【導(dǎo)讀】券商資管2025年分化趨勢顯著，馬太效應(yīng)進一步加劇

中國基金報記者 孫越

隨著券商2025年年報陸續(xù)披露，券商資管業(yè)務(wù)的“成績單”逐漸浮出水面。從已披露的數(shù)據(jù)來看，行業(yè)分化趨勢顯著，馬太效應(yīng)進一步加劇。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，已有30家A股上市券商發(fā)布2025年年報。2025年，頭部券商的資管收入普遍增長，國泰海通同比增幅靠前，達64.25%。中小券商則普遍承壓，比如，華林證券、紅塔證券的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入分別較上年下滑47.46%、61.38%。

展望2026年，多家券商表示，將立足主動管理與多元化產(chǎn)品策略優(yōu)勢，持續(xù)加強投研人員梯隊建設(shè)，強化研究資源支持及系統(tǒng)建設(shè)投入。

頭部集中、尾部承壓

券商資管業(yè)務(wù)收入大分化

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，有8家券商資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入超過10億元。

中信證券是唯一一家超越“百億”大關(guān)的券商，其2025年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入達到121.77億元，同比增長15.90%。廣發(fā)證券位列第二，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為77.03億元；國泰海通以63.93億元的收入排在行業(yè)第三名。

中泰證券在一眾頭部券商包圍中顯得較為突出，其2025年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為23.62億元，同比增長14.09%。中泰證券在年報中表示，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入增加，主要系子公司中泰資管和萬家基金管理費收入同比增加。

此外，華泰證券、中金公司、東方證券、中信建投2025年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入也均超10億元。其中，華泰證券作為頭部券商，在母公司口徑下，其2025年資管業(yè)務(wù)收入下降了56.64%。東吳證券非銀金融行業(yè)分析師孫婷在研報中分析指出，主要是由于出售Assetmark，收入大幅減少。

整體來看，中小券商與頭部券商仍存在較大差距。部分中小券商2025年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入出現(xiàn)較大幅度下降，如首創(chuàng)證券凈收入下滑幅度超54%。其年報顯示，受債券市場行情影響，公司資管產(chǎn)品超額業(yè)績報酬下降，業(yè)務(wù)收入有所回落。

此外，西南證券、華林證券、紅塔證券的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入均低于2000萬元，分別較上年下滑22.78%、47.46%、61.38%。

數(shù)據(jù)來源：Choice

注：僅統(tǒng)計年報中明確披露該業(yè)務(wù)收入的券商

加強投研體系建設(shè)

針對2026年的發(fā)展規(guī)劃，多家券商均在年報中表示，資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展空間廣闊，未來將繼續(xù)加強投研體系建設(shè)、深化客戶服務(wù)能力、提升數(shù)字化運營效能。

中信證券在年報中表示，公司及中信證券資管將持續(xù)加強投研人員梯隊建設(shè)，強化研究資源支持及系統(tǒng)建設(shè)投入；踐行體系化投研思路、整合內(nèi)外部優(yōu)質(zhì)策略，提升投資業(yè)績穩(wěn)定性和市場競爭力；構(gòu)建全球視角投研體系，結(jié)合跨境優(yōu)勢實現(xiàn)差異化布局；豐富多元客戶類型、積極開拓外部渠道，加速財富管理業(yè)務(wù)品牌化進程。

華泰證券表示，在“低利率、高波動”的市場環(huán)境中，資管機構(gòu)需回歸服務(wù)本源，通過創(chuàng)新長期限、穩(wěn)健型資管產(chǎn)品、加強投研體系建設(shè)、深化客戶服務(wù)能力、提升數(shù)智化運營效能、改善客戶投資體驗等，助力擴大內(nèi)需與財富增值雙向促進。

中泰證券表示，報告期內(nèi)，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)繼續(xù)在結(jié)構(gòu)調(diào)整中穩(wěn)步邁向高質(zhì)量發(fā)展，行業(yè)主動管理能力進一步提升、公募化轉(zhuǎn)型不斷取得突破進展，行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模較上年末穩(wěn)步增長，整體保持企穩(wěn)回升的發(fā)展態(tài)勢。

展望2026年，中泰資管將堅持公募與私募雙輪驅(qū)動，立足主動管理與多元化產(chǎn)品策略優(yōu)勢，強化投研能力建設(shè)，鞏固權(quán)益類產(chǎn)品優(yōu)勢，補齊指數(shù)類產(chǎn)品短板，拓寬銀行、券商、互聯(lián)網(wǎng)等銷售渠道，提升品牌影響力與產(chǎn)品銷售規(guī)模。

編輯：杜妍

校對：喬伊

制作：小茉

審核：木魚

注：本文封面圖由AI生成

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