33家A股上市環境企業年報出爐，釋放回暖信號

3月以來，A股上市公司陸續披露2025年年度報告。根據東方財富Choice數據，環保行業目前已有33家企業公布，其中25家實現凈利潤同比增長、8家同比下降，行業盈利結構呈現出明顯的分化態勢。詳情如下（如有錯漏，歡迎指正補充）↓

從已披露的年報來看，凈利潤增長的企業主要集中在固廢資源化利用、垃圾焚燒發電以及運營服務轉型等細分賽道。

垃圾焚燒領域表現尤為突出，通過產能擴張、積極拓展供熱業務、擁抱海外市場等，這些企業營收、凈利潤同比紛紛實現了增長。永興股份、恒譽環保便是典型代表。2025年，永興股份，營業收入為42.87億元，同比增長13.88%，凈利潤為8.61億元，同比增長4.87%；恒譽環保營業總收入2.95億元，同比增長90.67%，凈利潤3343.44萬元，同比增長91.91%，基本每股收益為0.42元。面對生物質處理產能富余的挑戰，永興股份通過挖掘應急填埋場約160萬噸存量垃圾作為補充燃料。

固廢資源化利用領域則孕育了更為亮眼的增長案例。2025年，高能環境營業總收入147.32億元，同比增長1.60%，凈利潤8.38億元，同比增長73.94%。報告期內，高能環境資源循環利用板塊收入為118.99億元，同比增長6.84%，同時占集團收入的比例較去年同期進一步增長3.97個百分點，占比為80.77%，收入主要系金昌高能、珠海新虹產能逐步釋放，報告期較去年同期增加約18億元。同處這一賽道的還有飛南資源，2025年實現營業收入148.40億元，同比增長18.07%，凈利潤2.87億元，同比大幅增長123.74%。

在8家凈利潤同比下降的企業中，行業景氣度持續走低與市場格局重塑是主要壓力來源。

比如通源環境，2025年營業總收入13.85億元，同比下降13.45%，凈利潤虧損4184.28萬元，上年同期盈利2174.81萬元。主要系公司所處行業市場競爭進一步加劇，營業收入規模下降，項目毛利率有所降低；管理費用比上年同期增長，公司固定資產折舊增加；投資收益比上年同期減少，參股公司出現較大虧損導致公司利潤較上期大幅下降。

首創環保年報則揭示了大型環保企業在盈利結構調整中面臨的復雜局面。公司營業總收入188.86億元，同比下降5.81%，歸母凈利潤17.72億元，同比大幅下降49.78%。然而，扣非凈利潤同比小幅上升2.68%，毛利率同比上升5.49個百分點，主營業務盈利能力實際有所改善。但應收賬款高企至168.86億元，回款周期拉長、資產質量承壓成為制約利潤釋放的關鍵障礙。

不過值得關注的是，盡管部分企業凈利潤承壓，但經營活動現金流量凈額普遍出現改善。通源環境經營現金流凈額同比增長158.98%至7469.49萬元；東江環保實現經營性凈現金流3.87億元，同比增長208.59%；碧水源經營現金流同比大增609.43%；中電環保現金流凈額同比增長60.73%?，F金流的大幅改善反映出行業訂單質量和回款管理的實質性提升，也顯示行業正在從“工程驅動”向“運營驅動”轉型。

隨著“十五五”規劃的全面實施落地，產業正從末端治理向源頭防控、過程管控、資源化利用的全鏈條延伸。全聯環境服務業商會會長李其林在2026環境技術大會上表示，當前環境產業正處于科技革命、產業變革與綠色轉型深度融合的戰略機遇期。作為支撐美麗中國建設和雙碳目標實現的核心力量，環境產業已經告別粗放式發展，步入價值重估、質量提升的關鍵轉型期。

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