2026年4月8日，綠茶集團主要股東Partners Gourmet公告計劃出售其持有的全部15.96%股份。僅僅5天后的4月13日，配售事項即告完成。綠茶發(fā)布自愿性公告，60,044,000股通過大宗交易順利交接，全程場外進行。

這份看似普通的配售完成公告，對二級市場投資者而言，實則釋放了一個關鍵信號：長期懸于綠茶集團股價上方的減持壓力已一次性化解。

隨著這只“達摩克利斯之劍”落地，綠茶集團的估值修復也在穩(wěn)步推進，股價目前已基本回到此次事件公告前的水平。

一、業(yè)績已證明自己，股價為何長期被低估？

股價能夠實現快速修復，關鍵在于綠茶優(yōu)秀的業(yè)績表現。

根據此前發(fā)布的2025年全年業(yè)績，綠茶在收入端實現穩(wěn)健增長，門店網絡持續(xù)擴張，當期公司實現收入47.63億元，同比增長24.1%。利潤端的改善更為顯著，原材料成本管控、人工效率提升、租金結構優(yōu)化共同推動了利潤率的明顯回升，調整凈利潤達到5.09億元，同比增長41.0%。

業(yè)績發(fā)布后次日，股價漲幅接近9%。這說明：市場并非不認可綠茶的經營能力，只是在等待某個信號。

然而即便股價穩(wěn)步上行，綠茶的估值仍然明顯低于餐飲同行。

富途行情顯示，截至4月15日，綠茶集團的市盈率不足11倍，而海底撈約18倍，百勝中國約19倍。

對于一個業(yè)績持續(xù)向好、門店模型成熟、品牌勢能仍在的連鎖餐飲企業(yè)而言，這一估值水平與其基本面并不匹配。那么，低估的真正根源是什么？

答案是資本市場對減持的持續(xù)擔憂。

回溯IPO時，Partners Group雖已減持部分老股，但仍保留了約15.8%的股份。2025年11月鎖定期屆滿后，市場普遍預期其將在發(fā)行價附近持續(xù)減持。這一預期如同一片烏云，長期懸在綠茶股價上方。

帶來的結果是：即使公司交出超預期的業(yè)績，許多投資者仍然不敢大舉介入，因為他們擔心每一次股價反彈都可能觸發(fā)出售方的減持動作，從而形成“天花板效應”。股價長期承壓于發(fā)行價下方，正是這種預期博弈的直接體現。

直到本次盈利預喜及年報發(fā)布，業(yè)績的強勁表現才終于壓過了減持擔憂，推動股價突破發(fā)行價，但減持預期本身并未消除，直到本次配售公告落地。

二、本次大宗交易如何打開估值修復空間？

在筆者看來，本次配售的完成，有三個關鍵值得注意。

首先也是最直接的，本次交易一次性承接了出售方的全部計劃減持量，避免了“分批在二級市場賣出”對股價的持續(xù)沖擊。

試想另一種情形：如果出售方在未來數月內通過二級市場逐筆減持，每筆賣出都會對股價形成實時的下行壓力，同時不斷強化市場的負面預期。這種“溫水煮青蛙”式的減持，對股價的殺傷力往往遠大于一次性大宗交易。

而本次配售采取了場外交易方式，全部股份通過大宗交易完成轉讓，不進入交易所集中競價系統(tǒng)，對二級市場股價沒有形成任何直接沖擊。中小投資者的利益得到了充分保護。

本次配售的另一重要意義在于接盤方的質量。據了解，此次交易成功引入多家大型長線機構投資者。

長線資金與短期套利資金有本質區(qū)別：它們持股穩(wěn)定性高，不以博取短期價差為目的，不會頻繁進出；它們的買入決策建立在深入的基本面研究之上；更重要的是，專業(yè)機構的入場本身就是對公司價值的背書。

多家專業(yè)機構在同一時間點集中接手，不僅改善了股東質量、降低了未來股價的波動性，更向市場傳遞了一個明確信號：在11倍市盈率的位置上，綠茶的長期價值得到了專業(yè)投資者的認可。股東結構的優(yōu)化，也為后續(xù)的資本運作奠定了良好基礎。

最后，估值修復的空間已經明確打開。壓制因素解除、股東結構優(yōu)化、基本面持續(xù)驗證——三股力量疊加，估值向同業(yè)靠攏成為大概率事件。

做一個保守的情景測算：目前綠茶集團約11倍PE，若修復至15倍（仍低于海底撈的18倍和百勝中國的19倍），對應上行空間約36%。如果未來幾個季度業(yè)績繼續(xù)超預期，或者開店節(jié)奏加快、海外市場取得突破，估值甚至有望向18-20倍區(qū)間靠攏。

當然，估值修復不會一蹴而就。它需要后續(xù)經營數據的持續(xù)驗證：同店銷售能否保持增長、新開門店能否快速爬坡、成本端能否繼續(xù)優(yōu)化。但至少，此前減持預期這個最大的“扣分項”已經被徹底移除。

三、結語

本次配售的完成，標志著綠茶集團告別了一段特殊的時期。從IPO后減持預期持續(xù)壓制，到業(yè)績超預期，再到如今減持壓力一次性出清、長線資金入駐，公司完成了從“被減持困擾”到“輕裝上陣”的關鍵轉變。

場外交易方式保護了現有投資者的利益，長線機構的入場提供了估值支撐，而減持預期的消散則為股價打開了久違的“減壓窗口”。

在11倍PE的位置上，綠茶集團的估值修復故事，或許才剛剛開始。