“豆奶大王”維維股份難開懷：營收6連降，前期會計差錯又遭監管

豆奶不好賣，“豆奶大王”交出業績雙降成績單。

4月11日，維維股份（600300.SH）披露的2025年報顯示，公司營收連續第6年出現下降，凈利潤也重回下行通道。

不過，這并不妨礙公司大手筆分紅。根據利潤分配預案，維維股份擬每10股派現1.04元，分紅總額為1.68億元，占歸母凈利潤的50.27%。

銀莕財經注意到，曾經靠一句“維維豆奶，歡樂開懷”廣告語走進千家萬戶的維維股份，如今或難“開懷”：外部行業競爭白熱化，傳統大牌乳業巨頭與新勢力潮飲跨界擠壓市場空間，疊加消費者對產品創新、品牌體驗提出更高需求，經銷商“撤退”；內部營收遭遇6連降，促銷加碼卻不奏效，內控還出幺蛾子。

01

營收6連降

2025年，維維股份實現營業收入33.49億元，同比下降8.42%；歸母凈利潤3.35億元，同比下降18.63%；扣非歸母凈利潤3.09億元，同比下降7.80%。

時間拉長，這已是公司營收連續下降的第6年。

（維維股份業績變動情況）

營收來看，維維股份2025年固體沖調飲料（豆奶粉、豆漿粉等）和動植物蛋白飲料（牛奶、鮮奶等）兩大主要收入來源均出現下滑：前者營收18億元，同比下降5.55%；后者營收3.4億元，同比下降12.04%；主營業務中僅有茶類營收同比上漲15.32%，但即便增長也僅占主營業務營收的1.5%，難以對沖業績支柱的下滑。

同時，分地區來看，除東北地區和其他地區外，其余6個地區營收均下降，下降比例最高達21.05%。其中，華東地區作為維維股份的大本營，貢獻營收16.48億元，但毛利率僅為20.58%；營收貢獻次之的華中地區和華北地區，毛利率為39.36%和40.34%，但營收也雙雙下降。

（維維股份分地區業務情況，來源：2025年報，下同）

營收下降的背后，是主要產品產銷量的下滑。2025年，公司固態沖調飲料生產量為9.22萬噸，銷售量為9.31萬噸，同比下降7%和5.62%；動植物蛋白飲料生產量為8.07萬噸，銷售量為8.06萬噸，同比下降0.14%和0.12%。

（維維股份產銷量情況）

盈利方面，維維股份歸母凈利潤在經歷2023年、2024年的大漲后，2025年又入下行通道。穿透來看，費用的增長顯著壓縮了盈利空間。年報顯示，2025年，公司銷售費用、管理費用分別為2.5億元、2.19億元，同比增長9.78%和2%，財務費用則下降111.37%。

銷售費用增長，主要因為固體沖調飲料（豆奶粉、豆漿粉等）的促銷費大幅增加，該品類促銷費用高達9414.50萬元，較上年增加4077.86萬元，占銷售費用總額的近40%；財務費用的大幅下降則因金融機構貸款利率下降導致利息支出減少。

值得一提的是，銷售費用中職工薪酬卻同比下降了4.26%。銀莕財經統計發現，2023-2025年，維維股份員工人數累計減少408人，降幅依次為7.3%、3.27%、2.14%，其中銷售人員減員較多。

展望2026年，公司業績或仍不太樂觀。畢竟，公司2025年合同負債1.19億元，同比下降了35.38%。公司解釋，因為預收貨款減少。

02

又現內控問題

屋漏偏逢連夜雨，在營收連續6年下滑的同時，維維股份又現內控問題。

就在年報披露前夕，維維股份于2026年4月4日發布公告稱，公司收到江蘇證監局下發的《行政監管措施決定書》，因公司在2022年至2024年期間部分糧油貿易業務收入確認適用總額法、凈額法的方法不恰當，導致公司2022年、2023年和2024年一季報、半年報和三季報營業收入、營業成本披露不準確。公司董事長任冬、總經理趙惠卿、財務總監趙昌磊未能勤勉盡責，違反了相關規定，對公司上述違規行為負有主要責任。于是，江蘇證監局決定對公司采取責令改正的行政監管措施，對任冬、趙惠卿、趙昌磊采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

（來源：公司公告）

公告發布同時，維維股份同步披露了前期會計差錯更正公告，對公司2022年、2023年及2024年前三季度財務報表進行追溯調整。

對此，維維股份表示已高度重視，將嚴格按照監管要求進行整改，完善財務內控體系，加強會計人員培訓，確保后續財務信息披露真實、準確、完整。

實際上，這已不是公司首次出現內控問題。回溯來看，維維股份早在2021年就遭到江蘇證監局“責令整改”的行政監管措施，彼時涉及在2017年至2019年，公司通過向徐州正禾食品、密山金源油脂等關聯方支付貨款的方式，將資金間接劃轉至當時的控股股東維維集團，形成非經營性資金占用累計27.53億元，且未按規定在定期報告中披露。

該事件直接導致維維股份“戴帽”，內控審計被出具否定意見，成為A股資金占用的典型案例。這也才有了2021年新盛集團出手“接盤”，以9.19億元受讓維維集團持有的公司12.90%股權，新盛集團持股因此升至29.90%，成為公司新控股股東，徐州市國資委成為新實控人，正式入主。

遺憾的是，新主未能帶領維維股份迎來新生，反而內控問題如影隨形。

“國民老品牌”維維股份的案例再一次說明，對于一家食品企業而言，拋開營銷、產品，最關鍵的是消費者對品牌的信任，而信任想要立得住，合規這根弦，必須時時緊繃。畢竟信任這東西，倒塌重建可比第一次難得多。