本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：唐洛

植發(fā)正在變成女性悅己消費(fèi)中的一環(huán)。

“想讓自己的發(fā)際線更好看”“想要更柔和的臉型”，如今，女性植發(fā)的關(guān)注點(diǎn)正從“缺什么補(bǔ)什么”變成了“哪里還能更好”，此前被牢牢框定在醫(yī)療邏輯中的植發(fā)開始被重新定義。

“過去十年，中國毛發(fā)醫(yī)療解決的是‘脫發(fā)的焦慮’，未來十年，我們要解決的是‘變美’問題。”雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人張玉如是說道。

從治病走向變美，毛發(fā)經(jīng)濟(jì)行業(yè)也從早期以男性功能修復(fù)為主的低頻醫(yī)療消費(fèi)，向以女性為主導(dǎo)的美學(xué)悅己型高頻服務(wù)市場深度轉(zhuǎn)型。

圖片來源：視覺中國

一方面，大眾認(rèn)知變革等外部環(huán)境發(fā)生變化；另一方面，門店網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)化、自主研發(fā)的管理系統(tǒng)升級(jí)等內(nèi)部精細(xì)化運(yùn)營戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，“植發(fā)第一股”雍禾醫(yī)療在2025年實(shí)現(xiàn)了全年盈利。

2025年年報(bào)顯示，雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司（02279.HK，下稱“雍禾醫(yī)療”）全年實(shí)現(xiàn)營收18.08億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤7360萬元。

這不僅是雍禾醫(yī)療近三年來的首次全年盈利，其多項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)也獲得了大幅提升。

財(cái)報(bào)顯示，2025年雍禾醫(yī)療實(shí)現(xiàn)毛利11.94億元，同比增長10.1%；毛利率從2024年的60.1%提升5.9個(gè)百分點(diǎn)至66.0%，為近三年的最高水平；息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）達(dá)3.64億元，同比增長157.9%；每股基本收益從2024年的虧損0.45元改善至盈利0.15元。

“醫(yī)+美”戰(zhàn)略升級(jí)，雍禾醫(yī)療打開增長新空間

事實(shí)上，一直以來困擾植發(fā)行業(yè)的增長瓶頸，并不是市場規(guī)模的大小，而是滲透率。一組數(shù)據(jù)指出，2020年我國僅完成51.6萬例植發(fā)手術(shù)，市場滲透率僅為0.21%。

因此，提升滲透率的關(guān)鍵在于降低消費(fèi)者的決策門檻，而雍禾醫(yī)療找到的方法，是“美”。

小紅書《2026女性毛發(fā)美學(xué)趨勢》報(bào)告則指出，毛發(fā)相關(guān)話題搜索量已連續(xù)三年保持高增長，2025年增速達(dá)65%。其中“發(fā)際線精細(xì)化”“發(fā)縫加密植發(fā)”“頭發(fā)是氛圍感的來源”等與“美”強(qiáng)相關(guān)的關(guān)鍵詞搜索量同比大漲。

放在商業(yè)語境下，女性客群具有更高的客單價(jià)、更強(qiáng)的美學(xué)需求、更高的復(fù)購與推薦意愿。推進(jìn)女性美學(xué)植發(fā)市場的深度布局，也成為雍禾醫(yī)療未來盈利韌性與增長彈性的關(guān)鍵。

早在2022年，雍禾醫(yī)療就推出了女性植發(fā)品牌“雍禾發(fā)之初”；如今，女性業(yè)務(wù)已提升至集團(tuán)核心戰(zhàn)略等級(jí)，完成從配套服務(wù)到植發(fā)業(yè)務(wù)第二增長曲線的跨越。

2025年，雍禾醫(yī)療將女性業(yè)務(wù)重點(diǎn)城市進(jìn)一步擴(kuò)容至全國30城，布局女性科室與專屬女性接診團(tuán)隊(duì)。截至2025年底，雍禾發(fā)之初已在北上廣深蓉杭等12城完成女性院部改造升級(jí)。

面對女性變美需求的強(qiáng)勁增長，雍禾醫(yī)療還形成了一套涵蓋美學(xué)設(shè)計(jì)、植發(fā)手術(shù)、到院養(yǎng)護(hù)與居家養(yǎng)固的一體化解決方案，并完成對美學(xué)理論、手術(shù)規(guī)范及養(yǎng)固體系的全面升級(jí)。

“醫(yī)+美”的系統(tǒng)性升級(jí)，雍禾醫(yī)療進(jìn)一步提升了女性客戶的承接能力，并在女性市場建立起差異化壁壘。

據(jù)張玉介紹，目前雍禾線上渠道中咨詢植發(fā)的女性人群占比已經(jīng)超過60%，一線城市頭部院部女性到診率已經(jīng)超過50%，女性業(yè)務(wù)占比超過30%。

精細(xì)化運(yùn)營，盈利修復(fù)的底層邏輯

需要注意的是，除了外部環(huán)境等變量，雍禾醫(yī)療的盈利修復(fù)更多源于內(nèi)部精細(xì)化運(yùn)營戰(zhàn)略的深入推進(jìn)。

2025年，雍禾醫(yī)療優(yōu)化門店網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)推動(dòng)存量院部向成熟院部轉(zhuǎn)化。截至2025年12月31日，雍禾醫(yī)療在全國61個(gè)城市擁有63家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，同時(shí)在深圳、上海、廣州擁有7家史云遜健發(fā)機(jī)構(gòu)。

