皖新傳媒（601801.SH）2025 年年報披露的一組數(shù)據(jù)，將梁山國有資產(chǎn)運營投資有限公司（下稱 “梁山國投”）的債務(wù)壓力直接暴露在公眾視野。這家背靠梁山城投的縣屬國企，不僅被上市公司全額計提 745.90 萬元壞賬，還多次淪為被執(zhí)行人、被限制高消費，其母公司亦面臨短債覆蓋不足、現(xiàn)金流持續(xù)承壓、票據(jù)逾期等多重風(fēng)險，地方國企信用狀況引發(fā)關(guān)注。

745.90 萬元壞賬全額計提，被認(rèn)定 “無償債能力”

根據(jù)皖新傳媒 2025 年年報，公司當(dāng)期合計計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 1.76 億元，其中應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備 1.18 億元，長期應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備 4566.94 萬元。

在單項計提壞賬名單中，梁山國投以745.90 萬元、計提比例 100% 赫然在列，計提原因直指 “無償債能力”，計提規(guī)模在單項壞賬中位居第二。

這筆欠款源于早年政府采購項目。2017—2018 年，皖新傳媒接連中標(biāo)梁山國投發(fā)布的學(xué)校配套設(shè)施采購項目，涉及梁山縣實驗中學(xué)東校區(qū)、鳳凰山小學(xué)、前集小學(xué)、縣二中等，中標(biāo)金額分別為 1371.16 萬元和 843.76 萬元。如今項目落地多年，近千萬尾款卻淪為壞賬，折射出梁山國投現(xiàn)金流已極度緊張。

多次被執(zhí)行、限消纏身，涉案金額超 8300 萬元

債務(wù)壓力之下，梁山國投司法風(fēng)險持續(xù)攀升。

公開信息顯示，梁山國投涉司法案件 50 余起，作為被告占比 57.41%，涉案總金額 8335.56 萬元，其中被告涉案金額 7663.61 萬元，占比高達(dá) 91.94%。

更為刺眼的是其頻繁被執(zhí)行記錄：

2025 年 1 月 5 日，被執(zhí)行 262.78 萬元；

2025 年 2 月 25 日，被執(zhí)行 20.73 萬元；

2024 年 3 月 5 日，被執(zhí)行 119.49 萬元；

2024 年 3 月 22 日，被執(zhí)行 7.32 萬元。

僅上述公開記錄，執(zhí)行總金額已超過 400 萬元。

與此同時，梁山國投還四次被限制高消費，限制對象為法定代表人陳存東，涉案金額 126.81 萬元，立案時間橫跨 2023—2025 年，持續(xù)的失信記錄已嚴(yán)重影響其市場信用。

母公司短債缺口 2.9 億，現(xiàn)金流連年承壓

梁山國投的困境，與其母公司山東水泊梁山城建投資有限公司（梁山城投） 的債務(wù)壓力密切相關(guān)。

作為梁山縣核心基建主體，梁山城投財務(wù)數(shù)據(jù)不容樂觀：

截至 2025 年 6 月 30 日，梁山城投貨幣資金 11.98 億元，而短期借款 8.35 億元、一年內(nèi)到期非流動負(fù)債 6.53 億元，短債規(guī)模合計 14.88 億元，短期資金缺口約2.9 億元，現(xiàn)金對短期債務(wù)覆蓋明顯不足。

現(xiàn)金流方面更是隱患重重：

2021—2023 年，梁山城投經(jīng)營活動現(xiàn)金流連續(xù)為負(fù)，分別為 - 3.56 億元、-15.50 億元、-6.57 億元；2024—2025 年上半年雖短暫轉(zhuǎn)正，卻同比大幅下滑 111.62%、27.12%，自身 “造血” 能力持續(xù)疲軟。

此外，票據(jù)逾期也已顯現(xiàn)。據(jù)上海票據(jù)交易所數(shù)據(jù)，梁山城投承兌余額 8.85 億元，累計逾期發(fā)生額 1.31 億元。盡管公司曾解釋為 “財務(wù)人員未及時應(yīng)答提示付款”，但逾期事實已客觀存在，進(jìn)一步加劇市場對其流動性的擔(dān)憂。

從上市公司壞賬到司法被執(zhí)行，再到母公司資金缺口、票據(jù)逾期，一連串信號顯示，梁山國投及其母公司正處在明顯的債務(wù)收縮期，地方國企的償債能力與資金管理問題，亟待正視與化解。

示意圖