200億“收租王”，被酒店業務拖了后腿

曾經坐擁北京CBD黃金地段、市值超200億的“收租王”，如今業績也露出疲態。

近日，中國國貿發布2025年年報，其“只賺不賠”的光環，似乎逐漸褪色。

據其財報顯示，報告期內公司實現營業總收入37.7億元，較上年減少1.4億元，同比下降3.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.02億元，同比下滑4.76%。

尤其值得關注的是，作為三大主業之一的酒店板塊，收入僅為4.94億元，同比下降5.98%，毛利率更是從2024年的7.27%下滑到5.17%。

這不是中國國貿業績第一次承壓，但酒店業務如此明顯的放緩，讓行業感到一陣寒意。

畢竟，其旗下的中國大飯店、國貿大酒店、新國貿飯店，曾是北京高端酒店界的標桿，是眾多政商活動與國際會議的首選。

而中國國貿酒店業務的處境，也正是2025年北京乃至全國高端酒店市場整體承壓的縮影。

光環漸褪：從“收租王”到增長乏力

中國國貿旗下的三家酒店，一度是北京高端酒店市場的門面。

國貿大酒店坐落在國貿大廈高層，擁有京城最高的客房視野；

中國大飯店素有“第二國賓館”之稱，每年接待數百位外國政要；

新國貿飯店則瞄準年輕與時尚客群，在社交平臺上熱度不減。

圖源：攜程

這三家酒店共同組成了中國國貿旗下的酒店陣容，且均由國際知名的香格里拉酒店集團負責運營管理。

在很長一段時間里，它們可以說是北京高端酒店的代表。

不過，翻看中國國貿2025年年報，酒店業務的表現卻并不樂觀。

數據顯示，2025年其酒店板塊的經營收入為4.94億元，較上年減少了約3142萬元；毛利率也進一步下滑至5.17%。

這意味著，每獲得100元的收入毛利潤只有5.17元。

對于高端酒店來說，維持高標準的服務本就成本不菲，加上昂貴的人力與能源開支，這樣的盈利水平，已經逼近生存臨界點。

按理說，香格里拉的管理能力在行業里算得上頂尖水平，再加上這三家酒店的地理位置，更是無可挑剔。

但即便有著這樣的優勢，其酒店業績下滑的勢頭還是沒能控制住。

在其2025年年報中，中國國貿將酒店業務的疲軟歸因于行業整體面臨的壓力：

北京高端酒店市場正普遍經歷出租率與平均房價的“雙降”，政商活動減少與企業差旅預算壓縮，直接影響了客房、宴會及餐飲收入。

這并非中國國貿一家的困境。

仲量聯行的市場數據更是印證了這一點：

2025年下半年，北京高端酒店市場整體表現較去年同期呈下行態勢。

截至2025年10月，北京高端酒店OCC與2024年同期基本持平，ADR與RevPAR同比均下降逾4%。

然而，對高端酒店而言，通過降價來吸引客源是一個需要慎之又慎的選擇。

價格一旦下調，長期經營的高端品牌形象可能受損；

可如果堅持不降，在當下激烈的競爭中，想要維持理想的入住率又頗為艱難。

這是一個兩難的選擇。

高端酒店集體“渡劫”

中國國貿的困境，只是北京乃至全國高端酒店行業的一個縮影。

北京市統計局數據顯示，2025年上半年，北京限額以上住宿業利潤總額僅5980萬元，同比驟降92.9%。

平均下來，每家酒店半年僅賺3.7萬元。

圖源：格隆匯

2025年，中國酒店業走到了一個充滿挑戰的十字路口。

供給端的持續擴張與需求端的結構性變化，也在重塑整個高端酒店市場格局。

從供給端看，仲量聯行數據顯示，2025年下半年北京高端及以上酒店新增供給5家，共計新增客房總數1505間，供應量較2024年明顯增長。

需求端來看，商務需求出現結構性萎縮。

STR數據顯示，本應構成酒店每房收入基石的工作日商務差旅，在2025年出現集體走弱。

2025年上半年多行業延續嚴格審批、縮短行程、降級住宿等策略，使商務需求在工作日持續承壓。

圖源：str

中國國貿也在2025年年報中指出：

“雖然免簽政策紅利和國內旅游業持續復蘇為行業帶來了一定的正面刺激，但受政商接待活動減少、企業壓縮差旅預算的影響，客房、宴會及餐飲收入均出現下滑。”

