2025消金業績分化，告別“助貸依賴”

出品｜WEMONEY研究室

文｜文心

2025年，消費金融行業交出了一份“冰火兩重天”的成績單。在利率中樞下移、監管政策密集落地、市場競爭白熱化的多重考驗下，已披露業績的十余家持牌消費金融公司呈現出前所未有的劇烈分化。

招聯消費金融以30.54億元凈利潤繼續穩坐頭把交椅，但增速已近乎停滯；興業消費金融和中銀消費金融憑借大規模不良資產出清實現凈利潤暴漲超170%，完成了從業績低谷的V型反轉；而湖北消費金融、陽光消費金融等卻陷入了“資產規模大增、凈利潤腰斬”的擴張陷阱。

自2024年以來，監管部門針對互聯網貸款、助貸業務、合作機構管理等領域密集出臺了一系列規范性文件，2025年“助貸新規”的正式實施，更是將“不得將核心風控環節外包”“擔保增信占比管控”等要求落到實處，直接推動了行業格局的重塑。

四家凈利超10億

尾部機構虧損邊緣掙扎

從已披露的約12家機構業績來看，行業分化呈現出清晰的層次。

（WEMONEY研究室制表）

從凈利潤規模看，招聯、馬上、興業、平安四家超過10億元，構成行業第一陣營，合計凈利潤超72億元，占據行業利潤池的絕大部分份額。中郵、中銀、海爾等凈利潤在2億至10億元之間，處于第二陣營。其余機構凈利潤不足2億元，部分機構實際已處于虧損邊緣，若非上半年盈利支撐，全年恐已錄得虧損。

在營收維度，已披露數據的機構中僅招聯和興業出現負增長，分別下降6.78%和11.71%，而哈銀消金19.66%，平安消金增長24.60%，海爾消金增長12.09%。營收增速的分化反映出不同機構的業務擴張節奏差異：招聯和興業主動壓降規模、優化資產結構，而哈銀、平安等仍處于規模擴張期。

中銀消金同比增長377.78%，興業消金增長179.07%，建信消金增長170%，平安消金增長108%，四家機構實現翻倍以上增長。但它們的增長路徑截然不同：興業和中銀主要依靠大規模不良資產出清，一次性掃清歷史包袱；平安消金則得益于股東資源協同和業務快速擴張。與之相對，陽光消金下滑51.72%，中郵消金下滑7.71%。這種“增者翻倍、降者腰斬”的極端分化，在近年消金行業中尚屬首次。

風險出清與場景深耕

業績反轉的兩種路徑

在凈利潤翻倍的機構中，興業消金和中銀消金代表了同一種路徑——“縮表增利”。興業消金2024年凈利潤曾暴跌76.82%至4.3億元，2025年飆升至12億元，同期營收卻下降11.71%、總資產收縮5.03%。全年累計掛牌32期不良貸款轉讓項目，涉及未償本息合計401.06億元，居行業首位，其中12月單月掛牌10期，最大單筆轉讓包未償本息高達208.13億元。然而，利潤爆發式增長更多是報表層面的“一次性修復”：上半年凈利潤8.68億元，下半年僅約3.32億元，占比不足全年三成。不良出清帶來的利潤釋放不可持續，要維持增長，興業仍需在業務結構和風控能力上繼續發力。

中銀消金2024年凈利潤基數僅0.45億元，2025年凈利潤2.15億元，同比暴增377.78%，在總資產和貸款余額主動壓降的背景下實現“縮表增利”。僅2025年前8個月，公司在銀登中心披露的不良資產轉讓項目就達75期，部分資產包轉讓折扣低至0.17折，近乎“清倉式”處置。大股東中國銀行將持股比例提升至47.98%，進一步強化了對公司的控制力。

與上述機構形成鮮明對比的是，海爾消金已連續四年實現營收凈利雙增，營收年均復合增長率約27.6%，凈利潤年均復合增長率約19.7%。其“智家分期”業務深度聯動海爾集團產業資源，通過產業貼息實現0利息分期模式，已覆蓋全國2000余家海爾專賣店，累計分期金額1.3億元。2025年，公司落地行業首單“科技金融+綠色金融”可持續發展掛鉤銀團貸款9億元，年內發行兩期ABS累計30億元，第二期優先A檔票面利率低至1.80%，創行業年度新低。2026年3月完成增資至31.18億元，引入三家新股東。海爾的成功揭示了一個核心邏輯：背靠產業場景的消費金融公司，在行業下行周期中擁有更強的抗風險能力。

