你信嗎？收租的美團天天虧錢，一年竟然虧200多億

“我一單被抽走25%，你還天天喊虧，錢去哪兒了？”

這是過去一年多里，無數餐飲商家在后臺結算后發出的靈魂拷問。在他們看來，平臺每天有海量訂單運轉，自己的利潤被一層層抽走，怎么到頭來美團反而說自己虧了幾百個億？是商家的賬沒算明白，還是平臺的算盤打得更高明？

2026年3月，美團發布了2025年全年財報，答案就在那一串冷冰冰的數字里。

一、財務賬本：從年賺三百億到虧掉兩百億

先看一組最直觀的數據。2025年，美團全年實現收入3649億元，同比增長8%，盤子確實還在變大。但凈利潤呢？凈虧損234億元。

要知道，就在前一年，2024年美團還盈利358億元，從盈利358億到虧損234億，里外里差了近600億的業績反轉。這是美團自2018年上市以來，經營層面虧損最嚴重的一年。

二、分歧真相：“抽我25個點”到底是誰在拿

搞清楚錢去哪兒了，得先厘清一個最關鍵的問題：所謂“抽25個點”，真的是美團平臺落袋為安了嗎？

答案出乎很多人的意料——根本不是。

美團核心本地商業CEO王莆中在2025年7月接受采訪時直接挑明了這個問題的癥結。商戶感知到的所謂“抽傭”，其實包含兩筆性質完全不同的費用：一筆是技術服務費，這才是真正的“平臺抽成”，平均不到8%；另一筆是配送服務費，每單的配送成本接近7元，這筆錢是平臺代收的，最終要轉給騎手。

對于低客單價的訂單來說，7塊錢的配送成本一加上去，費率占比自然就沖到了20%以上。而大多數商家把這兩筆錢都算在了“平臺抽成”頭上，才會有“一單被抽走四分之一”的感覺。國家信息中心發布的報告也為美團的說法提供了一個佐證：平臺經過費率透明化改革后，絕大部分商家真正的傭金確實在6%-8%的水平。

以一張典型的商家結算單為例：顧客實付39.9元，商品優惠后金額35.35元，商家預計收入僅27.83元，到手比例約69.7%。被扣掉的12元中，大頭是兩筆配送相關費用。也就是說，真正進了美團口袋的，只有那筆平均不到8%的技術服務費。

但這里存在一個商業邏輯上的核心困境：對平臺來說，配送費是“代收代付”的中轉站；對商家來說，只要錢是從我的訂單流水里劃走的，我就覺得自己被“抽”了。這種認知上的鴻溝，是雙方長期爭論不休的根源所在。美團認為自己在做“虧本生意”，商家覺得你在“兩頭通吃”——同一個事實，兩套賬本。

三、錢去哪了：三座大山掏空了口袋

就算配送費不算平臺收入，美團的成本結構依然是個大窟窿。過去一年，美團的利潤蒸發，主要砸在了三個地方。

第一座大山：騎手成本暴漲。

2025年，美團在騎手激勵和福利保障上的投入前所未有地加大。養老保險補貼計劃推廣至全國，職業傷害保障拓展至17個省市，還推出了大病關懷、子女教育基金等一系列福利。這種大規模的社會保障投入，意味著每一單外賣的運營成本都在被剛性推高。

更直觀的數據是：2025年三季度，僅騎手單筆配送補貼一項，三家平臺光配送補貼一天就撒了25億元。支撐外賣網絡的數萬名騎手，不再只是一個“臨時工”角色，而是被正式納入成本與社保框架。這部分成本正在變成一項與騎手數量同步增長的固定性支出。

第二座大山：補貼大戰。

2025年夏天，外賣行業打了一場前所未有的“三國殺”。4月，京東外賣高調入局；隨后，阿里“淘寶閃購”入場，喊出“三年不看虧損直到超過美團”；美團只能被動應戰，用真金白銀守住自己的基本盤。

