4月13日，海思科（002653）披露2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，海思科2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.88億元，同比增長(zhǎng)17.91%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.6億元，同比減少34.36%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.67億元，同比增長(zhǎng)26.33%。

凈利潤(rùn)下降三成

資料顯示，海思科是集新藥研發(fā)、生產(chǎn)制造、推廣營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)于一體的專(zhuān)業(yè)化醫(yī)藥公司，公司擁有覆蓋麻醉鎮(zhèn)痛、神經(jīng)系統(tǒng)、內(nèi)分泌系統(tǒng)等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，現(xiàn)有40余個(gè)品種，主要產(chǎn)品包括創(chuàng)新藥環(huán)泊酚注射液、苯磺酸克利加巴林膠囊、考格列汀片、安瑞克芬注射液等。

海思科在年報(bào)中解釋稱(chēng)，歸母凈利潤(rùn)下降主要系本期收到的政府補(bǔ)助金額較上年同期減少等原因所致。年報(bào)顯示，2025年計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為1.24億元，較2024年的1.95億元同比下滑36%。

海思科2025年?duì)I收增長(zhǎng)主要由創(chuàng)新藥驅(qū)動(dòng)，四款已上市創(chuàng)新藥銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)超50%?，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力。這四款商業(yè)化創(chuàng)新藥具體包括用于靜脈麻醉誘導(dǎo)與維持的環(huán)泊酚注射液（思舒寧）、治療神經(jīng)病理性疼痛的苯磺酸克利加巴林膠囊（思美寧）、糖尿病治療藥物考格列汀片（倍長(zhǎng)平）以及2025年獲批的術(shù)后鎮(zhèn)痛藥物安瑞克芬注射液（思舒靜）。

海外大單助力業(yè)績(jī)

相較于2025年利潤(rùn)下滑，海思科2026年一季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.77億元—5.57億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)923.34%—1094.97%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)4.49億元—5.29億元，同比增長(zhǎng)791.94%—950.86%。

海思科稱(chēng)，一季度業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因?yàn)椋痉e極拓展市場(chǎng)，創(chuàng)新藥銷(xiāo)售持續(xù)保持良好增長(zhǎng)。此外，公司還在2026年1月將HSK39004海外開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化權(quán)利以1.08億美元首付款（含4000萬(wàn)美元現(xiàn)金及價(jià)值6800萬(wàn)美元的AirNexisTherapeutics,Inc.股權(quán)）及最高9.55億美元的額外里程碑付款、特許權(quán)使用費(fèi)授權(quán)給AirNexisTherapeutics,Inc.。報(bào)告期內(nèi)，公司取得了上述首付款中的全部現(xiàn)金和部分股權(quán)（根據(jù)股權(quán)交割進(jìn)度）并確認(rèn)收入。因此，在研發(fā)費(fèi)用保持較高增長(zhǎng)的情況下，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)及扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)了較高增長(zhǎng)。

4月12日，海思科醫(yī)藥發(fā)布公告，將2款Nav 1.8抑制劑大中華區(qū)外全球權(quán)益授權(quán)給全球生物制藥巨頭艾伯維（AbbVie），后者將支付3000萬(wàn)美元預(yù)付款、7.15億美元里程碑金額，以及最高至個(gè)位數(shù)比例的銷(xiāo)售分成。

HSK55718 和 HSK51155 是不同的選擇性 Nav1.8 阻斷劑，通過(guò)選擇性阻斷特定鈉離子通道作用，抑制痛覺(jué)神經(jīng)的異常放電，從源頭減少疼痛信號(hào)傳遞，擬開(kāi)發(fā)疼痛相關(guān)適應(yīng)癥。

據(jù)海思科披露，截至2025年底，其共有53個(gè)在研制劑項(xiàng)目，其中創(chuàng)新藥29個(gè)，預(yù)計(jì)2026年度將實(shí)現(xiàn)4—6個(gè)創(chuàng)新藥分子首次IND（新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)）申報(bào)，以及4—6項(xiàng)適應(yīng)癥拓展和新劑型的IND申報(bào)，涉及腫瘤、自身免疫和鎮(zhèn)痛等領(lǐng)域。

銷(xiāo)售費(fèi)用高企

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，影響海思科2025年凈利潤(rùn)下滑的原因還包括其高額的銷(xiāo)售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用等。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，海思科銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)16.43億元，同比增長(zhǎng)20.68%；管理費(fèi)用4.46億元，同比增長(zhǎng)11.15%。與高昂的銷(xiāo)售費(fèi)用相比，2025年，海思科研發(fā)費(fèi)用8.04億元，同比增長(zhǎng)28.87%。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，海思科醫(yī)藥集團(tuán)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)3.26億元，同比下滑87.16%。根據(jù)非主營(yíng)業(yè)務(wù)分析，該公司投資收益為-1715萬(wàn)元，同比下滑6.27%，主要系期內(nèi)海保人壽虧損，公司按照持股比例確認(rèn)的聯(lián)營(yíng)企業(yè)虧損。

根據(jù)公開(kāi)信息，海思科自2018年參與發(fā)起設(shè)立海保人壽以來(lái)，一直穩(wěn)定持股20%，是其創(chuàng)始股東之一。截至最新披露數(shù)據(jù)，海思科對(duì)海保人壽的投資期末賬面價(jià)值約為8911.42萬(wàn)元。

《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，在該公司業(yè)績(jī)公布前，海思科發(fā)布了股東減持股份的公告。2月3日，郝聰梅、楊飛等部分5%以上股東之一致行動(dòng)人發(fā)布了在三個(gè)月內(nèi)減持的公告，4月7日，公告顯示，減持計(jì)劃已經(jīng)完成。

據(jù)悉，海思科2025年度定增計(jì)劃已獲深交所審核通過(guò)，并于2026年1月獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)，目前處于擇機(jī)發(fā)行階段?。該次定增擬募集資金總額不超過(guò)13.65億元，其中9.65億元用于新藥研發(fā)項(xiàng)目，4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得注意的是，在定增計(jì)劃發(fā)布的同時(shí)，海思科實(shí)控人王俊民的配偶申萍在2025年年內(nèi)多次減持套現(xiàn)近7億元。其減持時(shí)間緊隨定增啟動(dòng)，且減持均價(jià)遠(yuǎn)高于定增發(fā)行價(jià)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其“前腳融資后腳套現(xiàn)”行為的質(zhì)疑。