出品|圓維度

十年來(lái)最差的一份年報(bào)。2025年，浙商銀行交出了一份營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑的成績(jī)單，在11家已披露年報(bào)的股份制銀行中，成為唯一一家歸母凈利潤(rùn)降幅超過(guò)10%的銀行。這不僅是浙商銀行A股上市以來(lái)首次出現(xiàn)年度營(yíng)收與凈利潤(rùn)的“雙降”，也是最近10個(gè)完整年度中首次出現(xiàn)業(yè)績(jī)“雙降”。

盡管資產(chǎn)規(guī)模和貸款增速達(dá)到了股份行平均水平，但在盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力等核心指標(biāo)上，浙商銀行均明顯弱于同業(yè)，與同省的寧波銀行之間的差距更被進(jìn)一步拉大。

“雙降”背后：息差收窄疊加非息收入“暴雷”

3月30日晚間，浙商銀行（601916.SH）披露2025年年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，該行全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入625.14億元，比上年減少51.36億元，同比下降7.59%；歸屬凈利潤(rùn)129.31億元，比上年減少22.55億元，同比下降14.85%。

從收入結(jié)構(gòu)上來(lái)看，2025年，浙商銀行利息凈收入444.59億元，同比下降1.55%，占營(yíng)業(yè)收入的71.12%；凈息差為1.60%，較上年收窄11個(gè)基點(diǎn)（BP）。在9家A股股份行中，浙商銀行凈息差位居第5位，但行業(yè)均值僅為1.60%，7家銀行凈息差均同比下滑。

真正拖累業(yè)績(jī)的，是非利息凈收入的“斷崖式”下滑。2025年非利息凈收入180.55億元，同比暴跌19.73%。其中，公允價(jià)值變動(dòng)凈收益由2024年的盈利35.16億元轉(zhuǎn)為虧損12.55億元。年報(bào)解釋稱，“主要是報(bào)告期內(nèi)債市收益率震蕩上行，交易性金融資產(chǎn)的收益比上年下降”。

在2025年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，目前已通過(guò)任職行長(zhǎng)資格核準(zhǔn)的呂臨華將業(yè)績(jī)下滑歸因于兩方面：一是經(jīng)濟(jì)弱恢復(fù)期有效信貸需求不足，銀行業(yè)息差收窄趨勢(shì)延續(xù)；二是2024年債市單邊行情不再，2025年債市寬幅震蕩加劇，對(duì)交易性金融資產(chǎn)收益造成較大影響。

“去年我們的非息收入降幅接近20%。”呂臨華在業(yè)績(jī)會(huì)上坦言，浙商銀行在新周期中采取“低風(fēng)險(xiǎn)、均收益”資產(chǎn)擺布策略，主動(dòng)壓降高收益高風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)、網(wǎng)貸等資產(chǎn)，短期內(nèi)也對(duì)凈息差乃至全行營(yíng)收造成了階段性壓力。

董事長(zhǎng)陳海強(qiáng)則表示，在息差持續(xù)收窄、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、風(fēng)險(xiǎn)防控承壓的行業(yè)環(huán)境下，“我們沒(méi)有一味追求規(guī)模情結(jié)，沒(méi)有過(guò)度關(guān)注短期業(yè)績(jī)賺快錢，沒(méi)有走壘大戶的老路，而是堅(jiān)持長(zhǎng)期主義、夯基礎(chǔ)、調(diào)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)合規(guī)控風(fēng)險(xiǎn)”。

資產(chǎn)質(zhì)量隱憂

2025年，浙商銀行正式告別“浙系第一銀行”的寶座。

截至2025年末，寧波銀行資產(chǎn)總額達(dá)到3.63萬(wàn)億元，一舉反超浙商銀行近1500億元；營(yíng)收719.68億元，遠(yuǎn)超浙商銀行的625.14億元；歸母凈利潤(rùn)293.33億元，是浙商銀行的兩倍還多。即便是規(guī)模更小的杭州銀行，歸母凈利潤(rùn)也達(dá)到190.3億元，同樣高于浙商銀行。

寧波銀行不僅實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，其資產(chǎn)質(zhì)量更是保持行業(yè)標(biāo)桿水平——連續(xù)18年不良率低于1%，2025年末撥備覆蓋率高達(dá)373.16%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力遠(yuǎn)超浙商銀行。在負(fù)債成本管控方面，寧波銀行2025年存款付息率同比下降33個(gè)基點(diǎn)，12月當(dāng)月付息率僅1.42%，同比下降44個(gè)基點(diǎn)，低成本負(fù)債優(yōu)勢(shì)顯著。

更關(guān)鍵的是，寧波銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入達(dá)60.85億元，同比大增30.72%，輕資本轉(zhuǎn)型成效顯著；而浙商銀行同期中收僅37.52億元，且呈下滑態(tài)勢(shì)，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯滯后。

面對(duì)這一局面，浙商銀行管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上強(qiáng)調(diào)深耕浙江戰(zhàn)略：去年該行為浙江省提供的融資服務(wù)總量近1.2萬(wàn)億元，全年新增信貸2/3投向省內(nèi)；省內(nèi)存款突破6300億元，居股份行首位。然而，在省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，如何有效應(yīng)對(duì)寧波銀行和杭州銀行的雙重?cái)D壓，仍是浙商銀行新班子亟待破解的難題。

