中國商報(bào)（記者 王彤旭）目前，上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所正在就交易規(guī)則修訂征求意見稿公開征求意見，意見反饋截止時(shí)間均為2026年4月17日。核心聚焦兩大關(guān)鍵舉措：一是盤后固定價(jià)格交易擬覆蓋全部A股與交易型開放式基金（ETF），二是主板風(fēng)險(xiǎn)警示（ST/*ST）股票價(jià)格漲跌幅限制比例擬由5%調(diào)整為10%。本次規(guī)則修訂緊扣資本市場高質(zhì)量發(fā)展要求，旨在進(jìn)一步優(yōu)化證券交易機(jī)制，促進(jìn)市場穩(wěn)定運(yùn)行，更好滿足投資者多元交易需求，便利中長期資金入市，推動(dòng)形成更加公平、高效、透明的市場環(huán)境。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，三大交易所同步出臺修訂意見稿，體現(xiàn)了監(jiān)管層面統(tǒng)籌推進(jìn)市場規(guī)則協(xié)同、提升市場整體運(yùn)行效率的思路，此次修訂的核心內(nèi)容均圍繞市場交易機(jī)制優(yōu)化展開，兼顧了市場流動(dòng)性與交易穩(wěn)定性，為后續(xù)兩大核心舉措的落地奠定了基礎(chǔ)。

深圳證券交易所廣場前的雕塑。（資料圖，圖片由CNSPHOTO提供）

盤后固定價(jià)格交易擴(kuò)容

具體來看，盤后固定價(jià)格交易的適用范圍將迎來重大擴(kuò)容，其中上交所、深交所明確擬將該交易方式的適用證券范圍擴(kuò)大，北交所也正式推出該交易方式，實(shí)現(xiàn)全市場交易機(jī)制的進(jìn)一步完善。

上交所征求意見稿明確：“將盤后固定價(jià)格交易方式適用證券范圍由科創(chuàng)板股票擴(kuò)展至全部A股和交易型開放式基金”。深交所征求意見稿同樣提出：“將盤后固定價(jià)格交易適用品種由‘創(chuàng)業(yè)板股票’擴(kuò)展為‘A股、交易型開放式基金’”。北交所征求意見稿則明確：“擬推出盤后固定價(jià)格交易，明確委托、申報(bào)及行情揭示等相關(guān)安排，并設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)警示股票單日買入數(shù)量上限。”

上交所表示，相關(guān)調(diào)整有助于滿足投資者以收盤價(jià)交易的需求，延長相關(guān)品種的交易時(shí)間，便利中長期資金入市。

從交易規(guī)則細(xì)節(jié)來看，北交所明確了盤后固定價(jià)格交易安排，主要包括：申報(bào)時(shí)間為每個(gè)交易日9:15至11:30、13:00至15:30，交易時(shí)間為15:05至15:30；訂單按照時(shí)間優(yōu)先順序逐筆連續(xù)撮合，成交價(jià)均為當(dāng)日收盤價(jià)；15:05至15:30期間的盤后固定價(jià)格申報(bào)及成交納入即時(shí)行情。

大宗交易制度也迎來了全面優(yōu)化。深交所調(diào)整了創(chuàng)業(yè)板股票協(xié)議大宗交易成交確認(rèn)時(shí)間。創(chuàng)業(yè)板股票協(xié)議大宗交易成交確認(rèn)時(shí)間由15:00至15:30，調(diào)整為9:30至11:30、13:00至15:30，便于吸引中長期資金入市。

將創(chuàng)業(yè)板股票協(xié)議大宗交易調(diào)整為實(shí)時(shí)成交確認(rèn)。調(diào)整前的“盤中申報(bào)、盤后成交確認(rèn)”安排，存在操作時(shí)間不足、影響參與意愿等問題。這次將成交確認(rèn)時(shí)間由15:00至15:30調(diào)整為9:30至11:30、13:00至15:30，有助于進(jìn)一步提升協(xié)議大宗交易成交意愿，便利中長期資金入市。

北交所則明確將無價(jià)格漲跌幅限制股票的大宗交易價(jià)格范圍的參考價(jià)，由“前收盤價(jià)”調(diào)整為“當(dāng)日競價(jià)交易實(shí)時(shí)成交均價(jià)”。調(diào)整后，申報(bào)價(jià)格應(yīng)當(dāng)不高于該股票當(dāng)日競價(jià)交易實(shí)時(shí)成交均價(jià)的130%和已成交的最高價(jià)格中的孰低值，且不低于該股票當(dāng)日競價(jià)交易實(shí)時(shí)成交均價(jià)的70%和已成交的最低價(jià)格中的孰高值。

