本報（chinatimes.net.cn）記者付樂 北京報道

隨著多家上市公司發(fā)布2025年年報，相關消費金融機構的運營數(shù)據(jù)也浮出水面。據(jù)《華夏時報》記者統(tǒng)計，31家持牌消金機構中，已有10家左右披露了相關業(yè)績。

4月13日，郵儲銀行研究員婁飛鵬對《華夏時報》記者表示，2025年持牌消費金融公司業(yè)績整體呈現(xiàn)增速放緩、盈利分化的態(tài)勢。原因在于不同消費金融公司的客群定位不同，銀行系和產(chǎn)業(yè)系消費金融公司的資金成本不同，以及不同機構的風險管理能力存在差異。

“頭部機構依托股東資源、低成本資金與科技投入，資產(chǎn)規(guī)模與利潤穩(wěn)健增長；腰部機構通過場景深耕與客群上移尋求突破，但增速放緩并且競爭加劇；尾部機構承壓，因資金成本高、風控薄弱、不良率高企，面臨合規(guī)與盈利雙重挑戰(zhàn)。”婁飛鵬指出。

消金行業(yè)分化加劇

中國聯(lián)通財報顯示，招聯(lián)金融2025年營收161.44億元，同比下降6.78%；凈利潤30.54億元，同比微增1.26%。截至2025年末，招聯(lián)金融總資產(chǎn)1672.38億元，同比增長2.13%；凈資產(chǎn)251.17億元，同比增長10.83%。

重慶銀行財報顯示，其通過聯(lián)營企業(yè)馬上消費產(chǎn)生的2025年營業(yè)收入155.34億元，凈利潤為19.28億元，同比下滑15.79%。

興業(yè)銀行財報顯示，截至報告期末，興業(yè)消費金融總資產(chǎn)779.91億元，同比減少5.03%，凈資產(chǎn)125.07億元；報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入88.88億元，同比下降11.71%，凈利潤12.00億元，同比增179.07%。

在頭部機構里，招聯(lián)金融業(yè)績領跑，營收微降、利潤微增，進入提質(zhì)降速階段。興業(yè)消金營收、凈利潤呈現(xiàn)“反向”特征，馬上消費營收穩(wěn)居前列。頭部消費金融機構在監(jiān)管與市場雙重約束下，整體呈現(xiàn)營收普遍收縮、利潤表現(xiàn)分化，部分頭部機構轉(zhuǎn)向收縮資產(chǎn)、優(yōu)化結構、嚴控風險的發(fā)展路徑。

中國建設銀行2025年年度報告顯示，2025年末，建信消費金融資產(chǎn)總額161.05億元，注冊資本72億元，凈資產(chǎn)71.72億元；全年凈利潤0.27億元。

2025年末，中銀消金注冊資本15.14億元，資產(chǎn)總額772.68億元，凈資產(chǎn)93.14億元；全年實現(xiàn)稅后利潤2.15億元。2025年末，貸款余額773.78億元。

截至報告期末，中郵消金資產(chǎn)總額757.32億元，凈資產(chǎn)74.55億元；報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入80.78億元，實現(xiàn)凈利潤7.42億元。

海爾消金依托差異化布局，業(yè)績穩(wěn)步提升。2025年其實現(xiàn)營業(yè)收入35.51億元，同比增長12.09%；凈利潤4.63億元，同比增長4.04%。截至2025年末，總資產(chǎn)達367.59億元。從過往業(yè)績看，2022年至2025年，其營業(yè)收入從17.1億元增至35.51億元，凈利潤從2.7億元增至4.63億元，總資產(chǎn)從211.2億元增至367.59億元。經(jīng)測算，海爾消金近四年營業(yè)收入年均復合增長率約27.6%，凈利潤年均復合增長率約19.07%，總資產(chǎn)年均復合增長率約20.3%。

在行業(yè)整體規(guī)模降速的大背景下，腰部消金機構表現(xiàn)明顯不一。背靠大行、產(chǎn)業(yè)集團的機構，憑借穩(wěn)定的資金成本、場景優(yōu)勢和風控能力，營收、利潤和資產(chǎn)規(guī)模表現(xiàn)更穩(wěn)。

2025年，消費金融行業(yè)進入存量精耕的深度調(diào)整期，行業(yè)競爭已聚焦兩大核心：一是承接市場釋放的優(yōu)質(zhì)增量客群，二是精細化運營存量用戶，具備自主獲客、自主風控能力的機構將占據(jù)先機。

不過，尾部機構仍高度依賴外部流量、缺乏自主風控與核心客群沉淀，在監(jiān)管收緊與利率下行雙重壓力下，生存空間被持續(xù)擠壓，部分機構陷入資產(chǎn)大幅增長而利潤大幅收縮的“擴張陷阱”。

依據(jù)光大銀行財報，截至2025年末，陽光消金注冊資本10億元，總資產(chǎn)147.72億元，總資產(chǎn)增長約51%，凈資產(chǎn)13.45億元，報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤2,843萬元，同比下滑約51%。

