陽光電源儲能業務發力年賺135億 9高管套現1.2億市值年內蒸發千億

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

編者按

全球能源轉型加速、能源安全需求提升、政策加碼，疊加AI數據中心配儲剛需，儲能市場迎來爆發式、持續性、全球化增長。

目前，?儲能行業正處于高速擴張與結構性分化并存的關鍵階段?。中國儲能產業鏈全球占比超70%，A股公司覆蓋電池、逆變器、系統集成、材料全環節。2025年及2026年一季度，包括寧德時代、陽光電源、德業股份等多家公司釋放了利好。

面對市場高景氣，有公司蠢蠢欲動，大手筆擴產。但激進擴產，相應的風險不容忽視。在市場現回暖趨勢之際，這些公司能否抓住機遇，又將如何面對行業競爭加劇、原材料供應及價格波動等帶來的沖擊，且等待市場的驗證。

全球光儲行業重量級企業陽光電源（300274.SZ）喜中有憂。

2025年，陽光電源經營業績再創新高，營業收入逼近900億元，歸母凈利潤約135億元，同比增長約22%，同比增速加快。

營收凈利均創新高，與公司儲能業務強勢發力直接相關。2025年，陽光電源光伏行業收入445.50億元，同比下降7%；儲能行業收入372.87億元，同比增長49.39%。

盡管陽光電源全年業績表現出色，但在第四季度，公司出現業績雙降，其中，歸母凈利潤下降幅度高達54%。這樣的現象，在陽光電源身上并不多見。

2025年第四季度，陽光電源的毛利率22.95%，為2022年第一季度以來最低。

市場人士分析稱，原料漲價，可能是陽光電源毛利率下降的主要原因。

備受市場關注的是，未來，陽光電源業績高速增長能否持續。

二級市場上，年初以來，陽光電源的股價不斷回撤，市值蒸發上千億元。

值得一提的是，2025年8月至12月，在股價高位之時，陽光電源9名董監高通過二級市場減持累計套現1.24億元。

營收凈利雙創新高增長提速

受益儲能系統業務大幅增長，陽光電源的經營業績再創歷史新高。

根據年報，2025年，陽光電源實現營業收入891.84億元，同比增長14.55%；實現歸母凈利潤134.61億元，同比增長21.97%；實現扣非凈利潤128.29億元，同比增長19.98%。

2025年，陽光電源的營業收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤均創了歷史新高。

陽光電源于2011年11月登陸A股市場，上市以來，公司表現出較好的成長性。

從經營業績數據來看，2011年，陽光電源實現的營業收入、歸母凈利潤分別為8.74億元、1.73億元，同比增長45.89%、16.56%。到2021年，公司營業收入、歸母凈利潤分別達到241.37億元、15.83億元。這11年間，公司營業收入持續增長，歸母凈利潤則有三個年度出現了調整。

2022年開始，公司經營業績實現了飛躍式增長。數據顯示，2022年至2024年，公司實現的營業收入分別為402.57億元、722.51億元、778.57億元，同比增長66.79%、79.47%、7.76%；歸母凈利潤分別為35.93億元、94.40億元、110.36億元，同比增長127.04%、162.69%、16.92%。

上述數據表明，2025年，陽光電源的營收凈利再攀高峰，且同比增速均較2024年有所加快。

2025年，陽光電源的經營業績為何能大幅增長？

陽光電源主要從事太陽能、風能、儲能、電動汽車等新能源電源設備的研發、生產、銷售和服務，聚焦光伏、儲能兩大行業，此外，還涉及風電、氫能、新能源車電控等領域。

2025年，公司光伏行業收入445.50億元，同比下降。其中，核心產品光伏逆變器實現營業收入311.36億元，同比增長6.90%，全球發貨143GW，同比略有下降。發貨下滑主要源于國內市場，國內家庭光伏市場萎縮，公司策略性放棄了負毛利項目。海外發貨同比增長12%，略高于市場增速。

亮眼的是儲能業務，2025年，該項業務實現營業收入372.87億元，同比大增49.39%，全球發貨43GWh，市占率領先。

2025年，陽光電源儲能業務毛利率36.49%，高于光伏行業毛利率29.37%。

2025年第四季度歸母凈利降54%

陽光電源營收凈利雙創新高，且同比加速增長，但市場質疑，這樣的發展勢頭恐怕難以持續。

從單個季度來看，2025年第一、二、三季度，陽光電源實現的營業收入分別為190.36億元、244.97億元、228.69億元，同比增長50.92%、33.09%、20.83%；歸母凈利潤分別為38.26億元、39.08億元、41.47億元，環比持續增長，同比增長幅度為82.52%、36.53%、57.04%。

2025年前三個季度，公司營收凈利同比均為高速增長。但在第四季度，營業收入為227.82億元，同比、環比分別下降18.37%、0.38%；歸母凈利潤15.80億元，同比、環比分別下降54.02%、61.90%；公司實現的扣非凈利潤為13.43億元，同比、環比分別下降59.45%、66.34%，降幅更大。

毫無疑問，陽光電源第四季度的經營業績是低于市場預期的。

Wind數據顯示，陽光電源單季度營收凈利雙降，上一次出現在2020年第一季度。

陽光電源的季度業績為何突然大幅下降？

2025年第四季度，在營業收入環比下降情況下，公司銷售費用12.97億元，環比增長4.18%，管理費用4.42億元，環比也有所增長。

有市場人士分析認為，第四季度業績下滑，可能主要原因是原材料漲價。

陽光電源采購的主要品類包括電芯、電抗器、散熱器、集裝箱等，上述原材料受鋰、銅、鋁等大宗商品價格的影響較大。

有分析人士表示，近幾年，陽光電源經營業績大幅增長，尤其是歸母凈利潤大幅增長，可能是前期采購的原材料價格屬于低價，隨著低價采購的原材料使用完畢，原材料漲價，公司利潤空間縮小。

事實是否如此，陽光電源沒有進行具體解釋。

二級市場上，陽光電源的股價也進行了較大幅度調整。2025年11月6日，公司股價曾達到209.88元/股的高位，較2020年4月的低點9.39元/股上漲逾21倍。

備受關注的是，2025年8月—12月，公司股價不斷上漲至高位時，陽光電源的9名董監高通過二級市場減持累計套現1.24億元。其中，副董事長、高級副總裁顧亦磊年薪連續三年超過千萬元，2025年，其薪酬為1800萬元。

不過，2026年以來，公司股價回落明顯，4月10日，其收盤價為130.79元/股，較高點跌去了37.68%。年初以來，公司市值蒸發了上千億元。