這場消耗戰的烈度有多驚人？僅三季度，三家平臺的銷售和市場費用就比上一年多花了614億元。其中美團一家的銷售營銷開支從去年的180億元暴漲到343億元，一個季度就多燒了163億元。美團CEO王興在財報電話會上承認，“過去六個月已證明這種競爭無法為行業創造真實價值，且不可持續”。

第三座大山：新業務持續燒錢。

美團的新業務——包括社區團購“美團優選”、出海品牌“Keeta”、食雜零售等——一直是虧損的重災區。自2020年以來，僅“美團優選”一個項目累計投入就超過800億元。2025年，新業務分部的經營虧損同比擴大至101億元。

Keeta的全球擴張更是燒錢的主力。繼中國香港之后，Keeta已完成中東海灣地區主要國家的覆蓋，并在巴西展業。在一個全新的市場上從零到一搭建本地化運營體系，前期投入之巨大，遠超國內擴張的成本。同時，美團在AI領域的研發投入也達到260億元，同比增長23%。

四、真正的大贏家：是消費者

聊完商家和平臺各自的“賬本”，還有一個角色的賬值得算一算——消費者。

2025年的外賣大戰，本質上是一場“全民參與的商戰”。從外賣“零元購”，到奶茶店擠滿等單的騎手，再到各種紅包補貼滿天飛，最終的受益者其實是消費者。平臺燒掉的幾百億補貼，相當一部分流入了用戶的口袋。

但這種“福利”是有代價的。當平臺為了爭奪用戶而持續加碼補貼時，商家被迫參與滿減活動、承擔更高的推廣成本，利潤被一再壓縮。有些商家甚至出現了“訂單越多，虧得也越多”的尷尬局面。平臺在撒錢換份額，消費者在薅羊毛，而夾在中間的商家，既享受不到補貼的紅利，又要承受被擠壓的利潤空間。

五、虧錢是假象還是真局面

回到最初的問題：一個年營收3649億的平臺，怎么就能虧掉234億？

答案是：虧損是真的，但背后有一本更大的賬。

美團巨額虧損的核心邏輯并不復雜——高企的騎手保障成本，天文數字般的市場補貼投入，還在持續燒錢的新業務。用美團內部的話說，2025年的策略是用利潤換市場份額和履約網絡的基本盤。事實證明，這個策略奏效了——盡管虧損慘重，但美團仍守住了60%以上的外賣GTV市場份額。

換句話說，美團的虧錢是一種主動的戰略選擇，而不是商業模式的失敗。在京東和阿里兩面夾擊的情況下，美團選擇用短期的利潤犧牲來換取護城河的鞏固和長期的份額穩定。2025年核心本地商業的經營虧損是69億，但如果美團選擇收縮補貼、放棄份額爭奪，這個數字完全可以變成正數。問題是，不做投入，份額就會被蠶食，那才是真正的滅頂之災。

站在商家角度，賬面上的“25%抽成”雖然是一個認知誤區，但確實反映出中小餐飲商家在與大平臺博弈中的弱勢地位——即便傭金本身不高，各種活動推廣和配送扣費加起來，對利潤本就微薄的小店來說依然是沉重負擔。部分區域甚至出現過商家集體從美團和餓了么下架商品、抗議高成本的行動。國家市場監管總局也已明確叫停過度補貼和“內卷式競爭”，呼吁行業從“拼砸錢”轉向“拼服務”。

有人賺了，就一定有人虧了。這場商戰的真相是：消費者在2025年吃到了幾塊錢的外賣，騎手的待遇在提升，平臺的高管們在為守住份額而奮戰——唯獨夾在中間的商家，既拿不到補貼的甜頭，又要被層層費用擠占利潤空間。而美團財報上的234億虧損，既是對這場消耗戰的最終結算，也揭示了平臺經濟在“內卷”競爭下的結構性困境。當潮水退去，誰在裸泳，答案正在浮出水面。