北京
記者 姜鑫
繼銀行之后，保險資金通過“南向通”開展境外債券投資正式開閘。
近日，泰康資產、平安資產、國壽資產等機構對外宣布，作為首批受托開展“南向通”業務的保險資產管理公司之一，已順利完成首筆投資交易。
“南向通”是指內地機構投資者通過內地與香港基礎服務機構連接，投資于香港債券市場的機制安排，于2021年9月上線運行。
作為境內資金走向海外、管理信用風險以及參與離岸人民幣市場的重要渠道，“南向通”的參與者在2025年7月迎來擴容——在最初獲批參與的41家銀行的基礎上，納入券商、基金、保險、理財等4類非銀機構。
記者了解到，首批參與“南向通”的保險公司并不多，以頭部保險公司為主，例如中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、中國太平、泰康保險幾家公司均在首批名單中。
保險資金對此準備已久。中國人壽曾在2025年5月發布公告稱，董事會審議通過《關于開展“南向通”債券及香港互認基金投資的議案》。
泰康資產方面也表示，為保障“南向通”業務的順利開展，泰康資產建立了南向通業務籌備專項小組，穩健合規推進制度建設、投研準備、信用管理、系統建設等工作。
中信建投研報稱，機構開展多元化資產配置，例如通過“南向通”買入境外債券，能抵消單一人民幣資產收益波動，并通過充足的交易額度積累國際化投資實戰經驗。例如，當境外利率高于國內利率之際，機構可以通過“南向通”買入收益率較高的境外優質債券。如此，機構既能獲得穩定的高票息，又能等海外真正降息時，賺取債券價格上漲的資本利得。
泰康資產相關負責人表示，在當前宏觀新形勢下，保險資金運用面臨較大的收益匹配、久期匹配等資產配置需求，“南向通”業務有助于保險資金增配長期限資產，爭取改善長期投資回報水平。在此背景下，泰康人壽在滿足監管要求的前提下，委托泰康資產開展“南向通”業務。對于非銀機構而言，參與“南向通”可以更好地滿足多元化投資需求，優化資產配置，分散單一市場風險；對香港債券市場而言，則有助于引入更多元化的投資需求，提高市場活躍度和流動性。
此前國內險資主要通過QDII（合格境內機構投資者）方式參與境外投資，但 QDII 額度有限。目前有48家險企獲批QDII資格，額度合計僅389億美元，不足以滿足險資配置需求。根據保險行業協會數據，截至2023年末，保險資金境外投資占比僅為1.9%，遠低于監管部門15%的上限要求。
搭上“南向通”出海列車的險資可以投資哪些標的？
中信建投分析稱，境內機構可以通過“南向通”，購買在境外發行并在香港市場交易的所有債券。也就是說，“南向通”入池標的是內地以外地區發行的債務工具，必須在香港市場具備活躍的二級市場流動性。幣種上，離岸人民幣、美元、港幣等各類貨幣計價的債券均可投資；主體上，中資與外資發行的債券均可投資。
但在實操中，境內機構投資重心集中落在點心債和美元債。點心債是指離岸人民幣債券，是境內資金出海配置本幣資產的首選?！澳舷蛲ā钡臉说某刂校依素斦侩x岸國債、央行票據以及跨國企業點心債。截至2026年4月末，點心債存量規模達2.51萬億元。
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