本以為2026年了，曾經風光一時的核酸檢測股們都已經涼涼了，萬萬沒想到，有一只股票，竟然在不到兩個月時間，就重新殺回400億市值。

它就是，曾經的核酸檢測龍頭，九安醫(yī)療。

最近兩個月，在特朗普的反復折騰下，A股真的是水深火熱。但有部分股票卻逆勢表現(xiàn)亮眼，其中就有九安醫(yī)療。今年2月24日以來，九安醫(yī)療股價從40元出頭，一路飆漲到最高94.8元，不到兩個月漲幅就超過100%，市值也重新殺回440億。

不過好景不長，4月13日、14日，九安醫(yī)療股價連續(xù)大跌7.35%、9.46%，股價直接跌回77.80元，總市值縮水至360億。剛剛燃起的“翻身”希望，似乎又蒙上了一層陰影。

從曾經半年飆漲超40倍的核酸檢測“大牛股”，到疫情紅利褪去后股價腰斬、跌落神壇，再到如今短短一個半月就逆勢重返400億市值，才剛“翻身”沒幾天的九安醫(yī)療，難道又要涼了？

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兩個月股價暴漲123%

昔日核酸檢測巨頭，市值重回400億巔峰

提起九安醫(yī)療，不少股民仍記憶猶新。它不僅是曾經的核酸檢測行業(yè)龍頭，更是A股市場上大名鼎鼎的“40倍大牛股”，其股價的起伏，堪稱一部濃縮的行業(yè)興衰史。

鮮為人知的是，九安醫(yī)療的起點并非核酸檢測，而是靠電子血壓計起家的，2010年于深交所上市的“國內血壓計第一股”，但因為市場競爭優(yōu)勢并不明顯，于是九安醫(yī)療開始了“互聯(lián)網+醫(yī)療”的轉型，但面對歐姆龍等強勁對手，表現(xiàn)一直平平，還曾連續(xù)虧損多年，已經到了退市的邊緣。

但新冠疫情暴發(fā)，成為其命運的轉折點，讓九安醫(yī)療徹底迎來暴富的機會。

2021年，九安醫(yī)療旗下子公司研發(fā)的新冠抗原家用自測試劑盒獲得美國FDA授權后，隨后還披露了一系列美國訂單。

受到這一消息的利好，2021年11月15日-2022年4月15日期間，九安醫(yī)療在102個交易日里出現(xiàn)高達38個漲停，股價直接從此前的2.27元暴漲至95.59元的巔峰，漲幅高達41倍。

潮水退去方知誰在裸泳。隨著疫情紅利逐漸消散，核酸檢測行業(yè)迎來“寒冬”，相關企業(yè)業(yè)績集體回落，股價也隨之大幅回調。九安醫(yī)療也未能幸免，股價從95.59元的高位一路下滑，最低跌至30-40元區(qū)間，較巔峰時期腰斬過半，市值大幅縮水，重新回歸沉寂。

誰也沒想到，沉寂許久的九安醫(yī)療會在2026年再度爆發(fā)。今年2月24日，公司股價從42.50元的開盤價啟動，一路強勢拉升，盤中最高觸及94.8元，不到兩個月漲幅超123%，市值重新站上440億，再度吸引了市場的目光。

漲勢之下，股民們既興奮于這波意外的收益，也滿心疑慮：這波反彈究竟是短期炒作，還是真正的價值回歸？九安醫(yī)療的漲勢，到底能持續(xù)多久？

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凈利潤超20億，

主業(yè)收縮，全靠投資“續(xù)命”

看似亮眼的股價背后，是九安醫(yī)療“冰火兩重天”的業(yè)績格局——表面上凈利潤大幅增長，實則主營業(yè)務持續(xù)疲軟，盈利全靠投資業(yè)務“拉抬”。

據其業(yè)績預告顯示，九安醫(yī)療去年實現(xiàn)凈利潤預計20.20億-23.50億，同比增長21.05%-40.83%。而詭異的是，其主營業(yè)務卻出現(xiàn)大幅下滑。去年三季度，其營收才10.69億，同比下滑48.89%。

營收腰斬、凈利潤卻大幅增長，凈利潤比營收還高。形成這一詭異現(xiàn)象主要是因為，九安醫(yī)療的利潤，全靠投資給拉起來的。

九安醫(yī)療直言，公司凈利較去年同期實現(xiàn)增長，主要源于資管業(yè)務在大類資產配置方面表現(xiàn)良好。

疫情紅利褪去后，核酸檢測行業(yè)陷入分化：有的企業(yè)被應收賬款高企、回款難的問題困擾，甚至不得不通過法律途徑追討款項，比如凱普生物，去年就曾公開追討3億多元的核酸檢測費用；而九安醫(yī)療則憑借美國訂單的及時回款，成為行業(yè)中的“例外”，其應收賬款余額遠低于同行，手握充足現(xiàn)金流。

截至2022年三季度末，九安醫(yī)療賬上的貨幣資金已經超過103億元。

手握巨額閑錢，九安醫(yī)療沒有選擇深耕主業(yè)，而是大舉進軍投資理財領域，開啟了“跨界掘金”之路。

2023年1月底，九安醫(yī)療豪擲170億自有資金進行委托理財。大筆買入小鵬汽車、理想汽車、蔚來、小米集團和Quidel的股票、國民信托、美國國債。到了2025年上半年，九安醫(yī)療的投資標的又變成了小米、小鵬、理想、騰訊控股、英偉達以及美國國債、標普500ETF、iShares半導體ETF和納斯達克100ETF。