相比起“一哥寶座”易主，其實(shí)更應(yīng)該關(guān)注浙商銀行的資產(chǎn)質(zhì)量狀況。

雖然浙商銀行的不良貸款率連續(xù)四年下降，截至2025年末降至1.36%，比上年末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，但橫向比較仍顯劣勢(shì)——該指標(biāo)高于股份行1.21%的平均水平。

更令市場(chǎng)擔(dān)憂的是風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力的持續(xù)削弱。撥備覆蓋率從2024年的178.67%驟降至155.37%，下降23.30個(gè)百分點(diǎn)，已低于股份行207.20%的平均水平，逼近150%的監(jiān)管“紅線”。

與此同時(shí)，逾期90天以上貸款與不良貸款的比例從82.8%升至93.4%，意味著銀行對(duì)不良貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)正在“放松”——更多逾期貸款未被劃入不良。

資本充足率方面，浙商銀行2025年末為12.12%，比上年末下降0.49個(gè)百分點(diǎn)。華創(chuàng)證券研報(bào)指出，浙商銀行未來(lái)擴(kuò)張或?qū)⒚媾R資本約束。

值得一提的是，浙商銀行2025年信用減值損失計(jì)提243.80億元，其中發(fā)放貸款和墊款減值損失212.19億元，是侵蝕利潤(rùn)空間的重要因素。前些年激進(jìn)擴(kuò)表期積累的大量非標(biāo)資產(chǎn)，仍是需要持續(xù)消化的歷史包袱。

ESG建設(shè)：綠色信貸增速亮眼

在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)承壓的同時(shí)，浙商銀行在ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）領(lǐng)域取得了顯著突破。

2025年，浙商銀行明晟（MSCI）ESG評(píng)級(jí)躍升至全球最佳水平AAA級(jí)，并獲第八屆“浙江慈善獎(jiǎng)”“2025年度上市公司ESG水晶球獎(jiǎng)”等多項(xiàng)社會(huì)責(zé)任榮譽(yù)。這是該行連續(xù)第10年發(fā)布社會(huì)責(zé)任/可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。

在綠色金融方面，截至2025年末，浙商銀行綠色貸款余額達(dá)2568.35億元，增速達(dá)8.01%，超過(guò)各項(xiàng)貸款增速；承銷綠色債券55.75億元，發(fā)行綠色債券50億元，債券評(píng)級(jí)AAA級(jí)；辦公系統(tǒng)運(yùn)行節(jié)約用紙46.10噸。此外，該行還推出“綠色工廠貸”和“轉(zhuǎn)型金融貸款”等專項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品，強(qiáng)化ESG風(fēng)險(xiǎn)管理。

在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，截至2025年末，浙商銀行科技貸款余額2708.07億元，供應(yīng)鏈融資余額1693.92億元，普惠重點(diǎn)領(lǐng)域貸款余額3581.98億元，投向制造業(yè)貸款余額2867.25億元。在普惠金融和公益慈善方面，該行持續(xù)開展“一行一校”教育幫扶，已結(jié)對(duì)幫扶33所鄉(xiāng)村小學(xué)，累計(jì)投入4900余萬(wàn)元，受助學(xué)生上萬(wàn)人。

從ESG建設(shè)來(lái)看，浙商銀行在綠色金融、普惠金融和社會(huì)責(zé)任方面取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，在行業(yè)評(píng)級(jí)中得到了權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。但在公司治理層面，合規(guī)管理仍面臨挑戰(zhàn)——2025年以來(lái)，該行已收到多張監(jiān)管罰單，包括因“相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)貸款等業(yè)務(wù)管理不審慎”被罰沒(méi)上千萬(wàn)元。如何將ESG的高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)回報(bào)，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

2025年12月，浙商銀行完成管理層更迭。陳海強(qiáng)辭任行長(zhǎng)職務(wù)，出任董事長(zhǎng)并代行法定代表人職責(zé)，聘任呂臨華為新任行長(zhǎng)。2025年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，也是該行新一屆管理班子的資本市場(chǎng)“首秀”。

作為應(yīng)對(duì)，浙商銀行首次將“1155”經(jīng)營(yíng)策略寫入財(cái)報(bào)，通過(guò)做大公司、做實(shí)零售、做強(qiáng)金融市場(chǎng)，推動(dòng)業(yè)務(wù)互補(bǔ)、綜合發(fā)展。在具體路徑上，管理層提出穩(wěn)住凈息差、提升中收來(lái)源、推進(jìn)全面風(fēng)險(xiǎn)管控和成本管控。

不過(guò)，挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。呂臨華坦言，過(guò)去投放的部分高收益資產(chǎn)正逐步退出，結(jié)合“低風(fēng)險(xiǎn)、均收益”策略，新投放的資產(chǎn)收益率將有所下降，短期內(nèi)息差仍然承壓。手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比微降0.30%，中收轉(zhuǎn)型尚在推進(jìn)之中。

對(duì)于陳海強(qiáng)和新一屆管理層而言，如何在資產(chǎn)質(zhì)量出清、業(yè)績(jī)陣痛與長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之間找到平衡，將決定這家唯一一家總部設(shè)在浙江的全國(guó)性股份制商業(yè)銀行，能否在“浙系一哥”易主之后重獲競(jìng)爭(zhēng)力。正如陳海強(qiáng)在業(yè)績(jī)會(huì)上所言：“規(guī)模是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的支撐，但我們把規(guī)模放在最后，并不代表規(guī)模不重要。”