簡單說，就是：游客多了，但消費更謹慎；商務客少了，且更精打細算。

面對行業變局，中國國貿選擇了與國際品牌香格里拉合作，將旗下三家酒店委托其管理。

這類模式在業內并不少見，可借助成熟的管理體系與全球客源網絡。

但硬幣總有另一面：高昂的管理與品牌費用會分走相當一部分利潤，而業主方與管理方之間，也常就短期收益與長期品牌投入存在不同考量。

利潤微薄、競爭加劇、需求轉變，中國國貿酒店業務的現狀，恰是北京乃至全國高端酒店行業在這一年的真實縮影。

酒店業績持續下行之際，中國國貿也迎來了人事變動。

2025年11月，黃國祥辭任董事長，由趙汝泉接棒。

據了解，趙汝泉此前曾任天岳先進、華住酒店集團CFO，在財務管控、資本運作等方面經驗豐富，或許能為中國國貿的酒店業務發展打開新的思路。

從“資產為王”到“運營為王”

中國國貿酒店業績增長放緩，其背后映射出北京乃至全國高端酒店正在經歷一場深刻的轉變。

那個主要依靠政務接待和商務差旅的“舒適區”已經過去，整個行業正步入一個競爭更激烈、需求更多元、也更看重體驗的新階段。

挑戰不小，但機會也在其中。

據其財報披露，公司計劃通過數字化轉型與成本管控尋求突破，包括推進智慧商城、智慧寫字樓建設，優化線上線下融合體驗，同時加強成本控制與人員結構優化，以提升運營效率與客戶黏性。

這或許是其破局的關鍵方向。

數字化轉型已成為不少高端酒店的共識。

從預訂、入住，到提供個性化服務、依據數據做決策，技術正深入到酒店的每個運營環節。

對于中國國貿來說，如何真正利用數字化工具來優化客人體驗、提高效率、并開拓新的收入來源，成了一個必須解答的現實考題。

現在，高端酒店之間的比拼，早已不只是比誰的硬件更豪華。

消費者會用一系列更細化的標準來做出選擇：

這一晚睡得香不香？辦理入住順不順暢？餐食是否健康、又有本地特色？酒店的公區能否滿足臨時辦公或社交的需求？……這些細節，正變得至關重要。

實際上，國貿在這方面已經有所行動。

國貿大酒店CHI“氣”Spa 圖源：國貿大酒店

國貿大酒店的CHI“氣”Spa是北京最高水療中心，新國貿飯店配備3500平方米健身中心，這些都是提升體驗的舉措。

但如何將這些設施與數字化深度融合，提供更個性、便捷的服務，仍有探索空間。

此外，開拓非房收入也變得越來越關鍵。

HSMAI發布的《輔助收入戰略Playbook》中明確指出，酒店業已不能僅依賴客房收入，必須開發多元化的收入來源。

中國國貿其實手握一副好牌。

國貿商城匯集了大量國際品牌首店和特色餐廳，與酒店業態天然互補。

如何整合這些資源，打造出獨特的餐飲、文化及生活方式體驗，將是提升盈利能力的重要一環。

比如新國貿飯店的“三五堂”榮獲“年度精選酒店餐廳”，就是一個不錯的開始，但還需要構建起更系統、更長線的非客房收入體系。

坐落在北京核心地標的三家酒店——中國大飯店、國貿大酒店與新國貿飯店，擁有難以復制的地理優勢和品牌積淀，加之香格里拉的專業運營經驗，這些都是中國國貿酒店業務長遠發展的底氣所在。

真正的關鍵在于，能否敏銳地順應市場變化，及時調整航向。

中國國貿酒店業務的疲軟，某種程度上也是國內高端酒店行業“中年危機”的一個縮影：供需失衡、成本居高不下、旅客需求變遷、競爭日趨白熱化……

留給中國國貿的選擇，或許不外乎兩種：

一是等。等待行業經歷洗牌，等待市場供需再度平衡。

二是變。主動改變角色，從傳統的住宿服務提供者，轉向一種生活方式的營造者和引領者。

無論選擇哪條路，都不輕松。

因為這不再是一場比拼爆發力的短跑，而是一次考驗耐心與遠見的馬拉松。