平安消費金融2025年營收45.19億元同比增長24.60%，凈利潤10.20億元同比增長108%，總資產542.93億元增長33.80%。在已披露業績的機構中增速僅次于中銀和興業。

而陽光消金則陷入了“規模擴張、盈利縮水”的困境。湖北消金總資產同比增長34.1%至252.8億元，但凈利潤僅0.30億元，同比暴跌81.25%。業績“前高后低”劇烈波動：上半年凈利潤1.27億元，同比增長64.94%，下半年卻凈虧損約0.97億元。陽光消金總資產同比激增50.99%至147.72億元，但凈利潤僅0.28億元，同比下降51.72%。2025年5月，公司因“合作模式存在不足、未自主計算授信額度及貸款定價”等問題被罰140萬元，罰單直指其核心風控自主性不足的短板。

在頭部機構中，招聯和馬上則選擇了主動調整的穩健策略。招聯消金主動優化資產結構、降低高風險資產占比，信用減值損失同比下降8.81%，以規模換質量。馬上消費金融2025年實現營業收入155.34億元，同比增長2.54%；凈利潤19.28億元，同比下降15.48%。公司主動從三個方面調整風控策略：收緊風控政策，加強存量客群經營，迭代新增獲客策略重點布局低定價客群；調整風險方法論，大幅壓縮風險相對較高的客群，優先篩選資質較好的客戶。雖然規模有一定壓縮，但凈資產、撥備覆蓋率和資本充足率都得到了進一步提升。

從“流量驅動”到“能力驅動”

自主能力成穿越周期關鍵

2025年的業績分化揭示消費金融行業的競爭邏輯已從單純的流量獲取，轉向對自主獲客、精準風控、精細化運營等綜合能力的比拼。那些早已布局并構建起全鏈條自主能力的機構，無論規模大小，都在分化中占據了相對有利的位置。

在獲客端，頭部機構普遍依托成熟的自主獲客體系，精準調整客戶畫像與投放策略，向低定價、高質量客群傾斜。招聯消金主動降低高風險資產占比；興業消金在出清不良的同時調整新增貸款結構；海爾消金依靠產業場景實現低成本獲客。在風控端，堅持自主研發、基于人工智能和大數據構建的智能風控體系，成為機構抵御風險的核心屏障。馬上消費金融過去十年積累的數千萬自營客群、數字化智能化科技底座、自營獲客和自主風控能力，使其在新市場格局中保持了相對競爭優勢。2025年，公司發布全國消費金融行業首個金融區塊鏈管理平臺，并落地全國首單基于區塊鏈與數字人民幣技術的信貸資產支持證券；其自主研發的零售金融大模型“天鏡”迭代至3.0版本，在智能營銷場景中實現交互輪次和客戶滿意度雙提升。

在客戶經營端，基于龐大的存量客群優勢，持續迭代優化經營策略、挖掘存量客戶中的低風險價值，成為頭部機構的共同選擇。招聯、馬上、興業等均將存量經營作為重點方向，通過產品升級和精細化管理實現風險與收益的更精準匹配。而陽光等尾部機構恰恰在存量經營上存在短板，過度依賴外部流量，一旦助貸政策收緊或合作方調整，業績便劇烈波動。

值得關注的是，頭部機構在科技投入的同時，也將能力延伸至社會責任領域，進一步鞏固品牌護城河。馬上消費研發的全國首款智慧養老情感陪護機器人“裴裴”在重慶第一福利院落地；打造的“富慧養”智慧養殖項目已在23個區縣落地，帶動就業與臨時用工超6000人，助農增收近7000萬元；“逸驪Job”就業服務平臺累計為91萬用戶介紹工作機會。這些舉措不僅是企業社會責任的體現，更在潛移默化中增強了用戶黏性和品牌信任度。

對于招聯、馬上等頭部機構而言，如何在增速放緩的背景下維持資產質量和盈利能力的平衡，是必須面對的課題；對于興業、中銀等通過不良出清實現業績反彈的機構，能否在一次性修復后重建可持續的盈利模式，將決定其反彈的成色；對于海爾等場景系機構，如何進一步拓展產業資源的邊界，將是其從腰部邁向頭部的關鍵；而對于陽光等陷入困境的尾部機構，國資入主能否真正扭轉“重規模、輕質量”的經營慣性，仍是未知數。