絲芙蘭仍是“壓艙石”。

作者| 水 金

責(zé)編 | Age

來(lái)源| 聚美麗

巴黎時(shí)間4月13日，LVMH集團(tuán)發(fā)布2026年第一季度財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該集團(tuán)當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收191.21億歐元(約合人民幣1535億元)，按報(bào)告口徑同比下滑6%，有機(jī)增長(zhǎng)僅1%，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的1.5%—2%。財(cái)報(bào)特別指出，匯率波動(dòng)帶來(lái)了7個(gè)百分點(diǎn)的巨額逆風(fēng)，成為拖累賬面數(shù)字的主要因素。

△圖源：LVMH集團(tuán)財(cái)報(bào)

約兩個(gè)月前，LVMH集團(tuán)發(fā)布的2025年全年財(cái)報(bào)顯示，全年有機(jī)收入下滑1%，但下半年已連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)有機(jī)正增長(zhǎng)。然而2026年開年不久，中東“黑天鵝”突襲，一定程度上讓剛看到回暖曙光的奢侈品巨頭再次承壓。

核心部門受挫，香水與化妝品持平！

△圖源：LVMH集團(tuán)財(cái)報(bào)

從本次財(cái)報(bào)披露的各業(yè)務(wù)板塊數(shù)據(jù)來(lái)看，作為該集團(tuán)的核心部門——時(shí)裝與皮具部門，本季承壓最為明顯。

該部門第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收92.47億歐元(約合人民幣742億元)，同比下滑9%，有機(jī)收入減少2%。財(cái)報(bào)中首席財(cái)務(wù)官Cecile Cabanis將其歸咎于中東沖突的沖擊，直言“若非戰(zhàn)爭(zhēng)影響，該部門業(yè)績(jī)本應(yīng)持平而非負(fù)增長(zhǎng)”。

相比之下，香水與化妝品部門本季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.38億歐元(約合人民幣164億元)，實(shí)現(xiàn)有機(jī)增長(zhǎng)持平，雖然不及其他增長(zhǎng)的三個(gè)部門，但若將該數(shù)據(jù)置于該部門自身的歷史增長(zhǎng)曲線上來(lái)看，2025年第二季度有機(jī)增長(zhǎng)1%、第三季度加速至2%、第四季度小幅回落至-1%，本季度業(yè)績(jī)也算止住了上季度的下滑態(tài)勢(shì)。

△圖源：LVMH集團(tuán)財(cái)報(bào)

絲芙蘭仍在增漲！

聚焦到零售終端環(huán)節(jié)，在精品零售板塊有機(jī)增長(zhǎng)4%的整體數(shù)據(jù)下，體現(xiàn)的是該集團(tuán)內(nèi)部渠道業(yè)務(wù)的“冰火兩重天”。

其中，絲芙蘭繼續(xù)扮演增長(zhǎng)引擎角色。財(cái)報(bào)明確表示，絲芙蘭“在所有地區(qū)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健營(yíng)收增長(zhǎng)，持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，鞏固全球領(lǐng)導(dǎo)地位”，其中英國(guó)市場(chǎng)成績(jī)較為明顯。

相比之下，同為精品零售板塊重要成員的DFS(環(huán)球免稅店)正在“戰(zhàn)略性撤退”。財(cái)報(bào)披露，DFS已與中國(guó)旅游集團(tuán)中免簽了協(xié)議，賣掉大中華區(qū)業(yè)務(wù)，包括香港和澳門的Galleria商場(chǎng)；同時(shí)還把洛杉磯、舊金山機(jī)場(chǎng)的免稅店經(jīng)營(yíng)權(quán)賣給了Duty Free Americas。這一連串資產(chǎn)出售，或意味著DFS在系統(tǒng)性地收縮戰(zhàn)線，舊有的旅游零售模式可能正在瓦解。

△截圖自中國(guó)旅游集團(tuán)中免股份有限公司

中國(guó)市場(chǎng)回溫成亮點(diǎn)！

在全球經(jīng)濟(jì)陰晴不定的當(dāng)下，LVMH集團(tuán)各區(qū)域的表現(xiàn)可謂冷暖分明。

△圖源：LVMH集團(tuán)財(cái)報(bào)

財(cái)報(bào)顯示，歐洲和日本一季度明顯疲軟，尤其歐洲受旅游客流下滑拖累；反倒是美國(guó)和包含中國(guó)在內(nèi)的亞洲市場(chǎng)(日本除外)意外向好，有機(jī)收入分別增長(zhǎng)了3%和7%，都高于市場(chǎng)預(yù)期。

其中亞洲市場(chǎng)(日本除外)對(duì)該集團(tuán)整體營(yíng)收的貢獻(xiàn)從去年同期的30%提到32%，延續(xù)了2025下半年以來(lái)的回暖勢(shì)頭。財(cái)報(bào)中，還重點(diǎn)說(shuō)明了中國(guó)新年的消費(fèi)力較強(qiáng)，對(duì)旗下美妝零售商絲芙蘭的趨勢(shì)也有所改善。

而中東市場(chǎng)就沒(méi)那么走運(yùn)了。年初開局還不錯(cuò)，但3月受到軍事沖突的嚴(yán)重沖擊，給該集團(tuán)一季度有機(jī)增長(zhǎng)造成大約1個(gè)百分點(diǎn)的拖累。

綜合來(lái)看，2026年的開局充滿戲劇性。香水美妝板塊本季守住了持平線；絲芙蘭繼續(xù)扮演增長(zhǎng)引擎角色，而DFS的撤退則預(yù)示著旅游零售舊模式的瓦解。

對(duì)這家全球最大的奢侈品集團(tuán)而言，未來(lái)如何在多重不確定性的環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)核心業(yè)務(wù)復(fù)蘇、中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)回溫和絲芙蘭等渠道的增長(zhǎng)保持等，或?qū)⒊蔀槠渫黄瞥趾闫款i、實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。

消息來(lái)源：聚美麗往期報(bào)道、LVMH集團(tuán)財(cái)報(bào)、華爾街見(jiàn)聞、glossy

微信排版：水金

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年鑒旨在系統(tǒng)梳理中國(guó)化妝品核心原料與中國(guó)專家在關(guān)鍵成分技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新與貢獻(xiàn)，剖析未來(lái)科技趨勢(shì)與創(chuàng)新方向，致力于構(gòu)建具有行業(yè)共識(shí)的技術(shù)話語(yǔ)體系，為國(guó)貨成分發(fā)展提供科研方向與實(shí)踐指南。

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