北京
很多股民都在問，如何復(fù)盤，怎么能研判下一階段熱點和變化？正好我們也順著總結(jié)一季報的因素，一起梳理。一季度市場是跌宕起伏的，ETF方面資金進(jìn)出也有明顯的節(jié)奏，國家隊的進(jìn)出是市場最為看重的，畢竟9.24之后，可以說國家隊是市場最大的增量，那么這一波之后，國家隊何時回歸呢？熱點方面，也呈現(xiàn)冰火兩重天的情況，如何選擇，今兒我們做一個詳解。
ETF收益數(shù)據(jù)背后的因素
最被大家關(guān)注的是國家隊的動作，年初實現(xiàn)跨年十幾連陽之后，國家隊是大筆贖回ETF的。因此，2026首季度ETF市場規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量呈現(xiàn)分頭走的態(tài)勢，規(guī)模方面從年初的6萬億元一路下滑至4.98萬億元，不過產(chǎn)品數(shù)量繼續(xù)快速擴(kuò)張。具體來看，除商品ETF規(guī)模增長673億元外，股票ETF減少10241億、債券ETF減少683億、貨幣ETF規(guī)?？s水39億。其中，三大滬深300ETF合計凈流出超5000億元，是一季度ETF規(guī)?？s水的主要品種。
國家隊的持倉大概在0.96萬億，然后在今年的1月份和2月份減倉了6000億，也就是目前大概只持有四成倉。考慮到散戶的影響，尤其是在近幾個月，散戶對于指數(shù)投資的涌入，預(yù)計國家隊減倉規(guī)模應(yīng)該會更大一點，預(yù)計倉位大概在三成倉左右。相比于1.53萬億的總市值，目前大概僅剩4500億。目前滬深300指數(shù)較國家隊大減倉的時間已經(jīng)下跌了5%左右，但似乎仍沒有再進(jìn)場的跡象。如今差價意義也不大，不能大舉進(jìn)場，這個要后續(xù)觀察。
行業(yè)熱點方面，受到美伊沖突影響，油氣板塊活躍，大宗商品大漲，直接拉動相關(guān)ETF，如標(biāo)普油氣ETF嘉實和標(biāo)普油氣ETF富國以60%漲幅領(lǐng)銜，跟蹤商品期貨化工指數(shù)的能源化工ETF建信漲幅35.43%，緊隨其后。存儲芯片漲價，拉動中韓半導(dǎo)體ETF華泰柏瑞漲幅34.61%。很多股民可能對指數(shù)收益不屑一顧，但可以翻翻自己的投資賬戶，能否跑贏這些ETF，或者說這樣的ETF收益，是否滿意？這也是一個思考的點。
由于恒生科技這一波進(jìn)入技術(shù)熊市，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF華夏以-24.72%領(lǐng)跌全場，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF國泰跌幅-21.91%排第三。還是提醒大家，博弈港股方面，一定要注意其高彈性，高回撤的特點。除此之外，我們注意到，人工智能、軟件等科技分支類品種跌幅也都在20%之上，也是相關(guān)科技行業(yè)進(jìn)入到2026年受到HALO選股思維（詳細(xì)可見《有關(guān)HALO引發(fā)的選股變革》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405280254683381881中分析）變革帶來的價值重估。
綜合來看，國家隊大幅減倉寬基ETF，也是一種調(diào)倉思路，我們能注意到中證500在年末被國家隊調(diào)入之后，走勢明顯強(qiáng)于滬深300，成為寬基指數(shù)中最好的；滬深300反而是最差的，大家可以注意這樣的切換。此外，微盤股指數(shù)還是各類指數(shù)中創(chuàng)新高最多的，量化因素的確是創(chuàng)造了很多機(jī)會。那么，未來的機(jī)會出現(xiàn)在哪些方面呢？接下來，我們做一個研究。
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