據2025年三季報顯示，前三季度投資相關收益合計達21.88億元，占同期歸母凈利潤的137.7%，投資業(yè)務已然成為公司業(yè)績增長的核心支柱。

光是前三季度的投資收益就已經和全年盈利差不多了。

二級市場之外，九安醫(yī)療也開始扮演起了LP的角色，布局一級市場。2022年以來，九安醫(yī)療先后以自有資金，認購了濟峰資本、元生創(chuàng)投、武岳峰資本、耀途資本、匯芯投資等5家VC/PE機構份額，投資方向聚焦醫(yī)療健康、信息技術、先進制造、新材料等科技領域。隨后又通過認購礪思創(chuàng)投、奇績創(chuàng)投、英諾天使基金、九合創(chuàng)投等4家投資基金份額，重點投資人工智能、信息技術等前沿領域。

目前為止，九安醫(yī)療已構建覆蓋AI大模型、GPU芯片、生物醫(yī)藥的投資矩陣，累計認繳出資超43億元，合作27家創(chuàng)投機構，?直接及間接投資了月之暗面、沐曦集成電路、生數科技、松延動力、智元機器人等多家硬科技企業(yè)?。??

投資業(yè)務的亮眼表現(xiàn)，確實為九安醫(yī)療帶來了豐厚回報，但也暴露了其核心弊端：醫(yī)療主業(yè)競爭力持續(xù)弱化，盈利過度依賴投資，而投資收益受市場行情影響極大，波動性強、不可持續(xù)，一旦市場轉向，公司業(yè)績或將面臨巨大壓力。

03

押中沐曦，上市首日暴漲近7倍

月之暗面也被傳將上市，估值180億美元

經過幾年的資本布局，九安醫(yī)療的投資已經邁入收獲期。其中最成功的就屬沐曦股份和kimi。

2025年九安醫(yī)療通過科創(chuàng)母基金完成的沐曦1億人民幣投資，同時還通過九尚一號對礪思基金出資，加在一起，九安醫(yī)療通過間接持股折合持有沐曦股份約120萬股。2025年12月，沐曦股份正式在科創(chuàng)板上市，上市首日便暴漲569%。截至目前，沐曦股價為613.90元/股，九安醫(yī)療持有股權市值約為7.36億，直接賺麻了。

還有大模型獨角獸kimi母公司月之暗面，早在2023年-2024年，九安醫(yī)療就通過相關主體兩次投資月之暗面，投資金額分別為1000萬美元、2000萬美元。今年2月又有消息指出，九安醫(yī)療又直接參與了月之暗面新一輪7億美元的融資。

3月下旬，彭博社還曝出月之暗面正考慮赴港上市的傳聞。而在這一消息傳出前，彭博社還報道，月之暗面正洽談新一輪10億美元融資，其估值或將被推高至180億美元（約合人民幣1243億元）。

僅這輪融資后，估值就較九安醫(yī)療2023年8月初始投資時的約15億美元，漲了12倍。如果港股IPO消息屬實，九安醫(yī)療的這筆投資，或還將進一步增長。

盡管九安醫(yī)療多次公告表示，對月之暗面的投資完成后，占標的公司股權的比例很低，且投資金額占公司最近一期經審計總資產比例僅為0.98%，占最近一期經審計凈資產比例僅為1.09%。但這還是不能阻擋投資者們的熱情。

此外，今年2月以來，港股大模型概念暴漲，智譜、minimax齊齊暴漲，作為月之暗面概念股的九安醫(yī)療股價也被帶飛。

除了kimi催化外，九安醫(yī)療本身布局的AI醫(yī)療，也同樣是市場的熱點。九安醫(yī)療管理層在3月20日的投資者線上交流會上透露，公司已經完成30余人規(guī)模AI團隊的初步組建。AIoT糖尿病家庭醫(yī)助項目旨在結合現(xiàn)有前沿AI技術，開發(fā)垂直模型，首先打造一套智能化、個性化的糖尿病慢性病管理工具。通過大模型的能力，項目將助力實現(xiàn)醫(yī)療資源的優(yōu)化配置，提升基層醫(yī)療服務水平。據機構測算，若未來三年實現(xiàn)百萬級糖尿病患者管理，單患者年服務價值約1000元，有望形成年均10億元級別的穩(wěn)定收入，成為公司繼檢測業(yè)務后的第二增長曲線。同時，公司CGM（持續(xù)血糖監(jiān)測）系統(tǒng)臨床推進順利，預計2026年上半年獲批上市，有望打破外資壟斷，與AI照護業(yè)務形成協(xié)同效應。

然而，相較于實實在在的投資收益，九安醫(yī)療的AI醫(yī)療業(yè)務仍處于布局初期，尚未形成規(guī)模化盈利，當前股價的上漲，更多還是源于市場情緒的炒作。

4月13日、14日的連續(xù)大跌，正是市場情緒回歸理性的表現(xiàn)。背后核心原因在于前期漲幅過大、資金獲利了結，以及市場對其投資依賴癥的擔憂。

從曾經的核酸檢測“大牛股”，到如今的“投資型企業(yè)”，九安醫(yī)療的轉型之路充滿爭議。投資業(yè)務的短期爆發(fā)，讓公司暫時擺脫了主業(yè)疲軟的困境，但也讓其陷入了“重投資、輕主業(yè)”的尷尬。

未來，若投資市場出現(xiàn)波動，或AI醫(yī)療業(yè)務未能如期落地，九安醫(yī)療能否撐住當前股價，從短期炒作的“妖股”，真正進化為具備長期價值的“牛股”，仍充滿未知。

*封面為AI生成，注意甄別