木門第一股，正在穿越寒冬

文/樂居財經 嚴明會

地產周期深度下行，曾依附于行業紅利的家居建材企業集體進入轉型深水區。

這個4月，江山歐派（603208.SH）如期發布2025年年報與年度業績說明會，用客觀數據勾勒出其轉型關鍵期的真實面貌。

也是這個4月，江山歐派還被爆出多起人事變動，涉及董秘、副總經理和財務負責人等多個重要職務。

這兩年，伴隨著地產的深度調整，昔日的“木門第一股”主動斬斷舊渠道、重建新生態。在地產退潮的寒冬里，傳統家居龍頭如何斷臂求生、尋找新的增長支點，這不僅關乎企業自身命運，更影響整個行業的轉型方向。

地產紅利到周期承壓

江山歐派的崛起，深度綁定中國房地產黃金十年。

創始人吳水根深耕建材行業多年，2004年從小型裝飾材料廠起步，2006年吳水根正式成立江山歐派門業有限公司，聚焦木門專業化生產。

2012年公司果斷切入工程渠道，憑借規模化產能、標準化交付與高效供應鏈，快速成為多家頭部房企核心供應商，營收與利潤持續攀升。

2017年，江山歐派在上交所主板上市，成為“木門第一股”，值得注意的是，巔峰時期其工程渠道收入占比超70%，是典型的地產鏈依附型企業。

但隨著房地產行業深度調整，高度依賴工程渠道的江山歐派迎來業績拐點。2025年，江山歐派交出了一份并不輕松的成績單：全年營收16.25億元，同比下滑45.85%；歸母凈利潤虧損1.95億元，同比下滑279.07%。

這份業績既是行業周期下行的客觀體現，也是江山歐派主動收縮工程業務、防范經營風險的短期結果。同時在轉型時期，也帶動了企業內部的小范圍波動。

4月14日，江山歐派公告稱，因個人原因，鄭宏有申請辭去公司董事會秘書職務。在聘任新的董事會秘書之前，暫由董事長吳水根代行公司董事會秘書職責。值得關注的是，這是江山歐派4月份第二位因“個人原因”辭職的高管。4月2日，江山歐派發布公告，因個人原因，吳水燕辭去公司董事、副總經理和財務負責人職務。

行業轉向的信號

從細節看江山歐派的業績表現。從渠道結構來看，工程渠道曾是公司核心增長動力，如今成為業績拖累。2025年，江山歐派直營工程收入2.68億元，同比大幅下降63.19%，公司主動縮減高風險工程合作，聚焦優質房企、舊改及保障房等低風險項目，以降低信用壞賬風險。

零售渠道方面，江山歐派持續推進渠道擴張，截至2025年第三季度，公司代理經銷商合計已達7.4萬家，同時優化加盟體系，推動加盟商從單品銷售向整裝服務轉型，試圖提升單店盈利效率。

外貿渠道成為2025年的增長亮點，全年實現收入1.62億元，同比增長62.47%，業務覆蓋歐洲、中東、東南亞等海外市場，成為公司多元布局的重要支撐。

為應對經營壓力，江山歐派強化內部管控，2025年計提約2億元資產減值，消化歷史合作遺留的資產風險；同時嚴控各項費用支出，優化資金使用效率，保障核心生產與銷售業務穩定運轉。

當地產周期逆轉，高度集中的客戶結構瞬間變成致命弱點。未來家居行業的安全結構，必然是工程+零售+整裝+外貿多支點均衡，避免“一條腿走路”。

從行業層面看，家居建材行業已告別粗放增長階段，工程、零售、整裝、外貿均衡布局的多渠道模式，成為企業穩健發展的必要選擇。現金流安全、資產結構優化、產品核心競爭力構建，正取代規模擴張，成為行業競爭的核心指標。

江山歐派的轉型，是地產產業鏈下游企業適應行業變化的縮影。主動收縮風險業務、布局多元渠道、優化內部管理，是其應對周期的核心舉措，但短期業績承壓、渠道轉型見效緩慢、外部商事糾紛等問題，仍將對公司后續發展形成考驗。