是選擇復刻小眾的“西方精釀”，還是開創一個“中式精釀”新賽道？

最終，金星啤酒將核心戰略錨定在“中式精釀”，并憑此實現了換道超車。

2024年8月，首款“金星毛尖中式精釀”上市，公司將信陽毛尖與精釀工藝融合，迅速引爆市場，成為現象級啤酒單品。2024年“雙十一”，這款上市僅3個月的產品在抖音平臺累計銷量超24萬單，連續多日躋身酒類帶貨榜前十。

隨后，金星啤酒展現出了極強的“爆款”復刻力，產品矩陣擴展至茉莉花茶、龍井綠茶、蜜桃烏龍等風味，形成“茶啤矩陣”。緊隨其后，百香果、綠豆、陳皮、荊芥、冰糖葫蘆等“國潮食啤”系列相繼面世。

金星冰糖葫蘆中式精釀上市后，多次登頂抖音酒類榜單。上線一個月，#冰糖葫蘆精釀#抖音話題量突破1億，直播間銷量突破26噸。

這一強大的產品創新能力，對金星啤酒的經營業績形成了“扎實”的財務貢獻。招股書顯示，2025年前9個月，金星啤酒實現營業收入11.1億元，中式精釀收入占比達78.1%，銷量占比達到70%。灼識咨詢報告顯示，金星啤酒已經成為中式精釀啤酒系列的開創者和全國銷量第一的生產企業。

新增長引擎的出現，還顯著提升了金星啤酒的盈利能力。招股書提及，金星啤酒公司毛利從2023年的9730萬元增加至2024年的2.76億元，并進一步增加至截至2025年9月30日止九個月的5.21億元。凈利潤也從2023年的0.12億元、2024年的1.25億元，躍升至2025年前9個月的3.05億元。

步入2026年，金星上新節奏繼續加快。1月12日，金星啤酒在抖音首發“氣泡米酒”，以水和東北圓糯米為原料，酒精度3度，被消費者評價為“清甜溫潤、越喝越愛”。4月7日，選用河北保定紅顏草莓為原料的“紅心草莓”中式精釀正式上市。兩款新品的推出，持續強化了金星在年輕消費群體中的品牌熱度。

作為中國最大的風味精釀啤酒企業，金星啤酒發展的基本面“經得起審視”。

解構“中式精釀”破圈邏輯

金星啤酒中式精釀的快速破圈，背后的商業邏輯在于產品、技術與場景三個層面的深層破局。

首先是“茶+啤”融合的獨創性。

金星啤酒創新性地將茶葉與啤酒融合，推出毛尖、龍井綠茶、茉莉花茶、蜜桃烏龍等茶啤系列，以及在藥食同源領域另辟蹊徑，開創冰糖葫蘆、荊芥、綠豆等“國潮食啤”系列。

這種“中國元素+精釀工藝”的組合，將啤酒從西方符號轉變為體現獨特東方風味的載體。契合了年輕人對文化自信與味覺創新的心理需求。

其次，金星啤酒獨創了“1258”核心工藝。

即1個月低溫慢釀、2次無菌無氧發酵、5段梯度糖化及8天深冷循環，由此構建了其核心技術壁壘。這一工藝解決了中式原料與啤酒風味融合的技術難題，建立了嚴格的原料溯源體系、堅持品質價格帶，拒絕低價低質競爭，體現了產品品質自信。

最后是“中式精釀”的場景破圈與營銷創新。

金星啤酒沒有拘泥于與傳統啤酒或西式精釀進行存量競爭，而是將飲用場景從傳統的“燒烤攤、大排檔”延伸至“居家小酌、朋友小聚、悠閑佐餐”等更為日常化、悅己化的多元情境。

營銷上，金星啤酒積極擁抱新媒體和新平臺，通過運營抖音、快手、小紅書、視頻號等平臺，通過達人測評、用戶共創等形式，精準觸達追求品質與個性的年輕消費群體，實現了低成本的口碑傳播，成功吸引了傳統啤酒未能有效覆蓋的增量客群。

在消費升級與本土文化興起的大背景下，金星啤酒所展現的爆款產品創新能力，不僅順應了行業結構性調整趨勢，其差異化產品創新戰略亦受到消費者追捧，因而具備長期增長的市場潛力。

行業觀察人士認為，伴隨金星啤酒IPO落地，公司這種穩健創新的基本面與清晰的發展路徑，將成為資本市場重點關切的價值所在。

金星啤酒的高效系統與

高增長前景

金星此次赴港上市，持續引發行業的高度關注。

為此，公司延攬中信證券和中銀國際擔任IPO聯席保薦人。募集資金主要用于增強生產能力、強化全球銷售途徑、品牌建設和產品創新。這家創辦于1982年的老牌本土啤酒企業，將持續以“中式精釀”為核心戰略，構建資本化的估值錨點。

深層次分析來看，金星啤酒的長期價值，不僅在于創新動能充沛的產品熱度，更在于能夠將其成功轉化為市場份額與盈利質量的核心引擎。即以集約化供應鏈為基石、全渠道網絡為觸達體系的高效運營系統。

放眼行業，這套系統具有顯著的高壁壘優勢。

與啤酒巨頭相比，金星在新品類上擁有絕對先發優勢。與小微精釀品牌相比，金星具備了后者難以企及的全國化供應鏈與渠道能力。這種精準戰略卡位與深厚體系能力的結合，構成了公司難以被復制的競爭護城河。

眾所周知，啤酒行業對物流成本與新鮮度極為敏感。為此，金星啤酒采取了“中原核心、輻射全國”的集約化供應鏈戰略，依托鄭州的交通樞紐優勢，集中生產，統一發運。

這一模式帶來了雙重紅利。首先是成本優勢，規模化生產降低了單位制造成本，集中采購增強了上游議價權，優化的物流路由則有效控制了運輸費用，并直接體現在快速提升的毛利率上。

其次，統一管控確保了產品品質穩定，集中的產能使金星能快速響應全國各區域的市場需求波動，尤其在爆款產品推廣和消費旺季時，能確保供應不掉鏈子。此次IPO募資首要用途即擴建產能，旨在強化這一效率核心。

除了高效的供應鏈，金星啤酒還構建了立體化的渠道體系。目前，公司線下分銷網絡已遍布全國29個省份，保障了產品的廣泛可及性和品牌有效展示。

值得關注的是，在鞏固線下基本盤的同時，金星啤酒還敏銳把握數字化消費浪潮，積極布局直營電商渠道，將抖音、天貓等線上平臺打造為業績增長極，除直接觸達全國消費者外，更成為品牌與年輕消費群體溝通的橋梁。

面向中式精釀的消費場景，金星啤酒進一步拓展了精品商超、酒配、即時零售等優質渠道，與大眾渠道形成有益互補。線上線下的聯動與協同，實現了對消費人群的全方位觸達。

從行業視角看，當前啤酒行業高度集中，產品同質化現象突出，重，傳統“拼酒”場景及單一口味，愈發難以滿足Z世代“悅己”及高品質生活的需求。市場亟待新的產品形態，而金星啤酒憑借“中式精釀”打開了差異化突破口。

展望未來，在“新中式”消費浪潮與“微醺經濟”的雙重驅動下，中國精釀啤酒市場尤其是風味精釀啤酒市場仍將保持高速增長。金星啤酒以“中式精釀”為核心，精準契合了“新國貨”和文化自信的投資偏好，其“中國釀、中國味”的品牌旗幟，也為自身打開了更廣闊的想象空間。