2025年美國(guó)GDP沖到了30.8萬(wàn)億美元，人均9萬(wàn)美元出頭，紙面數(shù)據(jù)確實(shí)唬人。咱們呢，2025年GDP總量140.18萬(wàn)億元人民幣，折算下來(lái)大概19.63萬(wàn)億美元。一眼看上去，差了十萬(wàn)億。名義GDP占美國(guó)的比重也從2021年的76.7%掉到了63.8%。

先聊用電量。這玩意兒比GDP老實(shí)多了，你工廠開(kāi)不開(kāi)機(jī)、商場(chǎng)開(kāi)不開(kāi)門，電表上寫得清清楚楚。2025年，咱們?nèi)鐣?huì)用電量頭一回突破10萬(wàn)億千瓦時(shí)，全球還沒(méi)哪個(gè)國(guó)家干到過(guò)這個(gè)數(shù)。拉回2019年看，那時(shí)候大概7.5萬(wàn)億度，六年漲了超過(guò)35%，跟GDP增速基本吻合。電用多少，生產(chǎn)就有多少，這個(gè)邏輯沒(méi)毛病。

美國(guó)那邊呢？2024年用電量4.097萬(wàn)億千瓦時(shí)，剛破了個(gè)歷史紀(jì)錄。可往回翻翻，2019年也差不多就是4萬(wàn)億度的水平，六年才漲了不到5%。問(wèn)題來(lái)了——同期美國(guó)名義GDP從21.5萬(wàn)億躥到30.8萬(wàn)億，漲幅超過(guò)43%。電沒(méi)多用幾度，GDP硬是多出來(lái)九萬(wàn)多億美元。這中間差著七八倍，怎么解釋？

咱們那10萬(wàn)億度電是什么概念？相當(dāng)于美國(guó)全年用電量的兩倍還拐彎。誰(shuí)在真干活、誰(shuí)在吹牛皮，光看這一個(gè)數(shù)就夠了。

再說(shuō)汽車。買車是真金白銀往外掏，一輛車十幾萬(wàn)、幾十萬(wàn)，消費(fèi)者兜里沒(méi)錢誰(shuí)也不會(huì)硬撐。所以汽車銷量這個(gè)指標(biāo)，最能看出經(jīng)濟(jì)到底有沒(méi)有真正落到老百姓口袋里。2025年，咱們汽車產(chǎn)銷分別干到3453萬(wàn)輛和3440萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)9%，連續(xù)十七年全球第一。其中新能源突破1600萬(wàn)輛，這速度放全世界找不出第二個(gè)。

美國(guó)呢？2025年新車賣了1620萬(wàn)輛，同比才漲了2.4%。更扎心的是，2019年美國(guó)還賣了1710萬(wàn)輛，六年過(guò)去反而少了將近100萬(wàn)輛。GDP猛漲43%，車卻越賣越少。這就好比一個(gè)公司天天喊利潤(rùn)翻番，結(jié)果出貨量一年比一年少，你信不信？

那美國(guó)GDP到底是怎么＂漲＂上去的？這就得說(shuō)說(shuō)統(tǒng)計(jì)方法了。目前全球衡量經(jīng)濟(jì)體量，主流就三種辦法。

第一種，購(gòu)買力平價(jià)。通俗講，就是同樣的錢在各自國(guó)家能買多少東西。按這把尺子量，我們2014年就超過(guò)美國(guó)了，到2025年更是甩開(kāi)了一大截。

第二種，我們主要用的生產(chǎn)法。簡(jiǎn)單說(shuō)就是算全國(guó)各行各業(yè)實(shí)打?qū)嵲斐鰜?lái)的東西值多少錢，鋼鐵、汽車、手機(jī)、房子，扣掉原材料成本，剩下的就是GDP。好處是真實(shí)，缺點(diǎn)是容易把服務(wù)業(yè)那些＂看不見(jiàn)摸不著＂的產(chǎn)值給漏掉。

第三種是美國(guó)偏愛(ài)的支出法。邏輯特別簡(jiǎn)單粗暴——只要花了錢，就算GDP。你今天叫個(gè)救護(hù)車花1000美元，GDP就多了1000美元。打官司賠了一筆錢，也算。看個(gè)感冒花兩千刀，還是算。錢花得越多，GDP就越高。但這些錢到底創(chuàng)造了什么？生產(chǎn)了什么？帶動(dòng)了什么？沒(méi)人在乎。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)者算過(guò)一筆賬，如果把美國(guó)那套支出法直接套到我們頭上，把知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資、政府開(kāi)支、服務(wù)業(yè)全算進(jìn)去，2024年中國(guó)GDP能到40多萬(wàn)億美元，比美國(guó)多出十幾萬(wàn)億。這數(shù)字爭(zhēng)議很大，但它至少說(shuō)明一件事：兩邊差距很大程度上是＂尺子不一樣＂量出來(lái)的。

