半導(dǎo)體代工行業(yè)又迎來(lái)一筆天價(jià)IPO。Victory Giant（勝利精密）計(jì)劃以20億美元估值登陸資本市場(chǎng)，云鋒基金和高瓴資本被曝將參與認(rèn)購(gòu)。這筆交易把馬云和張磊同時(shí)拉進(jìn)了同一張賭桌。

勝利精密的主業(yè)是晶圓代工，但規(guī)模遠(yuǎn)不及臺(tái)積電、中芯國(guó)際這些頭部玩家。它能在此時(shí)拿到頂級(jí)機(jī)構(gòu)的背書，靠的是一條差異化路線——專攻成熟制程的特種工藝，服務(wù)汽車電子和工業(yè)芯片客戶。換句話說(shuō)，當(dāng)所有人都在卷先進(jìn)制程時(shí)，它選擇去"撿漏"被大廠嫌棄的細(xì)分市場(chǎng)。

云鋒和高瓴的聯(lián)手本身就有看點(diǎn)。馬云的投資版圖近年低調(diào)收縮，張磊的高瓴則在硬科技領(lǐng)域頻繁出手，從寧德時(shí)代到百濟(jì)神州，風(fēng)格偏向"押賽道而非押?jiǎn)纹?。這次雙方同時(shí)下注，說(shuō)明成熟制程的國(guó)產(chǎn)替代邏輯已經(jīng)跑通了財(cái)務(wù)模型，不再只是政策驅(qū)動(dòng)的故事。

一位接近交易的人士透露，「勝利精密的客戶名單里藏著幾家頭部新能源車企的芯片訂單，這是機(jī)構(gòu)敢給估值的關(guān)鍵」。20億美元對(duì)一家二線代工廠不算便宜，但如果特種工藝的車規(guī)認(rèn)證能在未來(lái)兩年內(nèi)批量落地，這筆賬就算得過(guò)來(lái)。

Victory Giant預(yù)計(jì)在未來(lái)數(shù)月內(nèi)提交上市申請(qǐng)。它的招股書將檢驗(yàn)一個(gè)命題：在半導(dǎo)體投資的下半場(chǎng)，"小而專"能不能復(fù)制"大而全"的估值神話。