報(bào)告期內(nèi)，雍禾醫(yī)療的銷售及服務(wù)成本同比下降14.7%至6.14億元。其中，攤銷及折舊費(fèi)用從2024年的2.86億元下降至2.18億元，降幅達(dá)23.8%，主要由于2025年門店優(yōu)化策略，以及部分門店裝修折舊周期結(jié)束所致。

與此同時(shí)，雍禾成熟院部數(shù)量由2024年的52家提升至55家，占比持續(xù)提高，單店運(yùn)營效率與經(jīng)營穩(wěn)定性增強(qiáng)。

雍禾醫(yī)療的業(yè)務(wù)正從過去單一的植發(fā)手術(shù)，擴(kuò)展為覆蓋全生命周期的毛發(fā)健康管理，即“一體兩翼”戰(zhàn)略。“一體”指植發(fā)醫(yī)療業(yè)務(wù)，這也是雍禾的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)；“兩翼”則是以史云遜為代表的醫(yī)療級(jí)養(yǎng)固服務(wù)和毛發(fā)健康產(chǎn)品，這是雍禾著力打造的第二增長曲線，彌補(bǔ)了植發(fā)手術(shù)低頻的短板。

反映在數(shù)據(jù)上，2025年，雍禾醫(yī)療核心植發(fā)業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)跑，實(shí)現(xiàn)營收13.75億元，占集團(tuán)總營收的76.1%；植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的毛利達(dá)9.2億元，毛利率較2024年62.2%提升至67.4%。

據(jù)雍禾醫(yī)療方面透露，2026年，針對植發(fā)業(yè)務(wù)，公司將推行“1+N”模式，即1個(gè)手術(shù)中心+N個(gè)小型綜合診所，目前已在深圳試點(diǎn)200平方米的雍禾診所；史云遜和史云遜小店（50-80平方米），則將探索加盟或托管模式。

作為傳統(tǒng)植發(fā)業(yè)務(wù)外的第二增長線，醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)也逐漸成長為一條獨(dú)立的賽道。2025年，雍禾的醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.09億元，占總營收22.6%；毛利率62.5%，較2024年增長7.1個(gè)百分點(diǎn)。這一業(yè)務(wù)的復(fù)購率也保持在27.6%，隨著具有高粘性特點(diǎn)的女性用戶增多，養(yǎng)固服務(wù)的復(fù)購率有望進(jìn)一步提升。

2025年，接受雍禾醫(yī)療植發(fā)手術(shù)的消費(fèi)者人數(shù)為71380人，同比增長19.7%，創(chuàng)下歷史新高；醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)亦穩(wěn)步增長，服務(wù)消費(fèi)者人數(shù)達(dá)79492人，同比增長約3%。全年服務(wù)消費(fèi)者規(guī)模突破12萬人。

數(shù)智化底座：從經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)到數(shù)據(jù)智能

與此同時(shí)，AI數(shù)字化轉(zhuǎn)型正在為雍禾醫(yī)療構(gòu)建長期核心壁壘，是拉開與行業(yè)競爭對手差距的關(guān)鍵。

2025年，雍禾醫(yī)療推進(jìn)“數(shù)字化、智能化”戰(zhàn)略，將AI技術(shù)深度融入診療、運(yùn)營、營銷全業(yè)務(wù)鏈條，鞏固毛發(fā)醫(yī)療賽道龍頭地位。其中，雍禾自主研發(fā)的連鎖醫(yī)療管理系統(tǒng)“禾帆”是精細(xì)化運(yùn)營的技術(shù)底座。

在獲客端，依托大數(shù)據(jù)分析動(dòng)態(tài)調(diào)整投放權(quán)重，對全鏈路運(yùn)營漏斗實(shí)施精細(xì)化管理，2025年雍禾醫(yī)療成功降低到院成本12.2%，投入產(chǎn)出比顯著提升22.6%。

在運(yùn)營端，雍禾醫(yī)療建立起精細(xì)化的用戶標(biāo)簽體系，從渠道來源、需求類型、消費(fèi)偏好到脫發(fā)等級(jí)等多維度，實(shí)現(xiàn)對用戶的系統(tǒng)化刻畫，并反向賦能院部接診策略與服務(wù)流程設(shè)計(jì)，有效提升轉(zhuǎn)化效率與客戶滿意度。

當(dāng)數(shù)字化、智能化開始成為核心生產(chǎn)要素，企業(yè)的經(jīng)營也從經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)。

在消費(fèi)醫(yī)療行業(yè)整體進(jìn)入存量競爭與結(jié)構(gòu)性調(diào)整的背景下，雍禾用自身盈利證明真正的增長空間不在更多的門店，而在更精細(xì)化的運(yùn)營，以及更多追求變美的女性。

對于雍禾醫(yī)療而言，2025年的扭虧為盈，只是其高質(zhì)量增長的起點(diǎn)。當(dāng)下，中國毛發(fā)健康市場仍處于高速發(fā)展期，存在巨大的未被滿足的市場需求。隨著國人毛發(fā)健康意識(shí)的持續(xù)提升、脫發(fā)人群的年輕化，以及女性美學(xué)植發(fā)需求的爆發(fā)，行業(yè)增長紅利將持續(xù)釋放。

正如張玉所說，“脫發(fā)只是毛發(fā)市場的一個(gè)方面，毛發(fā)市場還涵蓋頭皮護(hù)理、頭油、頭屑、白發(fā)等多領(lǐng)域，未來頭部企業(yè)一定要做毛發(fā)市場的生態(tài)，圍繞診療、產(chǎn)品、藥品、植發(fā)及醫(yī)學(xué)級(jí)護(hù)理，打造全流程服務(wù)。而毛發(fā)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，正是通向產(chǎn)業(yè)升級(jí)的鑰匙。”