還有個(gè)繞不開(kāi)的問(wèn)題——通脹。美國(guó)這幾年物價(jià)漲得太狠了。從拜登那會(huì)兒開(kāi)始，日用品價(jià)格像坐了火箭。東西越來(lái)越貴，買同樣的商品要多掏五六成的錢，GDP賬面數(shù)字能不好看嘛。可問(wèn)題是老百姓的實(shí)際購(gòu)買力并沒(méi)漲啊。最新的消費(fèi)者信心指數(shù)一直往下掉，老百姓對(duì)自己家庭財(cái)務(wù)狀況的看法四年來(lái)第一次轉(zhuǎn)負(fù)。GDP在漲，日子在難——這種GDP，含金量有多少？

拿加州高鐵舉例子，最能說(shuō)明問(wèn)題。這項(xiàng)目2008年就批了，原計(jì)劃2020年前建好舊金山到洛杉磯的線路，預(yù)算330億美元。結(jié)果呢？十七年燒了160億美元，一條軌道都沒(méi)鋪完。成本呢？已經(jīng)飆到了1280億美元。現(xiàn)在縮水成只修275公里，一公里造價(jià)超過(guò)1.28億美元，折合人民幣將近9億。

我們這邊呢？高鐵每公里造價(jià)也就1億到1.25億人民幣。就算是地質(zhì)條件極端復(fù)雜的川藏鐵路，大量穿山隧道，每公里也就2億左右。七八倍的差距，你說(shuō)勞動(dòng)力便宜？供應(yīng)鏈成本低？能解釋一部分，但解釋不了這么離譜的數(shù)字。這不是成本差異，這是通脹泡沫。

肯定有人要說(shuō)了，美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)強(qiáng)啊，服務(wù)業(yè)厲害啊。我們也承認(rèn)，美國(guó)在金融、科技、知識(shí)產(chǎn)權(quán)這些領(lǐng)域確實(shí)有兩把刷子。但體量大和創(chuàng)造真實(shí)財(cái)富是兩碼事。美國(guó)居民消費(fèi)里，醫(yī)療、金融保險(xiǎn)、法律、教育這些＂不得不花＂的錢加起來(lái)占了將近四成。

五萬(wàn)億美元砸在醫(yī)療行業(yè)，大頭不是搞新藥研發(fā)和高端器械，而是被層層疊疊的醫(yī)療機(jī)構(gòu)給吃了。你沒(méi)保險(xiǎn)看個(gè)感冒就得一兩千美元，藥本身才值十幾塊。中間那些錢去了哪兒？全變成GDP數(shù)字了。

目光轉(zhuǎn)向美股，泡沫味道就更沖了。巴菲特指標(biāo)——股市總市值除以GDP——現(xiàn)在已經(jīng)干到223%。巴菲特自己說(shuō)的合理區(qū)間是70%到80%，當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫最瘋的時(shí)候也就150%。現(xiàn)在比那時(shí)候還高出七十多個(gè)百分點(diǎn)。美股總市值逼近70萬(wàn)億美元，科技七巨頭就占了標(biāo)普500總市值的三成以上，近兩年市值擴(kuò)張的一半都是他們貢獻(xiàn)的。

橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利奧提了個(gè)數(shù)據(jù)，當(dāng)前美國(guó)金融資產(chǎn)與實(shí)際貨幣的比例達(dá)到了850%。上一次出現(xiàn)這種水平是什么時(shí)候？1929年大崩盤前夕，還有2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前。歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但總在押韻。

AI是這輪美股最大的故事。英偉達(dá)賣芯片，微軟谷歌賣云服務(wù)，OpenAI做大模型。三家互相投資、互相采購(gòu)，轉(zhuǎn)一圈估值就漲一截。可冷靜想想，這個(gè)閉環(huán)里的錢大部分只是在幾家公司之間轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去。

真正為AI服務(wù)買單的終端用戶有多少？全球企業(yè)和個(gè)人買AI服務(wù)給OpenAI帶來(lái)的利潤(rùn)，一年還不到40億美元。

巴菲特一直在減持美股、囤現(xiàn)金，這個(gè)信號(hào)誰(shuí)都看得懂。2026年市場(chǎng)主線已經(jīng)在從＂講技術(shù)革命＂切換到＂講資本回報(bào)率＂了。幾百億美元的AI投入到底能換回多少真金白銀？一旦企業(yè)發(fā)現(xiàn)投入產(chǎn)出比不劃算，上游芯片廠的神話就得打折扣。

2025年中國(guó)GDP首上140萬(wàn)億臺(tái)階，增長(zhǎng)5.0%。汽車產(chǎn)銷超3400萬(wàn)輛。貿(mào)易順差第一次突破萬(wàn)億美元，達(dá)到1.19萬(wàn)億。研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度2.8%，頭一回超過(guò)OECD國(guó)家平均水平。

下回再有人拿＂中國(guó)GDP只有美國(guó)的64%＂說(shuō)事兒，別急著接話。一個(gè)拼命生產(chǎn)、拼命出口、拼命搞技術(shù)突破的經(jīng)濟(jì)體，跟一個(gè)靠通脹、靠金融杠桿、靠統(tǒng)計(jì)口徑做數(shù)字的經(jīng)濟(jì)體，放在一塊比名義數(shù)字，本身就不公平。數(shù)字可以包裝，電表不會(huì)騙人，碼頭上排隊(duì)的集裝箱不會(huì)騙人，馬路上跑的3400萬(wàn)輛新車不會(huì)騙人。