武商集團財報顯示，截至2025年末，湖北消金總資產(chǎn)為252.8億元，同比增長34.1%；凈資產(chǎn)為32.68億元，同比增長約77%；2025年凈利潤為3028.73萬元，同比下降約80.7%。

值得注意的是，尾部機構出現(xiàn)了“資產(chǎn)增速遠超利潤增速”的情況。對此，博通分析金融行業(yè)資深分析師王蓬博對本報記者分析道，一是新投放資產(chǎn)尚未進入收益穩(wěn)定期，前期獲客與運營成本集中體現(xiàn)。二是機構為沖規(guī)模可能下沉至風險更高的客群，導致不良率上升、撥備增加。三是資金成本未同步優(yōu)化，在利率上限約束下凈息差被壓縮。這類脫節(jié)往往出現(xiàn)在擴張初期或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段，若風控與定價能力未及時跟上，盈利壓力將持續(xù)存在。

行業(yè)邏輯生變

持牌機構從過去靠規(guī)模和利潤增長，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量穩(wěn)健經(jīng)營。去年，對行業(yè)影響最大的政策莫過于助貸新規(guī)，其目的是加強金融普惠性及業(yè)務自主性，同時防范系統(tǒng)性風險。

2025年10月1日，助貸新規(guī)正式實施。明確將增信服務費計入借款人綜合融資成本，明確綜合融資成本區(qū)間，同時明確平臺運營機構不得以任何形式向借款人收取息費，增信服務機構不得以咨詢費、顧問費等形式變相提高增信服務費率。

此前，有機構采用利息、擔保費、服務費、會員費拆分計價的方式，表面年化利率看似在20%以下，實際綜合融資成本逼近24%。如今這類模糊定價已被全面禁止，各項費用必須清晰明示。

不過，也有某腰部機構的一線從業(yè)者對記者透露，以自身所在的機構為例，屬地監(jiān)管前兩年就要求轄內(nèi)機構把利率壓降至20%以下，因此24%的要求對自己所在機構影響并不大。

在婁飛鵬看來，居民消費意愿減弱、助貸模式收緊等對消費金融公司發(fā)展有較大影響。在助貸收緊、利率壓降的情況下，持牌消費金融公司需要轉(zhuǎn)向自營場景建設、提升風控能力、優(yōu)化客群結構、探索綠色金融等新領域。

“實際上，目前消金公司的盈利核心變量已從粗放定價轉(zhuǎn)向綜合成本控制與資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定性。資金成本、獲客效率、風控精準度以及運營數(shù)字化水平成為決定盈虧的關鍵。”王蓬博指出。

相比過去依賴高利率覆蓋風險的模式，當前更強調(diào)在合規(guī)利率區(qū)間內(nèi)，通過精細化運營實現(xiàn)風險與收益的匹配。機構的優(yōu)勢正體現(xiàn)在其數(shù)據(jù)積累、模型迭代能力和多元低成本資金渠道上。例如馬上消費2025年從三個方面調(diào)整風控策略：一是收緊風控政策；二是加強經(jīng)營存量客群，迭代和優(yōu)化新增獲客策略，新增重點布局低定價客群；三是壓縮風險可能相對較高的客群，優(yōu)先篩選資質(zhì)較好的客戶。一來對沖緩釋了因外部環(huán)境造成的風險上行，二來減少了放款規(guī)模，收縮風險敞口。

前期，搭建全鏈條自主能力的機構，基本盤優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。頭部機構憑借自營獲客、自主風控、存量數(shù)據(jù)等占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。前端聚焦低定價、高質(zhì)量客群，提升獲客效率與成本管控水平。后端利用AI及大數(shù)據(jù)智能風控模型，收緊高風險客群授信，完善用戶分層管理，在行業(yè)風險上升、利率下行的環(huán)境下依然保持風險可控。

反觀尾部機構，大多沒有自己穩(wěn)定的獲客渠道和風控體系，高度依賴外部助貸和流量平臺，其議價能力弱、獲客成本高，在客群篩選方面比較被動。疊加資金成本偏高、業(yè)務模式單一、合規(guī)能力薄弱等問題，生存空間被不斷壓縮。

盈利承壓、優(yōu)勢不足，中小消金機構如何逆勢破局？王蓬博認為，一是明確聚焦特定區(qū)域或場景，形成差異化客群定位。二是建立可獨立運行的風控與運營體系，減少對外部助貸平臺的路徑依賴。三是優(yōu)化負債結構，爭取政策性或銀行體系內(nèi)的低成本資金支持。若無法在資產(chǎn)端控風險、在負債端降成本，僅靠規(guī)模擴張難以實現(xiàn)長期盈利。

“從長期看，健康的結構應是以自營為核心、助貸為補充，確保風控閉環(huán)和資本回報可控，避免過度依賴外部渠道。”王蓬博指出。

責任編輯：馮櫻子 主編：張志偉