市場人士認(rèn)為，擴(kuò)大盤后固定價(jià)格交易品種范圍具有多方面積極作用，一是延長了實(shí)際交易時(shí)間，可以滿足投資者多樣化交易需求，提升投資者交易便利度，尤其便利那些因工作等無法在盤中交易的投資者；二是為中長期資金入市提供多元交易通道，便利機(jī)構(gòu)投資者管理資產(chǎn)組合，降低其交易成本；三是有助于降低跟蹤收盤價(jià)格的交易策略對收盤價(jià)的影響，減少尾盤價(jià)格波動(dòng)，提高市場穩(wěn)定性。

風(fēng)險(xiǎn)股票的殺跌會(huì)更猛

除盤后固定價(jià)格交易擴(kuò)容這一重要舉措外，滬深交易所此次修訂的另一核心內(nèi)容，是優(yōu)化主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票的交易規(guī)則，擬將主板ST/*ST股票價(jià)格漲跌幅限制比例由5%調(diào)整為10%，實(shí)現(xiàn)與主板其他股票漲跌幅限制的統(tǒng)一。

滬深交易所征求意見稿明確：“將前期已公開征求意見的《關(guān)于調(diào)整主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格漲跌幅限制比例及有關(guān)事項(xiàng)的通知》相關(guān)規(guī)定一并納入本次修訂，擬將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格的漲跌幅限制比例由5%調(diào)整為10%，與主板其他股票保持一致。”

在蘇商銀行特約研究員武澤偉看來，滬深交易所協(xié)同將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票漲跌幅限制放寬至10%，標(biāo)志著A股交易制度向市場化邁出重要一步。此前5%的窄幅限制曾用于抑制投機(jī)炒作，但隨著注冊制改革的深化，這一設(shè)計(jì)反而導(dǎo)致ST股連續(xù)無量漲跌停，股價(jià)無法快速消化利好或利空信息，既阻礙風(fēng)險(xiǎn)出清又加劇價(jià)格失真。

“改革的核心意義在于提升定價(jià)效率，讓股價(jià)更快反映重組進(jìn)展、退市風(fēng)險(xiǎn)或業(yè)績變化等核心信息，減少流動(dòng)性枯竭帶來的投資者出入困境。”武澤偉對中國商報(bào)記者表示，從短期來看，ST板塊波動(dòng)必然放大且分化加劇，基本面扎實(shí)、有重整預(yù)期的標(biāo)的可能獲得資金關(guān)注，而缺乏實(shí)質(zhì)改善的空殼公司將加速下跌，推動(dòng)退市常態(tài)化進(jìn)程。在中長期視角下，這一調(diào)整有助于引導(dǎo)資金回歸價(jià)值判斷，減少對績差股的盲目博弈，優(yōu)化市場資源配置功能。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥進(jìn)一步表示，對于投資者而言，這無疑發(fā)出了一個(gè)強(qiáng)烈的預(yù)警信號：風(fēng)險(xiǎn)股票的殺跌將更加猛烈，投機(jī)成本將大幅抬升。

“這種以市場化手段強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)警示效應(yīng)的做法，將迫使資金遠(yuǎn)離基本面惡化的標(biāo)的，從而在客觀上加速資本市場‘新陳代謝’，為構(gòu)建一個(gè)高質(zhì)量、有韌性的資本生態(tài)系統(tǒng)夯實(shí)制度根基。”袁帥說。

值得關(guān)注的是，為配合盤后固定價(jià)格交易適用范圍的擴(kuò)展，上交所完善了投資者單日買入單只風(fēng)險(xiǎn)警示股票數(shù)量上限的相關(guān)表述：“通過盤后固定價(jià)格交易買入的風(fēng)險(xiǎn)警示股票，一并納入累計(jì)買入數(shù)量計(jì)算”，確保交易規(guī)則的連貫性和一致性，防范交易風(fēng)險(xiǎn)。北交所則增加風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理股票的風(fēng)險(xiǎn)揭示安排，并設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)警示股票單日買入數(shù)量上限，引導(dǎo)投資者理性投資。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，征求意見結(jié)束后，交易所將結(jié)合市場反饋進(jìn)一步完善規(guī)則、盡快落地實(shí)施，屆時(shí)將對A股市場交易機(jī)制、流動(dòng)性水平和定價(jià)效率產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。